深度：新一轮全球货币宽松期开始，黄金或涨至2000美元

盛文兵：黄金1479区域做多，原油54.7区域空

文摘

新一轮全球货币宽松政策才刚刚开始！这对金价会产生何种影响？

在贸易战，经济增长放缓和通货膨胀减弱的影响下，今年以来，全球已有30多家中央银行降息。

今年以来，美联储在7月和9月两次下调联邦基金利率，每次下调25个基点。

9月，欧洲央行将其存款利率从负0.4％降至负0.5％，并重新推出了量化宽松政策。

中国人民银行将大型银行的准备金率下调50个基点至13％，释放了约1,260亿美元的流动性以支持经济放缓。

8月，新西兰储备银行降息50个基点，使投资者感到惊讶。

香港，泰国，墨西哥，土耳其和俄罗斯的中央银行最近也降低了利率，而日本银行则可能很快加入。

在新一轮量化宽松开始之前，主要的央行采取了一些试图使货币政策正常化的措施，以修正在大萧条过后采取了所有非常规措施带来的影响。美联储在这一方面走得最远，但也未能将利率及其资产负债表完全恢复到衰退前的水平。

中央银行上次如此一致放松货币政策的时间是在金融危机期间。今天的情况不像2008年那样严重，但是全世界的中央银行都对贸易紧张局势和美国收益率曲线倒置给予了高度重视。他们担心衰退的风险，并试图防止衰退或减轻冲击。

全球货币宽松对黄金市场意味着什么？一般而言，央行的这类政策令黄金变得相当看涨。这是因为，较低的政策利率应转化为较低的实际利率，而某些债券收益率可能甚至进一步下跌至负数区域。而在低利率和高衰退风险的环境下，中央银行将不会放松其立场，这将从从根本上支持金价。

尤其令人鼓舞的是，美联储也在放松其货币政策。这意味着货币政策的分歧不会扩大，甚至可能会有所缩小，从量化宽松的角度来看，欧洲央行将目标利率下调了10个基点，而美联储下调了50个基点，欧美利差是导致货币政策分歧的根本原因。如今利差缩小将令美元走软，可能消除黄金市场的一些下行压力。

让我们看一下下面的图表，该图表显示了黄金价格和联邦基金利率的长期历史。

这里有一点相当关键，美联储的宽松周期伴随着美国和欧元区长期利率差距的缩小。下图显示了两个地区的10年期国债收益率与联邦基金利率之间的差异。可以看到，当美联储降息时，利差通常会减小甚至为负。下图显示了这种情况。

对于黄金多头来说，这是个好消息。如上图所示，美国和欧洲之间的利率差异处于历史最高水平。这也是最近支持美元汇率的因素，强劲的美元阻止了黄金的更强劲反弹。现在，随着美联储新的宽松周期，利差可能会有所减少。这意味着，金价还有进一步上涨的空间。

除此之外，上周宣布美联储打算每月购买600亿美元的票据直到2020年中期，这无疑是大规模的量化宽松。这样一来，到2020年6月30日，总货币基础将增加近半万亿美元，达到3.76万亿美元。

这样做的结果应该是美元下跌，这应该令特朗普先生和美国出口满意。但是，这也可能导致进口通货膨胀率上升。过多的储备金会继续流入黄金市场，这将会把金价推回到每盎司1,900美元的平衡水平，而到2020年中期，金价可能会升至每盎司2,000美元。

但是，贵金属投资者应注意，央行之间的鸽派转机可能会在短期内提振风险资产，黄金等避险资产可能会受到影响。但是，除非衰退忧虑减轻，否则这种影响不应太大。毕竟，在经济衰退的环境下，风险偏好应该受到限制。

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