均胜电子再定增：频蹭概念 资金链紧、收益质量恶化

近日，均胜电子公告非公开发行股票预案，计划募集25亿资金用于产能扩建及补充流动资金。新浪财经注意到，在相较上次定增的四年时间内均胜电子不但积累了大量商誉，利润率也持续下滑，收益质量恶化。再此背景下，均胜电子再次伸手问市场要钱，意欲何为？

借新债偿旧债 间隔仅差2天

公司于3月19日成功发行了一期2020年度第一期中期票据（疫情防控债），发行金额5亿元，期限为3年，票面利率6%，该债券募集说明书显示，5亿募集资金中的4.5亿用于偿还公司即将到期的19均胜电子SCP002短期融资券，而这笔即将到期债券的到期日为2020年3月21日，旧债到期日距离新债计息日间隔仅2天。

一位债券投研人士向新浪财经透露，均胜电子的这期中期票据发行颇为困难，临发行结束前某股份制商业银行突击认购，公司最终才得以成功募满资金。

该人士还表示，均胜电子曾在2月底召开疫情防控债电话路演会议，与潜在债券投资人沟通发债事宜。“在当前市场情形下，疫情防控债的发行一般都较为顺利，均胜电子发债困难侧面反映出债券投资者对公司财务质量的担忧”，该人士认为。

新浪财经从另一位市场人士处获悉，一般来说企业在安排债务滚动时会提前数月安排好偿债资金以确保债务能够按时偿付，避免技术性违约，类似均胜电子的做法在市场中并不常见。

频蹭概念后发布定增预案

就在公司成功发行以偿还到期债务为主要目的的“疫情防控债”后不久，公司先后放出“新增2.2亿国产Model Y订单”、 “出口医用口罩500万片”、“在北美配合整车企业研发呼吸机”、 “与福特合作研发和生产高标准可多次重复使用的医用防护服”、 “与微软中国达成战略合作进军汽车云应用”、 “与宁波新胜中压电器有限公司签订战略合作协议进军充电桩”等信息，紧跟股票二级市场，可谓一个热点都未放过。

4月21日晚，公司抛出非公开发行预案，再次融资25亿，18亿投入智能汽车电子产品产能扩建项目，7亿用于补充流动资金。在该预案的项目经济效益分析中，公司测算投资财务内部收益率（税后）达到13.18%，投资回收期（税后）7.55年，经济效益良好。

那么，公司自2016年2月大额定增83.2亿以来，是否真的经济效益良好呢？

海外工厂受挫 财务状况或显危机

公告显示，公司近年一路收购了德国Quin、美国KSS、日本高田等多家海外公司，商誉达到79.91亿，占总资产约14.22%。截止2019年末，公司超70%的收入来自海外。

然而，自2016年以来公司的财务状况却在持续恶化：毛利率由2015年的21.65%下降至2019年的16%，净利润率由5.16%下降至2.35%，经营性净现金流占利润总额比例由79.16%下降47.28%，收入增速在2019年降至9.82%，资产负债率却已达69.95%。截止2020年一季度，公司负债合计392.44亿，其中流动负债为207.24亿，仅财务费用便已超过利润总额。

负债高企的同时，公司大股东也是高比例质押。据天眼查信息，均胜电子的大股东为均胜集团，而均胜集团与均胜电子的实控人均为王剑锋。同花顺IFind数据显示，截至到2019年底，均胜集团与王剑锋合计持有均胜电子41.2%的股权，累计质押股份数 3.68亿股，占持股总数的72.13%。其中，王剑锋累计质押数量占其持股比例为92.77%，均胜集团累计质押数量占其持股比例为70.71%。

均胜电子曾在一次投资者交流会中表示，均胜旗下普瑞研发的“15分钟可充400公里电量，百公里加速仅需2.8秒，供货保时捷旗舰电动超跑Taycan”的快充技术，其涉及的研发费用就要约10亿。然而，正在逐渐成熟的国内资本市场可能更需要看到的，是实实在在的财务报表。（新浪财经 西城千里）