【麒麟研报】特斯拉继续搅动A股风云 券商推这些股

新浪财经讯 2月20日早盘，特斯拉继续搅动A股风云。

特斯拉方面，其在纳斯达克的上一届交易日收于917.42美元，市值约1660亿美元，较上一交易日上涨6.88%，创下两周以来最大单日涨幅。

A股方面，受到特斯拉寻求无钴电池消息影响，市场普遍认为宁德时代的磷酸铁锂符合其需求，宁德时代回应称公司目前与特斯拉已经签订了量产供货定价协议。国内相应概念早盘纷纷大涨。其中，宁德时代一度涨超7%。

第一届新浪金麒麟最佳分析师评选新能源行业最佳分析师招商证券游家训团队在研报中表示，路透社披露特斯拉可能采用无钴电池，如真是无钴电池则大概率是磷酸铁锂。

其核心观点如下：

近日，路透社披露特斯拉可能与宁德时代合作使用不含钴的动力电池，综合现有无钴电池路线与能量密度/高低温性能要求以及宁德的产品结构，我们认为，如果真采用无钴方案，可能性最大的应是磷酸铁锂电池。铁锂电池有一些固有优秀性能，其体积与重量能量密度的短板，近几年正在伴随技术与工艺升级而得以改善。

近期，市场对磷酸铁锂路线关注度比较高，预计铁锂电池及其上游产业链上市公司，可能会有积极反应。

路透社披露特斯拉可能采用无钴电池，如真是无钴电池则大概率是磷酸铁锂。

今日，路透社披露特斯拉与宁德时代洽谈在其中国制造的汽车中可能采用“无钴电池”。考虑到现有的几类无钴电池路线、整车对能量密度要求/高低温性能要求，以及宁德时代产品结构，我们认为，如果真采用无钴方案，大概率将是磷酸铁锂电池。

铁锂电池有一些固有优势，近几年正在补短板。磷酸铁锂电池主要优势包括安全性高、循环寿命长、成本较低，其上游基础材料供应稳定；缺陷是体积与重量能量密度相对较低。随着刀片/条形电池技术方案、CTP 技术的探索与应用，预计铁锂电能量密度将会有比较显著的提升，特别是体积能量密度，并且综合成本也可能进一步降低。随着铁锂电池补短板，其产品应用面会显著拓宽，并也将进一步提升铁锂电池在非车用的动力、储能市场的竞争力。

车用市场渗透率将开始回升和回归。近几年客车市场的铁锂电池装机占比基本稳定在90%以上，专用车出于使用强度、成本考虑，正在转向铁锂方案，其装机占比由2017 年26%提升至2019 年近65%左右。乘用车市场，铁锂电池渗透率从之前的25%以上下降到2019 年约5%，但随着铁锂电池供给品质的提升，预计乘用车市场的渗透率有望会显著回升和回归。此外，电动自行车车、通信储能、港口岸电、电动船等小市场正在出现。

铁锂电池格局已基本稳定，上游的竞争与差异可能主要在磷酸铁环节。经过去几年的激烈竞争，基本形成了宁德时代、国轩高科、比亚迪、亿纬锂能四家公司主导格局，合计出货占比超90%，格局已经比较稳定。材料环节，铁锂与三元电池差异主要在正极上，而正极材料未来的竞争与差异可能主要在上游磷酸铁环节。铁锂正极环节，德方纳米、贝特瑞、湖南裕能、湖北万润等公司近几年发展较好，出货量居前；磷酸铁环节，天赐材料等公司有较大的磷酸铁产能。

投资建议：电芯环节继续推荐宁德时代、亿纬锂能，关注鹏辉能源；材料环节推荐或关注：德方纳米（导电液与碳纳米管）、天赐材料（3.5 万吨磷酸铁）、湘潭电化、合纵科技、富临精工等。

风险提示：新能源车的客户接受度低于预期，技术路线改变，竞争加剧风险。

第一届新浪金麒麟最佳分析师评选新能源行业最佳分析师海通证券张一弛团队在研报中表示，未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型。

其核心观点如下：

中汽协：1 月新能源汽车销量4.4 万辆，同比下滑54.4%。根据中汽协数据，2020 年1 月新能源汽车产销预计分别完成4.0 万辆和4.4 万辆，同比分别下降55.4%和54.4%。其中，新能源乘用车产销预计完成3.5 万辆和3.9 万辆，同比分别下降56.3%和54.5%；商用车产销预计均完成0.5 万辆，同比分别下降37.4%和51.7%。

乘联会：1 月新能源乘用车零售4.12 万台，同比下滑57.8%。根据乘联会零售数据，2020 年1 月份，中国新能源乘用车零售达到4.12 万台，同比19 年1 月份销量下降57.8%，环比19 年12 月销量下滑68.4%。销量结构来看，2020年1 月新能源汽车插电式占比29%，较19 年12 月的11%提升18 个百分点；纯电动销量占比71%，环比下滑。2020 年1 月纯电动乘用车结构中A00 车占比20%，环比下滑7 个百分点，同比下滑12 个百分点；A 级车占比60%，环比下滑1 个百分点，同比上升14 个百分点；B 级车占比7%，环比上升4 个百分点，同比增加7 个百分点。

2020 年1 月动力电池装机下滑。根据电池中国公众号援引动力电池应用分会数据显示，2020 年1 月份中国动力电池装机量为2.32GWh，同比下降53.5%。

分企业来看，排名第1 的为宁德时代，装机量1.33Gwh，同比下滑35.95%；排名第2 位的比亚迪，装机量0.25Gwh，同比下滑了81.70%，前10 家动力电池企业中，仅有松下电池、LG 化学和国内的塔菲尔实现正向增长。

投资建议。1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中负极材料、湿法隔膜行业格局较好，建议关注当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质。

风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险。

【免责声明】以上内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。