人民币“汇率操纵”站不住脚最新外储和外贸数据均显稳定

2019年8月8日，人民币兑美元汇率中间价为1美元对人民币7.0039元，“破7”。而8月5日在岸人民币对美元汇率“破7”后，北京时间8月6日美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，中国央行已就此发表声明指出:这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。中国将继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“汇率操纵”站不住脚

“中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在机制上人民币汇率就是由市场供求决定的，不存在‘汇率操纵’的问题。今年8月以来，人民币汇率出现一定幅度贬值，主要是全球经济形势变化和贸易摩擦加剧背景下市场供求和国际汇市波动的反映，是由市场力量推动和决定的。”中国央行表示。

“美国财政部提到的不干预汇率贬值就是‘汇率操纵’，严重违背了基本常识和专业精神，是一种政治操作对专业精神的亵渎。”国家外汇局新闻发言人、总经济师王春英8月7日对媒体表示。

复旦大学泛海国际金融学院学术访问教授、哥伦比亚大学终身讲席教授魏尚进8月8日对《上海金融报》记者表示，人民币兑美元汇率“破7”反映了人民币汇率更多地由市场供需决定，让市场供需在人民币汇率形成机制中扮演更大的角色的改革方向是正确的。

美国财政部将中国列为“汇率操纵国”一事在魏尚进看来，更多是象征性的，没有多少实质性意义。例如，在已经对从中国进口的商品加征关税的前提下，美国以中国这个贸易伙伴国是“汇率操纵国”为理由对我国再加征关税的空间不大。他认为，将中国列为“汇率操纵国”对于美国总统特朗普从民主党拉选票或有助益。

中国央行表示，其一直以来致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，这一努力在国际社会众所周知。“根据国际清算银行公布的数据，2005年初至2019年6月，人民币名义有效汇率升值38％，实际有效汇率升值47％，是二十国集团经济体中最强势的货币，在全球范围内也是升值幅度最大的货币之一。在刚刚结束的国际货币基金组织对中国的第四条款磋商中，国际货币基金组织指出人民币汇率大体符合基本面。”

“在两国的货币政策松紧相当的前提下，一般来说，经济增长比较快、劳动力生产率增长比较快的国家，其货币的实际有效汇率会相对升值，这就是巴拉萨－萨缪尔森效应。”魏尚进表示，“接下来人民币汇率的走势取决于中国和其他国家，尤其是美国的经济基本面情况、外贸情况，以及货币政策的相对松紧。为了使人民币汇率基本稳定，减轻资本流出的压力，中国央行应该坚持让市场供求决定汇率，让市场参与者形成市场化定价的预期。”

魏尚进还强调，“7”这样的数值意义不大，名义汇率意义不大，人们更应关注实际有效汇率。他认为，未来几年人民币实际有效汇率继续上升的概率较大。

外汇储备和跨境资金流动总体稳定

8月7日，外汇局公布了最新外汇储备规模数据:7月末，我国外汇储备规模为31037亿美元，较年初上升310亿美元，升幅1％；较6月减少155亿美元。

交通银行金融研究中心研究专员刘健表示，7月外储减少155亿美元，主要原因是汇率估值因素的负面影响。“7月美元指数上涨2.5％，欧元、英镑等均有一定程度下跌，粗略估计，仅汇率因素带来外储下降近200亿美元。按照非美货币在外储中占比42％计算，汇率估值因素带来的负面影响可能更大。整体来看，全月跨境资金流动依然保持相对稳定。”刘健称，“8月以来，美国宣布将再度升级关税措施，并宣布将中国列为‘汇率操纵国’，外部不确定性增大，可能对未来几个月跨境资金流动有一定负面影响。不过，8月以来美元指数有所回落。在美联储降息预期压制下，美元指数上涨可能受限，汇率估值因素对外储的负面影响将明显减弱。预计8月外储可能小幅下降。”

民生银行首席研究员温彬表示:“我国7月外汇储备比6月减少155亿美元，或主要受到汇率折算和债券估值变动因素的影响，这也说明当前我国国际收支状况平稳、外汇市场稳定。下阶段，宏观经济将继续运行在合理区间，人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，国际投资者看好中国资本市场的发展，外汇储备也将总体稳定。”

“7月，我国外汇市场运行保持平稳。国际金融市场上，受全球贸易局势、主要国家央行货币政策、英国‘脱欧’前景、地缘政治因素等影响，主要货币相对美元汇率均有所下跌，全球债券指数有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合影响外汇储备规模。”王春英指出，“今年以来，面对全球风险挑战明显增多的复杂局面，我国经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间。受此支撑，我国跨境资金流动保持稳定，境内外汇市场供求基本平衡，外汇储备规模月度变化属于正常波动，总体保持稳定。”

往前看，王春英表示，“国际政治经济环境依然复杂严峻，贸易保护主义和民粹主义升级，全球经济增长下行压力增强，金融市场波动性加大。但我国经济持续向好的基本面没有变，实体经济部门和金融市场韧性强、潜力大，有能力应对外部冲击，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供支撑。”

魏尚进表示，7月外汇储备的减少可能表明市场的供需关系让人民币有贬值的压力，这在某种意义上与人民币最近的贬值相吻合。就未来外贸、外储和人民币汇率三者的关系而言，他表示，“如果中国外贸形势较好，外汇储备上升，则人民币可能会走强；如果外贸形势继续疲软，外汇储备下降，则人民币可能会继续贬值。”进出口超预期反映外贸韧性较强

8月8日出炉的数据显示，7月我国出口2215亿美元，同比增速为3.3％(6月为－1.3％)；进口1765亿美元，同比增速为－5.6％(6月为－7.4％)；贸易顺差为451亿美元。进出口增长好于预期。

“进出口超预期增长显示中国外贸韧性较强。”交行首席经济学家连平、刘健表示，“7月美欧等主要经济体景气度继续下降，而且去年同期基数较高，但出口远超预期出现正增长，进口下降幅度也低于预期，而且环比均有回升。外部不确定性持续增大情况下，1－7月出口累计增长0.6％，显示中国产品市场竞争力较强，中国外贸具有很好的灵活应对能力。”

“2019年一季度，中国对美国出口增速为－8.5％，上半年为－8.1％，而1－7月对美国出口增速为－7.8％。在贸易摩擦持续升级背景下，中国对美国出口并未持续恶化，一定程度上也反映出中国产品较强的竞争力。”连平、刘健补充道。

中金公司分析员刘鎏、梁红认为，往前看，中美贸易谈判紧张给全球经济带来不确定性，外部不确定性上升。连平、刘健认为，未来几个月中国进出口压力可能依然较大，但不宜过度悲观，主要原因包括:一是中国产品竞争力较强，具有快速转向的能力；二是出口市场多元化格局初步形成，对欧盟、东盟及“一带一路”沿线国家和地区出口将保持增长；三是中央政治局会议要求全面做好“六稳”工作，稳外贸措施有望继续推出；四是人民币汇率适度贬值，一定程度上有助于缓解出口压力；五是“抢出口”效应可能继续阶段性存在。

中国该如何通过改革开放应对中美贸易摩擦？魏尚进就此提出了三个建议:首先，中国可在进一步对外开放的同时，临时维持不对称性，如降低投资壁垒、降低关税等措施暂时不对美国企业适用，这样既能使国内企业和居民受益，又能改变欧洲、日本企业相对于美国企业在中国的竞争力，对美国企业也会有压力。其次，让市场供需在汇率中扮演更大角色。第三，深化改革，包括改善营商环境、加快国有企业改革等。