撕开金科财报漂亮新衣：资金承压、去化艰难

小趣姐

又到了一年的年报季！各家企业真正亮家底的时候！

2019年可能是过去10年中最差的一年，也可能是未来10年中最好的一年。这是对弱者的考验，也是对勇敢者的挑战。

年报是读懂企业最好的故事书。智趣财经社推出“房企年报解读系列”，带大家一起读懂资本时代中国房企的挣扎与奋进。

今日推出第四篇——金科股份2019财报解读。

牛逼的大神也极少提前交卷，平时再得瑟的人，重要大考也会细细检查，尤其是交卷碰上特殊周期时。

偏金科不走寻常路。

3月23日，金科2019年年报出乎意料的、比原计划提前一周公布了 。

在一片咿咿呀呀艰难求生的声音中，金科显得格外意气风发。既不像万科一样藏利润，也不像绿城一样没利润，财报数字看起来一片风光大好。

不过有投资人指出，金科提前公布财报的原因其实很简单。因为金科的股价非常低迷。看着如此低迷的股价，员工持股计划迫不及待，要抢在三月底四月初间的时间窗口买进。

但根据规定，年报发布前的一个月内和一季报发布前的一个月内均不能买进，所以早早发布年报。同时，金科一季报也很可能被推迟。

所以说，金科提前交卷与成绩关系并不大。

那么，金科的实际成绩到底怎样呢？

年报显示，金科2019年销售额1860亿元，同比增长57%。这个增长速度在现在的市场环境下很惊人了。

营业收入678亿元，同比增长64%；净利润63.57亿元，同比增长58%。其中归属于上市公司股东的净利润56.76亿元，同比增长46%。

而且由于金科的股权非常分散，实控人虽有30%的投票权，但只拥有18%的股份。高派息符合各方利益，所以股息长期保持高位。

在年报披露的现金分红预案里，金科拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），预计分红金额达到24亿元。

结算超预期，高成长，高分红，金科这份财报看起来几乎挑不出任何毛病。可有投资人表示，越是如此，越是想起黄红云的镰刀忍不住想跑。

为什么会有这样的感受呢？这一片耀眼辉煌中是否真的藏着黄红云的镰刀呢？

毫无疑问，金科上涨势头非常迅猛，甚至这种高歌猛进在全行业都放缓脚步时依然没有停下来。

对房地产企业来说，规模化高增长意味着高杠杆，尤其是在融资渠道紧缩，融资成本日益高企的当下。

财报显示，金科的资产负债率还在攀升。2019年，金科的资产负债率达到83.78%，同比2018年微涨了0.15%。

此外，金科三费飞涨惊人。

相比较营收64%的增幅，销售费用也增加了64%——16.5亿；

如果说营收增加了，销售费用也增加了还说的过去。但财务费用的增幅就更吓人了。

2018年金科财务费用为4965.76万元，而到2019年，这一数字竟然攀升为6.29亿元，同比增幅高达1166.11%！

财务费用突然放的这么大，为啥尼？金科的解释是主要由于利息支出增加所致。

金科的有息负债已经1000亿了，杠杆加到底了。现在观察一个地产公司的风险程度，有息负债是一个重要指标。眼下就看金科2020年销售如何？跟不上的话风险不小。

加上管理费用增加的3.5亿元，三费总体增加了52%。加重了金科的资金负担。

与此同时，金科2019年的现金流也在减少。2018年金科现金及现金等价物净增加额为113亿，2019年降为54亿，同比下降了52.19%。

手中有粮，才能心中不慌。不确定性的2020年，金科手里的粮还在减少，看着都替它心慌。

金科最初在重庆深耕，2016年开始全国扩张，2018年开始开拓到到弱二线及三四线。

房地产市场已经开始分化，逆境下，三四线城市的不确定性更是加剧。金科不得不承受着三四线大幅拿地去化的风险。

一旦回款不好，就是多米诺骨牌效应，金科漂亮的外衣就要被撕开。