2分钟读财报|极米科技IPO：缺芯片核心技术 研发费用率低

小视频解读上市公司财报表现，直观生动地展示上市公司经营境况。

智能投影仪中的明星公司极米科技向科创板发起了IPO。

招股书资料显示，2017年-2019年极米科技分别实现营业收入9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元，分别实现净利润1470万元、952万元和9340万元，业绩保持了高速的增长。

手握百度战略投资、经纬中国、芒果传媒的投资，2年前估值就已经高达20亿元的极米科技，因押中智能投影仪赛道而在过去5年时间里获得了跳跃式的发展。根据IDC数据显示，2018年极米科技出货量首次位居中国投影设备市场第一，市场份额为13.2%；2019年出货量继续保持第一，市场份额进一步增加至14.6%。

但是剥开高速增长的外衣，极米科技背后深藏的2个问题尤为值得关注。

一是缺乏原材料核心技术。据悉目前主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，DLP投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司，因此极米科技的投影设备核心器材均来自于TI公司，自身更多扮演的是组装、品牌整合角色。

这在一定程度上和其轻研发、重销售的商业模式有着极大的关系。资料显示，2017年、2018年和2019年极米科技的研发费用占比分别为3.31%、3.8%和3.85%，明显低于行业可比的5%以上的研发费用率。

相反公司的销售费用率一直稳定增长，从2017年的10.92%增长到2018年的11.29%，2019年进一步增长至12.24%，明显高于行业平均6%的水平。

二是随着公司业绩的增长，存货和应收账款处于较高水平。2017 年、2018 年和 2019 年极米科技存货分别为 3.54亿元、4.88亿元和4.52亿元，占各年末资产总额比例分别为 50.79%、56.77%和33.08%。公司存货占资产总额比重较高。

应收账款方面，2017年、2018年和2019年极米科技应收账款分别为6872.28万元、5676.07 万元和 1.59亿元，占各年末资产总额比例分别为 9.86%、6.61%和 11.63%。

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