均瑶乳业控股股东评级遭下调，或存在不明大额资金流出

【环球网记者陈超田刚】湖北均瑶大健康饮品股份有限公司是国内最早生产塑瓶液态奶的企业之一，同时还是是国内最早生产常温乳酸菌饮品的企业之一，但这家公司近年来的业绩表现却颇为尴尬，2017年到2019年的营收同比增速分别为4.05%、12.29%和-3.18%，2019年扣非后净利润也同比下滑了3.15%。

除了表面的业绩数据之外，均瑶乳业在资本层面存在风险更加不容小觑。

首先值得关注的均瑶乳业的股东风险，根据招股书披露，“上海淳心瑶投资管理中心（有限合伙）”是均瑶乳业的第4大股东，该私募基金的第一大受益人、持股11.7%的股东为长石投资有限公司，而长石投资有限公司的实际控制人为新华联控股的实控人傅军先生。

巧合的是，次新股东岳硅材（300821.SZ）在今年3月中旬上市，上市后不到一个月时间即曝出持股5%以上股东长石投资，其所持公司股份已经被司法冻结，背后指向新华联控股存在债务兑付危机。更早些时候的今年3月6日，新华联控股发行的中期票据15新华联控MTN001到期没有兑付、构成实质性违约，并由此导致新华联控股的超短融19新华联控SCP002及19新华联控SCP003交叉违约。

而涉及到此事的长石投资，又恰恰是均瑶乳业第4大股东的核心受益人，这难免令人担忧这是否会给均瑶乳业带来资本结构层面的风险。

再来看均瑶乳业的控股股东均瑶集团，根据公开信息显示，均瑶集团在近年来资金始终呈现大额流出状态，2017年到2019年的投资活动净现金流出分别多达47.25亿元、96.24亿元和124.56亿元，今年一季度的经营活动也出现了净流出，净流出金额达8.87亿元，一季度亏损近亿元。

截止一季度末，均瑶集团账面货币资金为81亿元，但短期借款和一年内到期的非流动负债分别多达137亿元和62亿元，资产负债率也从2019年底的67.05%提升到69.9%。

特别是在2020年6月，均瑶集团发行的15均瑶MTN002中债隐含评级，从此前的AA级被下调至AA-，这凸显出均瑶集团的债务偿付能力存在隐患，更加值得投资者关注。除此之外，均瑶乳业更多经营细节数据也存在疑点。

个体经销商日销近9吨？

根据招股书披露，“揭阳市南珍商贸有限公司”和“揭阳市榕城区伟波食品经营部”一直都是均瑶乳业的第一大客户，年销售金额都在三千万元左右，日均近10万元的销售额。招股书披露这一客户实际包含了3个经营主体，分别为揭阳市榕城区东升同旺百货商行、揭阳市南珍商贸有限公司、揭阳市榕城区伟波食品经营部，受同一自然人控制；2016年是向揭阳市榕城区东升同旺百货商行进行销售的，涉及金额达2242.64万元。

根据公开信息显示，揭阳市榕城区东升同旺百货商行成立于2011年2月、注册资本5万元，目前已经注销，且自2015年开始就没有进行工商年检，截止到2014年末登记的从业人员人数为5人。这样一家公司，却支撑起了全年2242.64万元的销售额，日均销售额达6万元以上；以均瑶乳业2019年的产品销售单价7161.59元/吨计算，该客户日销售产品数量就多达8.6吨以上。

“揭阳市南珍商贸有限公司”和“揭阳市榕城区伟波食品经营部”分别成立于2016年5月和2018年6月，前者社保缴纳人数为1人、后者无社保缴纳记录；同时“揭阳市南珍商贸有限公司”在2018年还存在实现净利润但净资产大幅减少的数据表现。

均瑶乳业的另一大核心客户“拉萨亲亲工贸有限公司”同样规模很小，注册资本30万元、2018年社保缴纳人数为0。

是否存在大额不明资金流出？

根据招股书披露，均瑶乳业2019年向前五大供应商采购金额合计为16626.14万元，占采购总额的比重为36.41%，由此计算公司的采购总额为4.57亿元；同年现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目支出金额则多达5.53亿元、远高于同年的采购总额，在此基础上均瑶乳业的应付款项余额并未减少，相反还同比增加了三千万元以上。以前年度也存在类似问题，2017年和2018年的采购总额分别为4.91亿元和5.17亿元，同年的采购资金支出则高达6.82亿元和6.68亿元，且应付款项余额也是逐年增长的。上述数据并不符合正常的会计核算逻辑，叠加控股股东均瑶集团的债务偿付能力下滑，更加令人怀疑均瑶乳业存在大额不明资金流出。