贵州茅台结束四连跌重返900元，券商称大概率企稳后重新上涨

一则茅台集团成立营销公司的公告，使得贵州茅台（600519.SH）股价在五一假期后经历了一场下跌，5月10日，随着大盘走强，贵州茅台结束四连跌，当日报收907.12元／股，大涨5.63%。

4月24日，贵州茅台盘中股价一度达到990元／股，距离千元大关仅差一步，五一假期前最后一个交易日，贵州茅台以974元每股收盘，盘中最高达984.96元／股。

5月5日，贵州茅台发布两条重磅消息：贵州茅台集团营销有限公司成立，为茅台集团100%全资子公司。2019年，贵州茅台将供应3.1万吨茅台酒，其中1.7万吨用于与经销商签订经销合同，剩余1.4万吨将用于增加直销和自营比重。茅台集团营销公司的成立，是否会全盘直销上市公司的茅台酒配额？

同日，政协第十二届贵州省委员会常务委员会第十次会议决定，免去原茅台集团董事长袁仁国政协第十二届贵州省委员会常务委员、经济委员会副主任、省政协委员职务。

五一假期结束后，贵州茅台在5月6日迎来下挫，当日股价下跌6.98%，以906元／股收盘，并开启了连续四日的下跌，5月7日贵州茅台股价跌破900元大关，以893.28元／股收盘，5月9日贵州茅台股价最低达到842.50元／股。

以5月10日收盘价计算，短短五个交易日，贵州茅台股价较4月30日收盘价的974.00元／股，蒸发842.7亿元。5月10日，有媒体报道称，已卸任茅台集团董事长，董事，法定代表人相关职位的袁仁国近日卸任茅台财物公司法定代表人职务。

太平洋证券5月10日发布研报表示：贵州茅台集团营销有限公司正式成立揭牌，引发市场关注和担忧。贵州茅台集团营销有限公司是茅台集团的全资子公司，与上市公司贵州茅台相互独立，属平级关系，市场担忧控股股东独资营销公司会与上市公司争利，侵蚀上市公司利润，损害中小股东权益。

太平洋证券预估经由集团营销公司销售的茅台酒配额预计将在6000吨左右。研报表示，贵州茅台2018年茅台酒的销量为32464吨，2019年的计划量为31800吨，真实发货量可能与2018年持平或略增。假设合规经营的经销合同总量为1.7万吨，则预计有1.48万吨以上茅台酒配额将通过出口、直营店、茅台电商、KA直供以及新成立的集团营销公司进行销售。

经估算2019年出口的总量约2500吨，直营店和电商等渠道的总量在5500吨以上，KA直供在新招商落地后配额有望超过1000吨，预计集团营销公司以外的渠道将消化9000吨以上，经由集团营销公司销售的茅台酒配额预计在6000吨左右。

太平洋证券表示，控股股东成立营销公司销售上市公司产品早有先例。但茅台集团100%独资的形式，以及未经招标即享受经销商待遇等引发市场担忧。另，成立集团营销公司并不会显著地影响上市公司的短期业绩，只要上市公司真实的经营能够支撑收入14%的增长，利润高增长的逻辑和基本面就不会变。

根据未来股价走势，太平洋证券认为，因为集团营销公司成立之后，部分中小股东产生疑议，导致股价短期波动调整都属于正常，判断不会像去年那样出现30%以上的跌幅，股价企稳后重新上涨是大概率。