股市振荡上行 300ETF期权持仓续创新高

2月18日，两市窄幅振荡，权重承压。截至收盘，上证指数微涨0.05%，深成指涨0.58%，创业板指涨1.15%。两市成交金额逼近万亿元，量能明显上升。三大指数涨跌不一，上证50指数跌0.87%，沪深300指数跌0.49%，中证500指数涨1.19%。三大期指则均弱于现货指数。

期权方面，标的资产50ETF跌0.88%收于2.913，华泰柏瑞300ETF（510300）跌0.62%，嘉实沪深300ETF跌0.68%，除股指期权外，其余各期权品种隐波低位振荡，购沽隐波差收窄，但市场情绪仍较为谨慎。

50ETF期权市场成交量下降，持仓量持续增加。当日期权总持仓3800333张，较上一交易日增加166618张。其中，认购合约持仓2087397张，较上一交易日增加122701张，认沽合约持仓1712936张，较上一交易日增加43917张。持仓量PCR值0.8206，较上一交易日小幅下行0.0289。成交量方面，当日全市场合计成交2095842张，较上一交易日减少804058张。其中认购期权成交1030205张，较上一交易日减少493273张，认沽合约总成交1065637张，较上一交易日减少310785张。日成交量PCR值1.0344，较上一交易日小幅上行0.1309。

沪深300三个期权品种成交也有所回落，持仓持续增加，续创历史新高。沪300ETF期权成交量2062954张，持仓量2072247张，成交金额为12.904亿元；深300ETF期权成交量为468767张，持仓量为557686张，成交金额为3.727亿元；沪深300股指期权成交量为41419张，持仓量为83700张，成交金额为2.545亿元。

当前期权隐波较上一交易日基本持平。目前50ETF期权近月认购平值合约隐波为14.12%，认沽平值隐波为15.87%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为17.09%，认沽平值隐波为17.27%。深300ETF期权近月认购合约隐波16.84%，认沽平值隐波16.83%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为14.31%，认沽平值隐波为20.05%，30日历史波动率抬升。

从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内。沪深300股指期权近月合约本周五到期，当前购沽隐波差值较大，表明投资者对短期行情偏谨慎。

综合来看，目前沪指延续涨势，小盘领涨，权重承压，两市成交量也有所放大，逼近万亿，但三大股指均弱于现货指数，贴水明显；沪深300股指期权认购期权合约隐波明显小于认沽期权隐波，表明市场短期仍偏谨慎。春节过后的“黄金坑“已积累不少获利盘，短期指数将面临调整压力。

但从长期看，股市将维持振荡上行格局。在操作方面，虽然当前隐波回落，但指数短期之内出现大波动概率较小，可继续持有宽跨式赚取时间价值。从中长期来看，投资者则可逢低卖出看跌期权。

（作者单位：方正中期期货）