【解读】谁是A股研发之王？

记者 | 曹立

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众所周知，企业当期研发的投入一般不会立刻提升当期的利润，反而有可能拉低当期的利润，但如果科技企业不愿意在研发上投入，肯定没有未来。

中报披露季已经结束，由于新会计准则的要求，今年中报与往年不同，所有企业都披露了研发费用的情况。这也揭开了各企业究竟对研发有多重视。谁在研发上投入成本最高？谁是未来隐形的技术大牛？本文将一一揭晓。（本统计剔除了ST股）

A股里谁在研发上投入最多？

答案既不是人见人爱的5G也不是高大上的AI，中石油名列第一让人想不到，A股研发投入最高的前15家公司中，有13家是国有企业。

根据中石油2018年报，公司有研发人员39377人，占公司总人数的8.27%，公司当年在中国获得专利2848件，《凹陷区砾岩油藏勘探理论技术与玛湖特大型油田发现》项目还获得了2018年国家科技进步奖特等奖的唯一提名，中石油的研发确实为新疆特大油田的发现提供了理论基础。

A股民营企业里谁在研发上投入最多？

在民营企业研发投入前15名的企业中，和汽车领域相关的公司多达4家，分别为比亚迪(002594.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、均胜电子(600699.SH)和宇通客车(600066.SH)。也说明尽管汽车行业目前较为低迷，但这四家公司所擅长的新能源和汽车电子领域，未来仍是自主创新的重要战场。

消费电子领域是民营企业研发的另一个重点领域，包括立讯精密和蓝思科技，另外工业富联(601138.SH)、比亚迪、TCL集团(000100.SZ)中也包含一部分消费电子业务。

谁研发投入占营收比例最高？

研发投入比例高的公司以软件和半导体行业为主，其中软件行业公司包括恒生电子(600570.SH)、四维图新(002405.SZ)、赢时胜(300377.SZ)、信雅达(600571.SZ)、虹软科技(688088.SH)；半导体行业包括国科微(300672.SZ)、长川科技(300604.SZ)、富瀚微(300613.SZ)。

恒生电子和虹软科技上半年ROE超过8%，表明这两家公司的大额研发并没有吞噬净利润，而是进入了利用研发获得利润，进而得到更多研发的良性循环。

谁可能是暂时被研发投入耽误的“隐形学霸”？

如果研发比作学习，把利润比作考试成绩，那么像恒瑞医药这类公司就属于“白马学霸”，他们学习好，成绩也好。

但有这样一类公司，研发的投入带动了营收的增长，但高额的研发投入却使利润短期内没有释放出来。这样的公司学习也很努力，但他学的内容在短期内考试还没有全部涉及，所以成绩体现不出来，较难得到市场的认可而存在被低估的可能性，这类公司可以称为“隐形学霸”，他们未来有可能变成“白马学霸”。

如何找到这样的“隐形学霸”？我们选取如下指标：高研发投入占比、中报营收增速超过20%，净利润下滑。可以看到，这些公司在市场知名度不算很高，有可能未被市场充分认知。

谁投入了研发，市场却暂时没有认可？

从市值比研发费用（上半年）这个指标可以看出，有些公司花了很大力气做研发，但是市场并不认可，市场认为这些公司的研发，未来不一定能带给公司利润。可以看到，汽车行业成为重灾区，市研率最低的15家公司中，有5家来自汽车行业。

但我们并不能就此否认汽车行业对研发投入，举例来说，在全球自动驾驶专利竞争力排行榜中，均胜电子排名为32名，是唯一进入前50的中国企业，而百度仅114名。

市场对公司未来研发的成果，到底该如何判断？这是所有投资者都需要思考的。