华润医药完成入主江中药业，42亿规模全面要约收购将启动

随着华润医药方面成为江中集团新的控股方，由此触发的对江中药业（600750.SH）的要约收购进入实施阶段。

2月27日晚，江中药业发布要约收购报告书，华润医药控股有限公司（下称华润医药控股）将向除控股股东江中集团之外的其他所有股东发出全面要约，要约收购价格为17.56元/股，要约收购数量约为2.39亿股，所需最高资金接近42.02亿元。

此次要约收购期限共计30个自然日，自2019年3月4日起至2019年4月2日止。要约收购期限届满前最后三个交易日，预受股东不得撤回其对要约的接受。

华润医药控股发起要约收购系其通过江中集团间接拥有江中药业的权益超过江中药业已发行股份的30%而触发。华润医药控股此前通过增资成为持有江中集团51%股权的控股股东，而江中集团系持有江中药业43.03%的股权的控股股东。

华润医药控股是国内医药商业龙头企业华润医药（03320.SZ）旗下全资子公司，中国华润有限公司为其实控人，最终实控人为国务院国资委。去年4月底，江中药业发布公告称，控股股东江中集团正在筹划重大事项，可能涉及公司控制权变动。

随后的5月17日，华润医药与江西省国资委签署了合作协议，主要内容系华润医药将对江中集团进行战略重组，通过购买江中集团部分股权并以现金或资产对江中集团进行增资，从而获得江中集团51%或51%以上的股权。

根据去年7月30日签订的协议，华润医药控股拟以认缴江中集团新增注册资本和向大连一方集团购买其持有的江中集团29.28%股权相结合的方式取得江中集团不低于51%的股权，但后因华润医药控股和大连一方集团未能就股权转让事项达成一致，华润医药控股仅以增资方式取得江中集团51%股权。

今年1月26日，此次战略重组事项暨华润医药控股间接受让江中药业控股权事项已获得国务院国资委批准。2月22日，华润医药控股取得江中集团51%股权事项完成工商变更登记手续，工商变更信息显示，江中集团的注册资本由此前的近1.25亿元增加至2.54亿元，华润医药控股认缴近1.30亿元。

随着控股股东江中集团战略重组事项完成，华润医药控股触发的要约收购也将于下周一（3月4日）开始进入实施阶段，但其他股东的转让意愿或不会太高。

此次的要约收购价格为17.56元/股，而江中药业股价从去年10月份13.80元/股的低点后持续上涨，最新股价为17.90元/股，要约收购价格原本具有的一定优势已完全丧失，股东接受要约的热情可能会受到较大影响。

从业绩来看，江中药业此前发布的业绩快报显示，2018年公司实现营收17.55亿元，基本停滞增长；净利润4.62亿元，同比增长近11%，业绩增长依旧乏力。但随着华润医药入主江中药业，其从由一家地方国企跻身为央企下属企业，江中药业有望受益于华润医药在资本、渠道等方面的资源，这在一定程度上也会让投资者产生预期。

从业务上来看，江中药业主要经营非处方药（OTC药品）、保健品等，而华润医药拥有全国性布局的专业药店和社区连锁药店的终端资源，且具有强大的药品分销能力，双方业务合作具有较强的协同性。去年在江中集团战略重组期间，江中药业就曾计划收购华润医药旗下的华润江西医药有限公司70%的股权，意图整合双方在江西省内的医药资源，但最终因相关方就该公司存在的业绩承诺条款如何延续无法达成一致而作罢，但后续双方不排除更多方面的合作。

另外，根据此前签订的战略合作协议，华润医药将以江中集团为发展平台，将其打造成为国内领先的综合性医药健康集团，带动江西省医药产业创新升级。江中药业作为江中集团旗下核心的医药平台，无疑将是华润医药重点照顾的对象。

目前，华润医药控股控制的医药生产企业包括华润三九（000999.SZ）、华润双鹤（600062.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）及华润紫竹，江中药业是其控股的第四家上市药企，对其保持乐观的股东或不会轻易放手，华润医药控股此次要约收购恐难达到理想预期。

但在江中药业业绩持续乏力的情况下，华润医药方面能否助推其实现新一轮增长还需观察。