多项业务不赚钱，连续亏损的西部牧业能躲过暂停上市？

西部牧业（300106.SZ）正面临考验。该公司2016年和2017年均出现净亏损，如果2018年继续亏损，按照深交所创业板上市规则，西部牧业将有可能被暂停上市。

资料显示，西部牧业是新疆地区集奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应于一体的畜牧业产业化龙头企业，拥有种畜良种繁育、饲料生产加工、奶牛集约养殖、牲畜屠宰加工、鲜奶收购及冷链配送等完整的畜牧经济产业链。

多项业务缺乏盈利是西部牧业连年出现净亏损的主要原因。除主营业务乳制品之外，该公司自产生鲜乳、外购生鲜乳、种畜销售都基本处于亏损状态。

分指标数据显示，西部牧业乳制品业务2016年和2017年毛利率分别为10.37%和7.99%，而自产生鲜乳、外购生鲜乳、种畜销售的收入都低于成本（唯外购生鲜乳业务2017年的业绩除外，当时这项业务实现微利），成为拖累公司业绩的主要因素。

如果将三费等成本计算在内，过去三年，西部牧业营业总收入都低于营业总成本。从2015年至2017年，西部牧业营业总收入分别为6亿、6.65亿、6.93亿元，但营业总成本分别为7.16亿、7.89亿、9.47亿元。这直接影响了西部牧业的业绩。若非高达1.78亿元的营业外收入带来提振，西部牧业早在2015年就可能陷入净亏损。

今年上半年，西部牧业再度出现净亏损。当期，该公司营业总收入3.31亿元，营业总成本3.94亿元，净亏损为4,162万元。这迫使西部牧业开始出售部分资产。今年7月份，西部牧业曾两次召开董事会，决定出售公司持有的总计16家全资和联营的奶牛、肉牛养殖公司股权，两次交易的转让价格分别较账面价值高3,118万元和2,887万元。

西部牧业第三季度报告显示，投资净收益为9,325万元左右，帮助公司扭亏为盈。财报数据显示，今年前三季度，西部牧业实现营业收入5.33亿元，归属母公司股东的净利润为2,298万元。

由于投资收益属于无法持续的一次性收益，西部牧业能否躲过暂停上市尚存不确定性。不过，该公司在8月28日公布第三季度业绩预告后，股价一度涨停，反映出市场对上市公司继续在深交所创业板挂牌抱有一定期望。

西部牧业已经进行了一系列的人事变动，包括董事会的换届选举。三名非独立董事与两名独立董事离任。10月份，西部牧业多名高管离职，包括原总畜牧师陈红莉，原副总经理马新伟、王建华、陈建防、姜梅，以及原财务总监张予惠。今年2月份，徐义民辞去公司董事长职务，同时陈光谱辞去公司董事、总经理职务。

西部牧业称，公司正强化各子公司目标管理责任，聘请职业经理人进行专业化管理。将饲料、养殖、乳品加工各自归口由专业管理团队进行管理，总公司对子公司进行目标责任考核管理，实现各子公司的专业化、市场化管理。对下属饲料、养殖、乳品加工企业采用聘请职业经理人的方式进行专业化管理，提高经济效益，减少亏损源。

该公司还称，公司在精简机构，裁汰冗员。公司总部及下属各子公司采取科学定编定岗，精简管理层级，裁汰富余人员，减少公司纯费用支出压力，实现节本增效。根据市场需求情况及订单安排适时生产，执行精准生产模式，减少产品积压，降低仓储成本，最终实现“零库存”。对采取适时生产的公司严格按照订单安排适时生产，避免产生积压，形成潜在亏损。将富余人员分流安置，进一步减少亏损。