这家民营煤炭公司还在不断爆雷，债务违约已近170亿元

民营煤炭巨头永泰能源（600157.SH）的债券违约清单又添一笔。

上海清算所11月27日披露公告称，“15永泰能源MTN002”兑付资金未按时足额划至托管机构，已构成实质违约。

2018年以来，永泰能源在债券违约危机中不断深陷。据界面新闻记者不完全统计，截至目前，永泰能源已违约（含实质违约）的债券总数达12只，金额约167.78亿元。

一位不愿具名的业内人士告诉界面新闻记者，永泰能源在业内神秘崛起后，企业发展的典型特点为对“高现金流业务”的追捧，经过几年的野蛮生长，又滑入债券违约泥沼，目前业内已鲜有分析师关注永泰能源。

疯狂融资扩张

在“煤炭板块唯一民营上市公司”头衔下迅速扩张，永泰能源的发家史被称为“黑金史”。

公开资料显示，永泰能源是一家主要从事电力、煤炭、石化等综合能源类业务的上市公司。公司最初主营业务煤炭，发展至今，运营电力总装机容量1244万千瓦，焦煤总产能规模为1095万吨/年，拥有优质煤炭资源总计32.38亿吨，已达到国内大型煤炭企业规模。

其实永泰能源的原始主业，煤炭业务也仅仅走过了不到十年。

据《华尔街见闻》报道，2009年，永泰能源实控人王广西，从华瀛永泰深圳湾超级总部（深圳）有限责任公司法人舒昌雄处，获得具有山西省煤炭资源兼并重组整合主体资格的华瀛山西股权。2009年开始，永泰能源不断蚕食山西煤炭行业市场份额，截至2013年底，永泰能源整合了15家煤炭生产企业，煤炭资源保有储量达25亿吨，煤碳年产能超过1000万吨。

建立了全国首个“民企体制、国企管理”班底后，永泰能源又触及石化版图，于2014年收购惠州大亚湾华瀛石油化工有限公司（下称华瀛石化）100%股权。后又大手笔布局煤电一体化产业链，于2015年强势收购国企北京三吉利能源公司（后更名为“华晨电力股份公司”）。

值得注意的是，据永泰能源2014年8月22日公告数据，公司通过定增融资100亿元，溢价近600%收购的华瀛石化2013年营业收入为零，净利润为-587.97万元，2014年1-5月营收仍为零，净利润-224.14万元。

通过兼并重组，急速扩张的永泰能源在十年间实现了总资产的爆炸式增长，据2018年半年报，永泰能源2018年总资产为1082亿元，而在2008年，该项数额还只是10.47亿元。

实控人王广西是如何让永泰能源强势跨界的？界面新闻记者梳理公告发现，永泰能源于2009年至2016年6月30日实施了5次定增，共计募资222.4亿元，2015年，其又定增募资百亿元收购华瀛石化。

除了股权融资，永泰能源还通过频频发债扩大资金储备。据媒体报道，从2013年至2017年，永泰能源发债规模达292.58亿元。

除了定增和发行债券等直接融资手段，银行信贷支持也给予永泰能源重要支持。据媒体9月份报道，国家开发银行、平安银行股份有限公司和中信银行股份有限公司，三者就为永泰提供了合计285.88亿元的授信额度，其中已使用授信229.35亿元。

此外，永泰能源也“祭出”了股权质押融资。据永泰能源三季报，公司前十大股东中的七位几乎顶格质押。永泰能源的股权质押与债券融资一样，如今也拉响警报。据永泰能源11月27日公告，控股股东永泰集团有限公司（下称永泰集团）所持股份已被冻结（占本公司总股本的32.41%）。

一位不愿具名的业内人士认为，永泰能源手中所持焦煤煤矿等资源质量上乘，煤炭业务毛利率远高于同行，但如今其“神秘崩塌”滑入债券违约泥沼的现状，并未在业内引发轩然大波，“又违约了，都不知道说什么好了”。

究其原因，上述业内人士认为，永泰能源的典型特点为对“高现金流业务”的追捧及大规模无序扩张，目前业内已鲜有分析师关注永泰能源。

短期资金缺口300亿

随着永泰集团所持永泰能源40.27亿股全被冻结，评级机构纷纷下调对公司的评级，永泰集团“借新还旧”的举债模式已不可持续。

据界面新闻记者不完全统计，截至目前，永泰能源已违约（含实质违约）的债券总数达12只，金额约167.78亿元。永泰能源或许是试图通过发行新债以缓解旧债压力，却挡不住资金链的“崩坏”之势，债务违约清单不断变长。

半年报显示，截至2018年6月底，永泰能源仅应付债券利息就高达5.94亿元，而公司上半年实现的净利润则仅有3.37亿元。

此外，界面新闻记者梳理发现，截至2018年三季度末，永泰能源资产负债率为73.49%，总负债791.5亿元，其中流动负债424.5亿元，流动负债中包括130.7亿元的短期借款和212.2亿元的一年内到期的非流动负债。

截至今年三季度末，永泰能源流动资产为116.9亿元，其中包括货币资金40.8亿元，应收账款16.91亿元，应收票据4.85亿元，其它应收款22.88亿元，存货5.9亿元。而期末，公司现金及现金等价物余额只有14.89亿元。

这意味着光流动负债，永泰能源目前的资金缺口就已超300亿元，如果不能借新还旧，按照永泰能源正常经营收益，根本无力偿还。

信贷金主们给永泰能源开出的授信额度可用规模也在不断缩减。截至2018年上半年，永泰能源已经获得相关金融机构的各类授信总额度合计545亿元，已使用的授信额度434亿元，剩余111亿元。

界面新闻记者就债券违约事宜多次致电永泰能源董秘李军及证券代表宁方伟公开座机号，但均无人接听。

债券违约危机早已引发股价震荡。6月20日，永泰能源跌至今年新低，报1.59元每股。

债台之下，永泰能源售卖资产的计划也正在快速推进。10月中旬，拱手让出旗下投资规模达62亿元的南阳电厂第一大股东之位，陕西亿华矿业项目、周口电厂项目等项目已完成调研工作，审计、评估工作已有中介机构进行处理。

此外，据《华夏时报》报道，记者获得一份“永泰能源化解危机方案（最终版）”（下称方案）。方案称，将在不增加现有负债规模的前提下，以未来企业生产经营活动产生的现金流分期偿还债务本息，真正实现降负债降杠杆。拟通过债务重组、债转股方式化解永泰能源债务危机。

不过，对捅了这么大窟窿的永泰能源董事长王广西，债权人又是否还买账呢？