仅42%的公司一季度营收超预期 美股牛市将受挫？

四月美股迎来新一轮财报季，但对投资者来说，这个季度最值得关注的可能是营收增速。

美银美林的一项分析报告显示，截至上周四收盘，标准普尔500指数成分股公司中有25%的公司公布了业绩，其中73%的公司盈利超过预期，但只有42%的公司营收超过预期。

美银美林股票及量化策略主管Savita Subramanian表示：“我们注意到，收入并未随着周期延长而出现回升，而每股收益增速较其他数据表现强劲。”

R.W。 Baird投资策略师Willie Delwich指出，在当前的扩张期间，企业已显示出通过继续扩大利润率来克服收入增长乏力这一问题的能力，他表示：“但投入成本、大宗商品成本和工资增速都开始上升，因此利润率已经不像过去那么强劲了。如果季度财报要亮眼，就必须先实现营收增长。”

换句话说，收入增长不强劲，可能表明需求疲弱，企业已无法再扩大利润率，或通过企业回购来提高每股收益。这些因素可能不仅会影响第一季度，也会影响2019年后三个季度的利润增长。

不过，Subramanian表示，现在就宣布低于趋势的收入增速将引发强烈看跌信号还为时过早。她说：“许多面临劳动力成本和大宗商品价格上涨的公司都能够将这一影响转嫁到价格上。”这使得，对于利润增长而言，收入增长不再那么重要。

还有一个原因可以解释为何收入并不会真的成为拖累因素。Subramanian表示，在控制汇率波动的情况下，近几个季度的收入增长实际上加快了。美元异常强劲使那些出口到海外的美国公司的收入增长受到抑制，因为在其他条件相同的情况下，美元走强会使美国出口产品更加昂贵。但货币观察人士预计，美元年内难以持续走强，这可能会为收入增长提供推动力。

摩根士丹利美股策略师Adam Virgadamo表示，“目前还处于财报季的早期，趋势在最后或将出现变化，这种情况并不罕见。”

不过，他也同意，收入增长放缓确实令人担忧，因为标准普尔500指数成分股公司的四季报已经显示销售增长放缓。他预测，这会引发企业投资减少的恶性循环，进而导致收入增长放缓。

尽管已公布的一季报释放了股市走低信号，但他表示，“本周的财报更能真正说明问题。”本周后，将有超过一半的标普500指数成分股公司发布财报。