Zensar Q1FY20 –稳定的执行力，良好的前景

来自RPG稳定阵营的中型信息技术公司Zensar在20财年开局不错。过去，在一系列收购的推动下，数字学习曲线不断攀升，该公司的收入势头得到了维持。保证金虽然无法查找。

但是，管理层对需求环境的强烈评论应该会支持未来的收益。迄今为止，该公司的股票均落后于IT指数和Nifty两年。

随着公司处于业务重组的末期，许多不利因素都已消失。由于未来两年的预期收益复合年均增长率（CAGR）为17％，因此以11.4倍的21财年收益估值显得很有希望。

资源：公司

重要肯定

收入势头强劲。20财年第一季度，固定货币收入环比增长3.6％，同比增长18.8％。由于Zensar决定剥离其非核心业务（全球其他地区和第三方硬件支持），因此要关注的相关矩阵是核心业务（占收入的96％）的绩效。在20财年第一季度，以报告货币计算，核心业务环比增长3％，同比增长18％。

数字化仍然是该公司的主要推动力，该公司同比增长28％，环比增长7％，并在20财年第一季度占收入的48.5％。

服务方面，数字与应用服务同比增长13.5％，这主要是由于数字服务增长了23.1％。然而，主要驱动力是下一代云的指数增长所驱动的云和基础设施服务业务。

在垂直行业方面，以制造业和金融服务为主导的高科技和制造业（占52％的份额）增长良好。

交易获胜是健康的，公司暗示了强劲的需求环境。在20财年第一季度，该公司赢得了价值1.6亿美元的交易（上一季度的交易金额为1.5亿美元），并宣布过去一年的交易金额为7亿美元。该公司正盯着10亿美元的管道，其中将近50％是新管道。管理层暗示交易规模较小的趋势，这应该预示着其业务的发展。

前五名客户的增长令人振奋，前五名和前十名客户环比增长5.9％。管理层认为其主要客户没有任何问题，并且暗示要获得市场份额。

关键否定

考虑到会计变更（INDAS 116）对EBIDTA利润产生了140个基点的积极影响，利润率实际上连续下降了40个基点。EBIT利润率现在是比较喜欢的比较更好的矩阵，与上一季度相比几乎持平。管理层将这种疲软归因于不利的汇率变动，使用率下降以及雇用方面的投资下降了100个基点。

管理层的目标是EBITDA利润率为15％（回顾季度的报告利润率为14.2％），并依靠自动化，更高的离岸业务和更好的利用新鲜产品来实现这一目标。由于该公司将在第二季度加薪，因此这些因素如何发挥作用还有待观察。

在垂直行业中，零售尤其疲软，管理层认为这种弱势可能会持续一段时间，但随着公司为该业务设立新的销售团队，这种弱势应该会恢复。

稳定的损耗并没有显着下降。

外表

在过去几年中完成了近四笔收购之后，Zensar可能会在不久的将来因无机扩张而放缓。高收益的可见性，得益于强大的交易渠道和公司可支配的利润率杠杆，预示着未来可观的收入增长。