【新股分析】普元信息闯关科创板：销售费率远高同行，上半年逾期应收帐款占比66%

即将于10月14日上会的普元信息，曾在2017年时闯关创业板未果。回顾当年监管层对其提出的“灵魂拷问”——销售费用率高于同行，目前这一情形仍然没有太大改观。这会成为其再闯科创板的绊脚石吗？

竞争对手中有多家上市公司

普元信息成立于2003年3月26日，注册资本7155万元，实控人刘亚东，2018年和2019年上半年的营业收入规模分别为3.4亿元和7691.3万元，归母净利润分别为4803.14万元和-2218.01万元。

资料显示，普元信息是国内专业的软件基础平台提供商，面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业大中型用户，提供自主可控、安全可靠的软件基础平台及应用软件开发服务，具体业务包括软件基础平台标准软件产品的销售与维护服务、平台定制以及应用开发服务。截至招股书签署日，普元信息除了拥有172项软件著作权，公司已取得国家知识产权局授予的发明专利25项并另有28项发明专利申请正在审查过程中，其中9项专利与25项专利申请属于云计算、大数据技术领域。

此番普元信息计划募资约3亿元，按照轻重缓急投入“云应用平台研发升级”等3个项目。

说明书显示，普元信息竞争对手包括一批知名企业，国外如IBM、Oracle、Informatica Corp，国内如东方通（300379.SZ）、宝兰德、东软集团（600718.SH）、用友网络（600588.SH）。普元信息介绍，上述企业中，IBM、Oracle、Informatica Corp、东方通、宝兰德为软件基础平台领域的主要市场参与者，东软集团、用友网络有部分相关业务与公司在部分行业领域存在实际竞争。普元信息称，公司披露的上述主要竞争对手较为全面，具有可比性。2018年普元信息的市占率为5.1%。

上半年逾期应收账款占比66%

应收账款问题，一直是普元信息备受关注的点。

说明书显示，随着营业规模的增加，2016年至2018年以及2019年上半年，普元信息应收账款账面价值逐年增长，分别为1.11亿元、1.26亿元、1.57亿元和1.36亿元，占当期营业收入的比重分别为35.19%、39.86%、46.18%和177.26%，且2016年至2018年以及2019年上半年，普元信息的应收账款周转率又分别为3.19次、2.5次、2.23次和0.49次，呈现逐步下降的态势。

在报告期内，普元信息的坏账损失始终维持在数百万元，且逐年递增。

不仅如此，据公司数据，报告期各期末，普元信息逾期应收账款余额分别为1941.49万元、3868.81万元、3887.84万元和9771.09万元，逾期应收账款余额占比分别为16.47%、28.54%、22.99%和66.23%。这些数据不容小觑。

普元信息对此也提醒称，随着业务规模的持续扩大与销售收入的增加，公司应收账款余额呈增加趋势，逾期应收账款占比上升，可能存在部分应收账款、逾期应收账款不能及时回收甚至发生坏账的风险，若金额较大的应收账款不能及时回收，将影响公司的资金周转速度和经营活动现金流量，给公司的营运资金带来一定压力。

不过需要指出的是，普元信息有很强的季节性，从过往年份的净利润分别来看，单四季度是其重要的收获季节，故2019年全年情况如何，还得等到四季度结束后才能见分晓。

销售费用率仍然远高于同行

普元信息也曾冲刺过IPO。

公开信息显示，普元信息在2016年6月就曾在证监会网站上披露了招股说明书，实施着冲击创业板的资本计划。不过在创业板发审委2017年第44次会议中，普元信息被否。当时普元信息有不少硬伤被监管层指出来，诸如对外采购技术服务总额占当期营业成本比重过高、从前员工创办或任高管的公司处采购技术服务、销售费用率过高等。

对此，普元信息在此番的回复函中专门提及了被否之后的整改。

首先公司通过技术服务人数的增长以达到降低对外技术服务采购的比例；其次截至2017年12月底，公司清除和终止了所有前员工创办或担任高管的供应商的合作关系，取消了上述公司的供应商资格；另外，公司前员工林地发由于看好公司发展，未转让其持有公司股份，除此之外，报告期内曾在公司供应商处担任高管或持股的公司前员工均已不再持有公司股份。

至于销售费用率的问题，数据显示，普元信息2014至2016年销售费用分别为6235.64万元、7054.53万元、9760.50万元，占营业收入的比重分别为34.57%、28.5%、30.95%，远高于所列举的同行业可比上市公司平均水平。

而最新的说明书显示，2016年至2018年及2019年上半年的销售费用分别为9760.5万元、9378.87万元、9488.57万元和4325.38万元，销售费用率分别为30.95%、29.56%、27.89%和56.24%。

从数据看，普元信息仍然没有学会控制销售费用率，其数据仍然比同行业可比公司的平均水平要高。普元信息认为，主要由于公司业务模式、业务结构、下游客户覆盖行业广、收入集中度显著低于同期同行业可比公司等诸多因素构成。据悉，普元信息的销售费用主要由工资及社保，交通差旅费及办公费，广告宣传、会务、咨询服务费和技术服务费等构成。