欧元区经济走势疲弱

本报记者莫莉

欧洲经济并不乐观。最新经济数据显示，欧元区经济信心指数跌至3年来最低，在贸易战疑虑、地缘政治不确定性以及全球增长放缓之下，欧元区制造业已经亮起“红灯”。展望下半年，在经济“火车头”德国减速、英国脱欧风险高悬以及意大利债务难题待解三大难题之下，欧洲经济前路下行风险不断加剧。

在此背景之下，欧洲央行官员已经表态，不再可能将已经持续一年多的经济低迷视为暂时现象。欧洲央行行长德拉吉日前表示，如果欧元区的经济前景没有改善，那么欧洲央行将需要增加货币刺激措施。不少市场人士认为，欧洲央行对抗金融危机的工具将在不久后重现，例如欧洲央行最早可能在9月重启债券购买计划。

本月上旬出炉的最新数据显示，欧元区6月服务业PMI好于之前：欧元区6月服务业PMI终值53.6，前值52.9；6月综合PMI终值52.2，前值52.1。但与此同时，欧元区制造业仍呈现下行趋势，欧元区经济前景的下行风险不断加剧：欧元区6月制造业PMI终值录得47.6，低于前值47.7。虽然6月服务业PMI指数终值略高，但仍接近荣枯分界线；制造业PMI则是连续多个月低于枯荣线之下。

更为糟糕的是，6月28日欧盟委员会公布的数据显示，6月欧元区经济信心跌至近3年来的最低点。欧盟委员会表示，其主要经济信心指数从一个月前的105.2降至6月的103.3点，达到2016年8月以来的最低水平。上述经济信心指数的跌幅大于市场预期。从国别看，跌幅领先的是欧盟最大的经济体德国和第三大经济体意大利。德国有关指数下跌2.9点，意大利下跌1.5点。法国、荷兰和西班牙的信心指数也有所下降。

不过，欧元区的就业市场仍旧保持良好状态。欧盟统计局近日公布数据显示，欧元区和欧盟5月的失业率分别为7.5%和6.3%，均创新低。

经济数据的良莠不齐，意味着欧元区经济虽未完全陷入一团“乱麻”，但未来下行风险已经加剧。今年5月初，欧盟委员会再次下调了今明两年的欧元区和欧盟的经济增长预期。7月9日，欧盟执委会负责欧元区事务的副主席东布洛夫斯基表示，欧盟预计今年和明年所有欧盟经济体都将实现经济增长，但风险特别是外部风险正在上升。“是时候在保持公共财政健康的同时进行改革了。”他补充道。欧洲央行日前也发出预警，全球经济活动放缓的迹象仍在继续，贸易疲软仍在持续，2019年下半年欧元区经济回升可能不及此前预期。

具体来看，未来欧元区经济增长除了包括全球增长放缓、贸易战威胁仍在等外部风险之外，其内部将面临三大挑战：欧洲经济“火车头”德国增长渐失动能、英国脱欧不确定性仍存以及意大利债务问题。

最新数据显示，6月德国企业信心连续第3个月下降，降至2014年11月来最低水平，这导致市场对德国经济或将在今年二季度萎缩的预期攀升。在长达9年增长之后，德国经济看上去正在日趋暗淡。德国多家知名经济研究机构下调了德国经济增长预期，并表示，当前国际贸易紧张局势对德国经济构成“显著风险”。

英国脱欧陷入僵局、“无协议脱欧”风险无法排除，也令欧元区经济前景不确定风险大增。虽然欧盟跟英国都希望避免“无协议脱欧”，但从目前来看，无序脱欧的风险仍不能完全排除。如果英国“无协议脱欧”，这将给英国和欧洲经济带来巨大冲击。研究报告显示，英国脱欧除了给本国造成损失之外，尤其会给出口大国德国造成严重的经济损失，其次便是法国和意大利。

让投资者不容小觑的欧洲经济风险点还包括意大利债务问题。早在2018年第四季度，意大利的国内生产总值（GDP）已环比下降0.2%。连续两个季度的下降让其正式进入技术性衰退，并成为2013年以来首个进入经济衰退的欧盟经济体。在经济增速持续下滑的同时，庞大的债务违约风险让该国雪上加霜。据悉，随着意大利债务水平不断提高，欧盟委员会对该国的处罚程序讯号越来越明显。意大利最终可能面临着被处以35亿欧元的罚款。若该程序被触发，意大利面临的将会是巨额罚款，随之而来的便是经济衰退、投资大撤退等一系列不良后果。然而，意大利一旦陷入危机，这必将给欧元区债市以及欧元区经济带来巨大的下行压力。

近来，不断有欧洲央行官员表态，新的货币宽松正在其政策考量范围之内。欧洲央行管理委员会委员、芬兰央行行长雷恩最近表示，欧元区经济放缓不应再被视为“暂时下跌”，欧洲央行应该为情况恶化的可能做好准备。欧元区需要更好的财政和货币政策组合，以应对经济放缓或经济衰退。欧洲央行执委会成员科伊尔也表示，如果经济形势需要，政策制定者可以“假设”重启净资产的购买。科伊尔也是欧洲央行在2015年推出量化宽松政策时的重要推动人。

德拉吉将在今年10月离任，其接任者拉加德之前曾称赞将债券购买等超级货币宽松政策用作应对危机的政策工具。大部分市场人士认为，考虑到PMI透露出的当前和未来增长相对疲软以及欧元区内部多个经济体表现疲弱，未来几个月欧洲央行将推出新的刺激措施的可能性正在不断增加。包括高盛和摩根士丹利在内的投行均认为，欧洲央行将在不久的将来重启货币刺激措施，这包括降息以及重启资产购买计划，而最早的时点可能是在今年9月。