莫斯科交易所董事总经理Igor Marich： 两地ETF互挂可能实现

　　本报记者 李维 北京报道

　　导读

　　现在中国市场已经有很多ETF不是中国内地的，而是国际市场的。以后中国市场的投资者想来投资俄罗斯资产，就可以通过投资这些ETF来实现。

　　在国际资本市场的阵容中，俄罗斯市场往往是一个容易被忽视的存在。

　　事实上，作为俄罗斯市场中最大的证券交易所，莫斯科证券交易所（下称莫斯科交易所）保持了较快的发展速度。作为2011年12月由莫斯科银行间货币交易所和俄罗斯交易系统合并而来的交易所，莫斯科交易所目前也是俄罗斯最大的交易所集团。

　　截至今年10月底，莫斯科交易所目前资本总额排名全球前25，债券和衍生品交易量排名前10，共有700家上市公司的股票和债券在莫斯科交易所进行交易，其国际投资者比例也相对较高，2018年前10个月的交易中，有48%的交易比例为境外机构投资者所贡献；与此同时，莫斯科交易所与国内资本市场的联系也在日趋紧密。11月19日，莫斯科交易所与上海清算所签署谅解备忘录，按照协议，双方将研究在彼此间建立清算和结算互联互通机制的可能性；而在2015年11月和2018年10月，莫斯科交易所还分别与上交所、深交所签订了有关信息交流、加强业务联系等方面的合作谅解备忘录。

　　11月21日，莫斯科交易所董事总经理Igor Marich在接受21世纪经济报道记者独家专访时，介绍了莫斯科交易所的运行情况，并指出未来推动两地市场实现ETF产品的互挂将成为一种可能。

　　莫交所的机会

　　《21世纪》：站在中国投资者的角度，应该如何认识莫斯科交易所和俄罗斯市场？

　　Igor Marich：许多人一谈到俄罗斯，都会自然地联想到天然气、资源等优势，但一旦到了投资活动中，很多投资者只会想到美国市场或欧洲市场。但实际上，无论是股票还是债券，而俄罗斯市场都有很好的机会。

　　因为一些客观因素，对于中国的投资者来说，他们缺乏对这一市场有效且充分的信心。其次对于这一市场资本机会和风险的理解可能也会有限。因为中国存在外汇管制，当中国投资者想去境外投资时，整个程序也会相对复杂。所以，当他们想去投资时，往往会优先考虑去发达国家的市场投资，而不是来俄罗斯这样的发展中国家。

　　我们来到中国的目的之一，就是希望让中国的券商、银行等金融机构了解俄罗斯。俄罗斯市场是有非常大的机会的，同样俄罗斯也有非常完备的法律法规和规章制度来保障你投资资产的安全性。我们想和银行等金融机构达成一个长期的合作与交往，建立长期联系。

　　《21世纪》：相比中国及其他国家或地区的资本市场，俄罗斯市场有哪些优势？

　　Igor Marich：在市盈率和分红率上都有优势。

　　俄罗斯公司股票的市盈率非常低，而分红率则相当高。很多中国公司IPO时的市盈率就达到了最高23倍，但是在俄罗斯，很多公司的PE只有6倍，比中国便宜近四倍，很多公司都会进行较好的分红。

　　俄罗斯公司的分红率基本上保持在6%的水平，有些分红更高的分红率能达到10%。莫斯科交易所本身也是上市公司，也有大约7%的分红率。

　　《21世纪》：莫斯科交易所的上市企业主要来自哪些国家，中国企业有机会去上市融资吗？

　　Igor Marich：大多数在莫斯科交易所上市的外国企业都是在俄罗斯市场有业务的，和俄罗斯有生意往来的中国公司也可以照搬这套模式去莫斯科交易所融资、上市，我们和一些中国的银行就客户项目的合作可能性已经进行过讨论，不过目前讨论更多的是去发行一些债券，但是机制上，无论股票和债券都没有任何障碍。

　　因为莫斯科交易所接受所有种类的货币，所以这些债券可以接受人民币计价，也可以接受卢布或者美元计价。

　　《21世纪》：俄罗斯的外汇交易比较活跃，可以使用人民币在莫斯科交易所进行投资吗？

　　Igor Marich：并没有问题，无论是以人民币计价的国债还是公司债，莫斯科交易所都是持欢迎态度的，莫斯科交易所的投资者也是感兴趣的，但是也要看中国投资者对外投资的限制和热情度的高低。

　　对未来我们是乐观的，和俄罗斯政府沟通后，我们对于中国监管当局后续重新打开RQDII和QDII的额度是持乐观预期的，这一方面意味着人民币债券发行的机会将会增多，另一方面来自中国的投资资金也将持续增加。

　　ETF互换成为可能

　　《21世纪》：很多国家和地区的交易所与中国交易所的联系正在增多，莫斯科交易所未来有可能和中国市场实现类似沪港通、沪伦通的互通机制吗？

　　Igor Marich：沪港通和沪伦通的交易机制是不一样的，我们也在和上交所在就互通合作的事项进行讨论，我们相信能够合作的方式也有很多。

　　现在看起来，最有可能实现的一种方式是互相来挂牌彼此市场的ETF产品，现在中国市场已经有很多ETF不是中国内地的，而是国际市场的。以后中国市场的投资者想来投资俄罗斯资产，就可以通过投资这些ETF来实现。

　　《21世纪》：莫斯科交易所接受注册地不在俄罗斯本土的企业上市吗？

　　Igor Marich：莫斯科交易所对于企业的上市地是持开放态度的。

　　事实上有一些很大的俄罗斯公司也是这样，比如有一个很大的科技公司Yandex，就属于注册地不在俄罗斯本土，但主要业务在俄罗斯运营的情形；也有一些不是俄罗斯本地的企业，并且在海外注册的，也拥有在莫斯科交易所上市的机会。

　　《21世纪》：包括中国市场在内的许多交易所都在鼓励创新企业上市融资，上交所也正在酝酿科创板，莫斯科交易所在这方面有怎样的动作？

　　Igor Marich：我们对于创新企业也设有专门的板块来对接。有一个创新投资板，主要是给比较年轻的科技公司来上市的，还有一个中小企业板，是提供给中小企业来上市的。

　　对于创新类企业，莫斯科交易所和俄罗斯政府也会给他们一些支持，比如这些公司上市过程会产生费用，比如聘请咨询公司、承销商等，但政府会有专门的一个机制来帮他们报销这部分花销。

　　《21世纪》：刚刚有提到俄罗斯市场上市公司的PE估值大概在6，这是否意味着这一市场的流动性偏弱？莫斯科交易所采取了哪些措施来吸引国际投资者？

　　Igor Marich：在过去几年，莫斯科交易所的交易活跃程度实现了双位数的增长，交易品种也非常多元，每天的交易量中有40%-50%来自于国际投资者。

　　在交易机制上，莫斯科交易所本身具有一些便利制度来吸引国际投资者的加入。比如我们安排了一个技术窗口来帮助进入俄罗斯市场的国际投资者展开交易，而通过这个窗口能够提高其交易的便利性，降低通过中间人来交易的操作风险。