云计算第一股净利降7成 优刻得紧急澄清称为扩大市场规模降价

原标题：“云计算第一股”净利降7成 优刻得紧急澄清称为扩大市场规模降价

登陆科创板月余，头顶“云计算第一股”和首单“同股不同权”双重光环的优刻得（688158.SH），就遭遇了上市以来的首场“危机公关”。

优刻得发布的2019年业绩快报显示，公司2019年度营业总收入15.12亿，较上年同期增长27.35%，但利润有所下降，实现归母净利润2106.76万元，与去年同期相比下降72.71%；实现归母扣非净利润570.75万元，与去年同期相比下降92.84%。

收入虽然有所增长，但净利下跌超7成，优刻得交出的这份年报引来市场质疑。

3月5日晚9时许，优刻得公告称，注意到媒体发布了《上市后业绩变脸 优刻得被质疑上市前刷数据》、《优刻得股价大跌9.66% 2019年扣非净利同比大降超九成 分析师称其当前市值“配不上”》、《优刻得股价过山车：巨头挖墙脚大客户流失 私有云业务突围难》等报道，公司现就上述报道有关事项予以说明。

增收不增利

对于净利润下滑的原因，优刻得表示，主要由产品降价、加大投入导致服务器折旧等成本上升、公司主要客户所处的互联网行业整体增速有所放缓以及云计算市场竞争激烈等原因综合造成。

“经营业绩衡量标准是多方面的，包含营业收入、净利润、新产品研发等多项指标，公司基于经营策略的考量，为了扩大市场规模，同时也是为了鼓励更多的企业上云，在价格上做出了适当的让度，其结果是收入增长，但利润会下降。”优刻得称。

使用“业绩变脸”一词对优刻得来说确实有失偏颇，因为优刻得上市之前披露的2019年半年报，就显示净利润在下降。

2019年上半年，优刻得实现营业收入6.99亿元，较2016-2018年有所放缓；实现净利润778.44万元，同比下降84.31%。

彼时，优刻得解释称，2019年上半年利润下降系公司下调主要产品价格、加大资源投入，与此同时互联网行业增速放缓所致，是内外部因素共同作用的结果。

股价是否高估？

尽管盈利能力下降，优刻得在资本市场还是受到追捧。以2020年3月5日收盘价计算，优刻得市盈率高达1675.56倍。

优刻得于2020年1月20日上市，发行价33.23元/股，2月13日股价触及最高点126元/股，此后开始回落。截至3月6日午盘，优刻得报81元，跌2.99%，相较于发行价累计涨幅143.8%，市值达到342亿元。

面对高估值的质疑，优刻得表示，公司是云计算行业的科创公司，基础建设投入和研发投入相对较大，经营获利甚少，属于微利行业，根据可公开的信息，同行业中的国内以公有云为主的云计算业务多数处于亏损状况，能盈利者也是微利，因此，以每股收益计算的市盈率会比较高。

有券商研报认为，相较于上市之初股价大涨，优刻得当前的估值逐渐回落到市场预期之内。

天风证券的一份研报指出，预计公司19-21年将实现收入15.6/22.4/32.0亿元，实现归母利润0.20、0.30、0.39亿元。公司云业务处于发展早期，普遍采用P/S进行估值。参考可比公司估值，可比公司2020年平均P/S为9.81倍。考虑公司是Iaas领域稀缺标的，同时，随着与移动的强强合作，以及新产品渗透率不断提高，公司业务有望加速增长，综合考虑，给予公司2020年收入整体12-15倍P/S，对应市值269.4-336.7亿元，对应目标价63.75-79.69元/股。

不过，以国信证券的一份研报为参考，优刻得当前估值仍然较高。

国信证券认为，参考科创板溢价率，公司作为A股市场公有云第一股，切换到2020年估值，如果给予8-10倍PS，市值有望达到176-220亿元，对应溢价率25.35%至56.68%，处于科创板溢价率正常范围以内。优刻得当前估值超出该估值范围上限。

云计算竞争加剧

优刻得“增收不增利”的背后，是国内云计算市场激烈竞争的一个注脚。

21世纪经济报道记者在其上市之初就曾报道指出，对优刻得来说，在闯过上市这一关之后，更为重要是如何在激烈的竞争中继续壮大。从2019年年报数据来看，后面这关仍然难过。

近年来，云计算是阿里、腾讯、百度等互联网巨头的兵家必争之地，各大通讯商、华为等大型设备厂商也纷纷入局。

自IDC对公有云IaaS市场规模有统计的2015年以来，优刻得市场份额由2015年的4.9%下降至2018年的3.4%。优刻得排在阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、金山、百度、华为之后。

尽管位列第八，但是与头部企业（阿里云市场份额43%）相比，优刻得与行业内龙头仍然有很大差距。

优刻得指出，我国云计算市场中，阿里云、腾讯云、中国电信及AWS等头部企业已占据大部分市场份额，上述行业巨头背靠集团资源优势，在业务规模、品牌知名度、业务体系、资金实力等方面具有明显优势。

这也就不难理解优刻得利润下滑的原因。

在此情境下，为了扩大市场规模，优刻得在价格上做出了适当让度，其结果便是收入增长、利润下降。

优刻得进行风险提示称，上述市场竞争加剧的趋势短期内可能进一步持续，公司存在由于激烈竞争导致市场地位下降、净利润持续下滑的风险。