受季节性因素支撑 美元5月大概率将走强

自4月以来，美元指数表现亮眼。4月1日美元指数为97.2437,4月25日美元指数冲高至98.1789，涨幅达0.96%。5月3日，美元指数为97.4611。

推动美元升值的，主要还是美国经济基本面。中信证券明明研究团队分析称，企业和投资方面，3月耐用品订单表现抢眼；通胀方面，压力不大，3月CPI、PPI总体平稳；消费方面，3月零售销售环比增长明显；房地产方面，3月美国房地产市场喜忧参半。受以上因素影响，4月美元指数在4月4日-5日、11日、18日以及23日-25日出现比较明显的上涨。

兴业研究公司分析认为，美元指数创下近两年新高，其背后是欧元区经济持续下滑和美国经济稳健，把市场的交易逻辑拉回了基本面分化。同时，10年期美债收益率出现反弹，收益率曲线有所修复；而10年期德债收益率月中的反弹在月末被抹平，因此利差也成为助力美元走强的因素。

短期来看，美联储成为美元多头的意外之喜。美联储周三宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.50%不变，符合市场预期。但美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，目前美联储的政策立场是“合适的”，没有加息或降息的必要。最近的低通胀压力可能只是“暂时的”。这打破了市场的降息幻想，带动美元走强。

一位私募基金经理分析认为，短期来看，美元指数走强，一是由于美国宏观经济数据超预期，包括第一季度实际GDP、3月耐用品订单、3月零售销售、首次申请失业救济人数等数据较好；二是美国上市公司2018年年报利润普遍好于预期，美国衰退逻辑被证伪；三是油价持续上升。中期来看，美元和非美货币利差反向拉大，也促进了美元指数走强。

从历史走势来看，5月美元走强的概率很高。

据彭博统计，在过去10年中，彭博美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)有8年都在5月出现上涨，平均涨幅达到1.5%，是全年表现最为强劲的月份。摩根大通认为，这主要源于5月美国经济数据的季节性强劲表现。