A股不欢迎微信公众号？40天内3家上市公司终止收购公号

“A股不欢迎微信公众号”，这一戏谑的玩笑话将有可能一语成谶。

11月20日晚，骅威文化公告称，由于资本市场环境发生重要变化，目前的客观条件不利于继续推进交易，公司决定终止终止收购旭航网络100%股权。

公开资料显示，旭航网络是一家移动端互联网广告精准营销解决方案的提供商，2017年开展城市新媒体业务，主要依托微信社交平台，通过打造多领域、多区域微信公众号组成自媒体矩阵。其旗下自营的微信公众号有“最爱杭州”“印象杭州”“魅力上海”“北京大北京”等。

财联社发现，骅威文化是继瀚叶股份和利欧股份后又一家终止收购微信公众号的上市公司。截至目前，在所有欲联姻微信公众号的上市公司中，仅有星期六（17.88亿元收购遥望网络89.4%股权）还在继续推进收购事宜。

40天内三家公司终止收购公众号

短短40天内，已有三家上市公司终止收购微信公众号。

10月12日晚，利欧股份表示，将终止23.4亿元收购苏州梦嘉（一家主营微信自媒体的内容营销公司）75%股权的计划。利欧股份在公告中解释称，鉴于近期证券市场的巨大波动，协议各方对标的公司估值存在较大差异，经友好协商，协议各方决定终止该收购项目。

10月31日晚，瀚叶股份发布公告称终止38亿收购量子云（一家依托“微信生态圈”的新媒体公司）100%股权，终止原因是“当前资本市场环境及产业政策发生变化，继续推进本次重大资产重组事项面临一定的不确定因素”。

11月20日晚，骅威文化15亿的收购生意也泡汤，其在公告中表示由于资本市场环境发生重要变化，决定终止收购旭航网络100%股权。

虽然以上三家公司均称终止是因为资本市场环境发生变化，但这很有可能只是表面说辞，财联社注意到，监管层对于利欧股份、瀚叶股份和骅威文化均有发布关注函。

其中，交易所对利欧股份曾连发两道关注函，要求利欧股份进一步披露标的公司近三年的主要财务指标情况、用户的数据来源，并详细说明本次交易的定价依据与合理性等；上交所也曾要求瀚叶股份说明量子云短期内估值大幅上涨的原因及合理性；深交所则对旭航网络持续盈利能力提出质疑，要求骅威文化说明标的公司相比同类别微信公众号营销企业的核心竞争力，标的公司经营模式是否易于复制和模仿，是否存在合规性障碍，是否存在对单一互联网平台的重大依赖，是否具有持续和稳定的盈利能力。

对于这一封监管函，骅威文化曾经5次发布延期回复，直至终止收购，骅威文化都没有回应深交所对于旭航网络的质疑。

据不完全统计，截至目前，仍在坚持收购微信公众号公司的，大概只有星期六了。8月13日晚，星期六曾宣布拟以17.88亿元的价格收购遥望网络89.4%的股权。资料显示，遥望网络手握覆盖微信、微博和今日头条等矩阵的千万级流量资源。2018年5月，遥望网络联合创始人、85后方剑还以“一年积累7000万微信粉丝”的专访标题登上了各大自媒体的头条。

根据证监会最新数据显示，截至11月16日，这项收购申请已被划为审慎审核通道，证监会要求星期六说明本次交易遥望网络估值上涨的原因及合理性以及遥望网络的持续盈利能力。目前，星期六正在落实反馈意见中。

公众号持续盈利性备受质疑

上市公司收购微信公众号之所以备受质疑，是因为其天价估值以及持续盈利能力。数据显示，像苏州梦嘉预估增值率为2164.90%。量子云增值率达2818.96%、旭航网络增值率更是高达4793.84%。

当下，微信公众号平均阅读量日益下滑。因阅读量带来的广告收入是微信公众号主要的变现方式，阅读量下降意味着微信公号的估值也将受到影响。退一步来说，即便阅读量没有下滑，可数据造假在自媒体行业中也是常见问题。据央视报道，存在数据造假行为的公众号中，平均的数据真实度，只有显示阅读数的30.7%。也就是说，大部分的阅读量都是刷出来的。数据如此不透明，估值又从何谈起呢？

从公告表述来看，高溢价是因为标的公司给出了高业绩承诺。拿旭航网络来说，其承诺2018年-2020年分别实现净利润不低于1亿、1.5亿、1.8亿元、2.16亿元。而旭航网络2016年-2017年的净利润仅为4557.38万元、5137.7万元，也就是说，旭航网络2018年要完成业绩承诺，净利润几乎要翻倍，可谓压力山大。

值得注意的是，由于内容创业者数量变多，微信公众号早已由蓝海变成红海，竞争愈发激烈，自媒体公司想要维持前几年的高增长大概率不可能。同时，随着监管趋严，公众号的封号风险也与日俱增，财联社整理了近一个月以来监管政策，发现力度前所未有。

11月12日，国家网信办官方网站发布自媒体账号集中清理整治专项行动情况通报。通报称：专项行动从10月20日起，已依法依规全网处置9800多个自媒体账号。经查，这些被处置的自媒体账号，大部分开设在微信微博平台，其中一些同时开设在今日头条、百度、搜狐、凤凰、UC等平台。

隔日(11月13日)，微信便发布了《关于开展自媒体清理整治专项行动的公告》，称将进一步加强内容及资质审核，自查自纠，积极整改。

14日，国家网信办再次集体约谈了百度、腾讯、新浪、今日头条、知乎等10家客户端自媒体平台，明确要求各平台立即对平台自媒体账号进行“大扫除”，清存量、控增量，严禁问题账号“转世”、“重生”。

为配合严禁“转世、重生”的整改行动，11月17日，微信团队又发布公告称，即日起，个人主体注册公众号数量上限由2个调整为1个；企业类主体注册公众号数量上限由5个调整为2个。

这意味着，一旦封号，微信公众号再也无法起死回生，这势必将增加微信公众号持续盈利能力的不确定性。

如此看来，属于自媒体的好日子已经过去，微信公众号想要上市恐怕没有那么容易。