美联储降息就能利好美股市扬？以史为鉴，事情没有这么简单

　　文/温钢城

　　编辑/赵康杰

　　近日，全球央行放宽银根之声此起彼伏。澳大利亚、新西兰、印度等央行都先后于近期多次降息。欧洲央行行长德拉基也将在10月退任，计划由作风更为鸽派的国际货币基金组织总裁拉加德顶替，而放弃原先呼声极高的德国央行行长魏德曼。

　　作为全球最大经济体的美国当然也不甘人后，尤其明年总统选举在即，刺激经济相当于为选举助选，因此这位有“炮嘴”之称的总统特朗普屡屡软硬兼施，经常“提醒”美联储主席鲍威尔他可随时被替换，白宫官员又总是轮流指点江山，一会儿说美联储应该减息，一会又说特朗普没有解雇鲍威尔的想法……果然，鲍威尔在7月10日国会听证会上“放鸽”，暗示美联储有很大可能降息。

　　鲍威尔此举确实可收到奇效。

　　从经济角度来说，美国部份经济数据确实开始转弱，例如就业数据，尽管非农就业职位大增22.4万，较上月的7.2万显著上扬，但平均时薪、失业率、ADP私人机构职位增长和JOLTS职位空缺等数据表现都明显逊于市场预期；

　　而在美国金融市场上，投资者近乎百分之百预期，美联储在7月底会降息最少25点子。若最终结果让投资市场失望，犹如去年12月的加息，令美国标准普尔500指数在通常“升多跌少”的12月出现踩踏式下跌一幕，美联储主席头上的“乌纱帽”恐将难保。

　　不过，降息能让股市重拾升势吗？

　　先以2000年科网泡沫破灭为例。时任美联储主席格林斯潘，居然在2000年年中股市已经辗转下跌15%的时候，仍没有察觉经济衰退马上来临，直到于2001年1月才开始降息周期的第一次降息，结果引发了一段长达3年的大熊市，联邦基金利率大减5厘半，美股也自高位大挫一半。

　　2007年9月，美国忧虑经济增长放缓，同时担心房市泡沫破裂将引发银行呆坏账急增，进而引发华尔街金融危机，遂一次性下调利率50点，由5厘25减至4厘75。15个月后利率已经降无可降，但仍未能挽救当时危在旦夕的美国经济。最终量化宽松措施出台，大印3.7万亿美元的钞票方才力挽狂澜。

　　由此看来，降息对股市只能带来短暂的好处。没病又何需吃药？如果美联储再度降息宽松，只能意味着全球经济增长或许会再度放缓。而且，最终股市能否重拾升势，还是在于降息后的经济与企业盈利能否重回正轨，尤其是降息后第一个半年内的表现。时间拖得越久，市场信心崩塌随时可能爆发一轮下跌。

　　股市是跌是涨？短期来看，关键在于美国最终能否愿意跟中国，以及全球其他国家达成贸易协议。所以，笔者判断，在中美贸易磋商期间，A股和港股市场仍有较大可能在某一区间内徘徊震荡。

　　其中，港股市场的短期波动区间将会是26000点至31000点之间，上证综合的徘徊区间则位于2800点至3100点。（作者系中投傲扬精选基金经理）

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