2019年预算：为什么市场会适应政府而不给予财政推动

强调：

-无法支撑资本支出，令人失望

预算未能达到市场预期。在严重的经济放缓的背景下，提出了莫迪2.0政府的第一份预算，这已经开始对从汽车到肥皂的各个行业产生冲击，并且有一部分市场希望预算案能够使经济摆脱困境。

人们普遍预期该预算案将解决农业困境，创造就业机会，重振私人投资并促进消费。但是，它在各个方面都没有达到预期。唯一可以节省的地方是，它没有超过财政赤字目标，并且尽管国内生产总值没有对消费造成限制，也没有削减资本，但预计的GDP（国内生产总值）3.3％的数字实际上低于中期预算。支出。

央行已经通过降息25个基点（在过去三项政策中累计减少75个基点）来完成其货币刺激措施。但是，切口的微弱传递可能会大大削弱效果。

市场的一部分预计预算会实施财政刺激措施，但是虽然这没有发生，但一些问题已经解决。

我们喜欢什么？

对于陷入困境的NBFC部门，监管任务仅授予中央银行。因此，对影子银行业进行更严格的审查和加强监管已成定局，这符合金融体系的长远利益。当PSU银行订购评级良好的NBFC合并资产时，政府将提供10％的信用担保。尽管逐步减轻了对流动性的担忧，但无论如何，高质量的NBFC一直在混乱之后获得足够的流动性支持。

没有采取任何明显的努力来启动投资周期。有趣的是，《经济概览》在强调恢复投资的紧迫性的同时也没有暗示一种作案手法。PSU银行的资本重组（700亿卢比），以及NBFC的流动性宽松措施，都是政府正在寻找这些推动信贷增长的引擎的早期信号。

政府的财政纪律，再加上政府可能决定寻求海外市场借贷的决定，可能会对利率产生严峻的影响。如果季风或多或少是正常的，从而使人们对食品通货膨胀的担忧有所缓解，就不能排除印度储备银行进一步降息的可能性。

尽管经济低迷可能无法创造必要数量的就业机会，但将重点放在教育，保健，卫生等关键社会领域只能提高劳动力素质。许多产品的进口关税的大幅提高可以为广为宣传的“印度制造”倡议提供默认保护。

尽管市场猜测预算案会将资金交到人民手中或开始有意义地支出以推动复兴，但我们对此表示怀疑。而且原因很简单-就像一个家庭挣扎求生一样，面对税收下降，政府也处于困境中。

预算数字可靠吗？

首先，最重要的是，2019年3月底的政府账户临时数量与预算中提出的19财年数量之间存在差距。特别是，税收比临时数字高出10.7％，因为临时数字给20财年的预计数字提供了不同的颜色。

例如，如果我们考虑预算文件中提供的19财年修订预算，与我们使用19财年的临时政府账目相比，增长假设看起来更加可信。当然，临时数字更接近现实。

资源：印度预算

此外，如果经济继续保持低迷态势，那么关于PSU股息以及撤资的假设可能会带来挑战。

但是，应该使市场更加失望的是支出方面。尽管预计政府的总支出将增加，但它将由税收支出驱动。请记住，政府支出的近88％是税收支出的性质（这不会导致生产性资产的产生）。利息，补贴，国防收入支出，养老金，对教育健康的支持等占据了大部分支出，并且就其性质而言，不能削减。

市场对政府的预期是资本支出的增加，这又一次落空了。

资源：印度预算

正如展览所暗示的那样，总体资本支出对GDP的影响一直在下降。但是，大部分资本支出是由公共部门企业（PSE）完成的。即使将20财年的PSE贡献考虑在内，资本支出在GDP中所占的比例也要低得多。

资源：理财研究