市场波动加大 期权市场表现更为活跃

受外围股票市场及原油价格大跌影响，昨日A股低开低走，沪指收跌1.52%于2923.49点，盘中险守2900点，深成指大跌2.3%，创业板指盘中一度跌超3.5%，尾盘小幅拉抬收跌2.64%。本周沪指已累跌3.66%，深成指大跌5.54%，两市成交金额大幅萎缩至不足1万亿元。在欧美市场不稳定情况下，市场情绪低迷，沪股通净流出66亿元，深股通净流出17亿元。

市场波动加大，期权市场表现更为活跃，成交持仓量均逆势增加。50ETF期权成交量增加32.7%至317.6万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别大增47.2%、62.1%、71.4%至282.2万、62.1万、6.3万张，增幅比50ETF期权明显，沪市300期权成交量为50ETF期权的88.9%。50ETF期权成交PCR值为1.15，相比前值0.84大幅上升，在行情大跌情况下认沽期权成交量快速放大。当月成交高达84%，主要成交量集中于3月合约上。

期权持仓量持续积累，50ETF期权持仓增加3.4%至360.3万张，沪市、深市、中金所300期权持仓量分别增加6.3%、6.0%、0.5%至215.4万、56.4万、8.4万张，沪市300期权持仓量为50ETF期权的59.8%。50ETF期权持仓PCR为0.72，相比前值0.77小幅下降，当月持仓占比在75%附近，IO期权持仓在月间分布中更为分散，当月仅占46.4%。

从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于2.85平值附近期权上进行交易，3月2.85认沽期权合约成交量达27.6万张。沪深两市300ETF期权以3月浅虚值3.9/4.0行权价期权流动性最佳，其中沪市300ETF行权价为3.9的认沽期权合约成交量达到了33.1万张。

伴随标的50ETF跳空低开后振荡下跌，期权IV亦缓缓上升，日内各月份IV分别变化-0.21个百分点、1.93个百分点、1.84个百分点、1.79个百分点，远月IV涨幅较大。日终收于29.9%、29.5%、27.9%、27.1%，呈近高远低的期限结构。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

（作者单位：永安期货）