CMC Markets：幸福来的太突然 央妈降准放水谁受益?

大起大落的2018年已经过去，更为麻烦的2019年来了。

汇信援引FX168消息称，在去年下半年出现的全球股指分化格局今年或将持续，困扰市场的贸易和加息等因素则为避险资产-黄金，日元，国债等提供了机会。尽管主流观点认为现在谈经济衰退(recession)还为时过早，但是主要市场的制造业和消费信心等经济数据已经开始下滑，显示全球经济增长正在迈入降温的时代。

上海和香港市场在2018年头三个季度领跌全球，但在四季度显现出抗跌的韧性，便宜的估值让这些市场的股票对投资者更具吸引力。经济的减速，低迷的零售增长和制造业PMI数据让市场相信中国财政部在今年会采取更为积极的财政政策(减税和基建等)来应为经济托底。这也就不难理解上周五央行全面降低金融机构存款准备金率1%的举措了。降准最直接利好的是券商，银行等金融板块，对房地产市场下行压力也有一定缓冲作用，更重要的是在农历信新年前释放充足的流动性，压低借贷成本。

中国政府债务对GDP的比例目前维持在36%附近，远远低于美国的82%和日本的236%，因此财政政策的空间是很大的。货币政策也将维持相对宽松，从2016-2018年的‘减杠杆’逐渐过渡到‘稳杠杆’时代，但经济增速会进一步探底。在风险可控的范围内，大规模‘放水’的可能性比较小，因为这会对人民币汇率造成下行压力，也会增加不良贷款增加的风险，让经济陷入借贷拉动增长的负循环。

2019年对中国来说是非常有纪念意义的，今年是中美正式建交40周年，也是建国70周年纪念，因此，政府稳定市场，严控金融风险的决心会非常强。上证指数在上周五试探了前期低点2,440并强势反弹，周线来看则仍然在筑底。上海和香港的整体估值目前分别在11.8倍和9.8倍市盈率左右，均处于历史估值的底部范围，较低的估值将会为市场下跌提供缓冲。

美国市场方面，对科技股为首的企业盈利增长放缓的预期，以及对贸易打击美国企业在华利益的担忧极大的动摇了市场的信心，科技股巨头FAANG(脸书，苹果，亚马逊，奈非和谷歌)等股价已经从高点大幅回落，苹果公司市值一度大跌40%。由于股市动荡和贸易引发的广泛担忧，白宫方面近期对贸易的态度似有所缓的迹象

汇信指出，由于特朗普政府对低油价和弱美元的倾向，政策上也许会继续对中东和美联储施压，阻碍OPEC减产以打压油价并且削弱美元升值的预期。上周五美联储主席鲍威尔的讲话可以看得出，市场的动荡已经对美联储的加息路径形成了干扰。

（文章来源：FX168）