京东方业绩难改“靠天吃饭” 前三季净利跌近五成

中国面板行业龙头京东方10月30日公布了三季度业绩报告，成绩却不太理想。京东方前三季度营业收入694.64亿元，同比增长仅0.08%；前三季度归母净利润33.79亿，同比下降47.82%，扣非后归母净利润仅11亿，同比下降81.43%。

业绩不佳，加上面板行业大市不好，京东方A（000725.SZ) 今年来股价持续下跌，迄今已从高峰跌去60%。

机构大额减持也是京东方股价下跌重要因素。截止9月底，京东方的持仓机构数仅为63家（上期为286家），较上期减少5.42亿股。其中，全国社保基金大额减持京东方股份。而就在二季度，社保基金还加仓了9600万股，显然原本十分看好，现在却大幅减持3.94亿股，持仓市值减少15.4亿。减持后社保基金还持有3.7亿股京东方A，占流通股的比例为1.1%。

京东方主营业务为液晶面板。液晶面板价格从2016年4月开始一路上涨，在2017年6月达到了价格高峰，例如55寸液晶面板价格涨幅达到25%，32寸液晶面板价格涨幅达到40%，此番涨价历时14个月。这轮上涨直接为面板企业带来了巨大的盈利，使得面板行业一年多来始终保持高景气度，这也正相关的体现在了面板行业的股价走势上。京东方股价在2017年大涨104%。

然而，进入2018年，各家液晶面板产能持续扩张导致产能过剩。京东方的三条高世代线先后投产，一条10.5代线和两条8.6代线的量产直接带来电视液晶面板产能的增加，也成为影响原有供需关系的关键。在产能过剩的情况下，各家面板厂商为确保份额，下调面板的出货价格。由此，从去年下半年至今液晶面板价格持续走低。

由于面板价格下跌速度快于预期，面板厂商在今年第一季度取得了不错的出货量增长。据市场调研机构IHS Markit的报道称，一季度电视面板出货量同比增长13.3%。但由于需求疲软，已经出现了供过于求的情况。京东方认为，显示器、平板电脑、笔记本电脑、智能手机、彩电这五大主流显示面板市场处于基本饱和状态，增长空间有限。

三季度是面板销售的传统旺季，面板价格虽较二季度末有所回升，但仍处于历史低位。京东方以23%的大尺寸面板市占率稳居全球第一，但这也难掩其净利润大幅下降的窘境。2018年第三季度，京东方归属于上市公司股东的扣非净利润仅剩1.2亿元，与去年同期相比下降高达93.68%。从下图可以看到，京东方已经连续3个季度归属上市公司股东扣非净利润大幅下滑。

事实上，京东方上市以来大部分时间处于亏损中，2017年是其业绩丰收的一年，当年净利润达到75.68亿元，但可惜今年并未能延续利润高增长。京东方总裁刘晓东称，只有新增的市场需求又充分消化了新增的面板产能后，面板行业才又会恢复“好日子”。 康佳电子科技有限公司董事长常东表示，“供应链周期变化，令下游企业操盘难度加大。今年三季度，电视面板价格企稳，中小尺寸甚至反弹。但是下半年、明年还有高世代线投产，中国面板供应仍然将会偏松。”

2017年全球电视面板市场份额抢夺战愈演愈烈，前六名中，中国大陆企业从传统老牌制造商手中抢占了两个名额。LG Display（乐金显示器）在2017年全球电视面板出货量排名中位居第一，去年出货量约为5085万片，市场份额为19.3%。京东方屈居第二，达到4381万片，抢夺了16.6%的市场份额。群创光电（15.8%），三星（15%），华星光电（10.3%），友达光电（8.3%）位列三至六名。

京东方在2018年上半年出货数量达到2584万台，超过LG Display排名全球第一。在政府的支持下，京东方得以在多年亏损仍坚持研发，逐步在国内取得了垄断地位。不过，韩国的面板企业，如三星、夏普、LG等目前都已经转投OLED产业，全面掌握了OLED全球产能，策略性改变液晶面板的业绩颓势。尤其是三星，基本在中小尺寸AMOLED上做到了垄断，在这方面，中国企业却还存在着技术差距。京东方近期在OLED技术上有所突破，尽管跟业内行家仍有巨大差距。