三亚亚特兰蒂斯盈利能力增强，复星旅文上市首年预计扭亏

日前，隶属于复星控股集团的复星旅游文化(1992.HK)（下称复星旅文）发布公告称，相较截至2017年12月31日净亏损人民币2.95亿元，集团预期截至2018年12月31日止年度净利润不少于人民币3.5亿元。

受此影响，1月21日开盘，复星旅游文化开盘后一路上涨，最高冲至15.8元/股。截至收盘，报收15.62元/股，涨幅高达9.23%。随后两天股价虽有所回调，但截至1月23日收盘，仍报收15.48元/股。

复星旅游文化集团是复星国际有限公司旗下“健康、快乐、富足”三大战略业务之一“快乐”板块的重要组成部分，于2018年末在香港联合交易所主板上市。复星旅文是聚焦休闲度假的全球领先的综合性旅游集团之一。根据其招股说明书，旗下产品矩阵包括度假村ClubMed，以及位于三亚、丽江、太仓等地的项目。

根据招股书数据显示，目前复星旅文主营业务分为三块：运营度假村，包括Club Med，及针对快速增长的中国市场2018年推出Club Med Joyview；开发、运营及管理旅游目的地，业务包括三亚亚特兰蒂斯；及基于度假场景的服务及解决方案。

三块业务中，运营度假村即ClubMed（地中海俱乐部）是其收入的主要来源。据招股书，其2017年收入达到117.58亿元，占总收入的99.7%；2018年上半年为63.69亿元，占比95.5%。从2015年-2018年上半年，度假村收入占复星旅文总收益的100%、100%、99.7%和95.5%。

2018年上半年数据可以看到，除了运营度假村之外，旅游景点即三亚亚特兰蒂斯在开业后盈利能力开始逐渐增强。2018年上半年其收入已经达到2亿元，前三季度收入已经达到2.9亿元。预计2018年业绩扭亏为盈，三亚亚特兰蒂斯功不可没。

在上市之前，复星旅文备受质疑，质疑主要集中在业绩方面。2015年、2016年、2017年、2018上半年，复星旅文营收分别为89.25亿元、107.83亿元、117.99亿元、66.67亿元；期内利润分别产生亏损净额约9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元、1.35亿元，归母净利润为-9.54亿元、-4.73亿元、-2.95亿元。

但是最新披露的业绩预告显示，2018年集团预计度录得净利润不少于人民币3.5亿元，这也大大出乎外界的预期，这也是1月21日股价大涨的主要原因。

此前亏损的一大原因与高额的融资成本有关。招股书内容显示，2015年、2016年、2017年和2018年上半年复星旅文集团的融资成本分别高达4.26亿元、4.97亿元、4.33亿元、1.99亿元。

复星旅文的定位不同于携程以及同程艺龙等线下分销渠道，而更类似万达集团以及海航旅游，打造的是综合类的集团。从复星旅文的定位中不难看出，其集团内部的产品包括度假村ClubMed，也包含与全球性的休闲度假集团Thomas Cook合力打造的合资企业Thomas Cook托迈酷客。日前，Thomas Cook与复星旅文正式签约合作位于丽江FOLIDAY自然人文国际度假区的Casa Cook精品酒店，以及位于太仓的FOLIDAY阿尔卑斯度假小镇的Thomas Cook Sunwing晴乐湾家庭度假村。酒店均由复星旅文开发建设，Thomas Cook托迈酷客运营管理。

自行开发运营的好处就在于项目将具备协同效应。复星旅文董事长兼首席执行官钱建农在一次采访中提到，对于复星旅文而言，与Thomas Cook的合作项目只是其生态圈中的一环。以太仓的项目举例，一旦建成附近还会包括商业街、娱乐、亲子等在内的内容服务作为支撑。这是一整个生态系统，各环密不可分。

因此，与携程、马蜂窝等第三方平台相比，复星旅文虽然在客户流量上与前者相差甚远，但是由于均为集团资源，并且度假村服务为一价全包服务，同时泛秀演艺服务、迷你营服务等在一站式和自由化定制上均具备很大弹性。这也是为何复星旅文在市场上受到关注的原因之一。

复星旅文扭亏或许只是第一步，后续三亚、太仓以及丽江项目的盈利能力如何还等待验证。