天元集团：同样募投项目为何一年少收超三亿？

【环球网记者陈超】广东天元实业集团股份有限公司（以下简称“天元集团”）二度闯关IPO明日（7月16日）上会。

天元集团主要从事电子标签、塑胶包装、快递封套的一系列业务。2017年4月17日，公司向证监会报送了拟IPO材料，计划在创业板上市。2018年1月17日，天元集团上会，被发审委否决。原因是2015年至2016年，韵达货运实际控制人的母亲陈美香及德邦投资分别认购天元集团的股份，发审委在审核过程中对天元实业向韵达货运、德邦物流两家公司销售价格的定价政策及其公允性提出询问。此次公司更换保荐机构国泰君安重新向中小板发起冲击。

产能相同，产出却大幅缩水

招股说明书显示，此次天元集团主要募集资金投资项目之一是“快递电商物流绿色包装耗材制造基地项目”，投资额33138万元，实施主体是湖北天之元。

公司称，募集资金的运用主要围绕公司主营业务来进行。快递电商物流绿色包装耗材制造基地项目达产后，将大幅提高公司生产能力，新增快递封套产品产能42,000万个/年、快递袋产品（含可降解快递袋）产能60000万个/年、气泡袋产品产能25,000万个/年、绿色环保电子标签产品产能400,000万枚/年，能够有效满足市场增长带来的需求，降低产能瓶颈对生产经营的影响。招股书同时显示，该项目获得了浠环函〔2017〕3号的环评批复。

招股书在项目的经济效益分析中称，快递电商物流绿色包装耗材制造基地项目达产后完全达产后，预计年新增销售收入66100万元，若按企业所得税25%缴纳，年新增净利润5914万元，税后内部收益率16.63%。

这是一个看上去很美的募投项目，然而，环球网记者对比公司2017年募投项目却发现，同样的项目，公司当年投入和产出测算与目前存在巨大差异。

在天元集团2017年申报的招股说明书材料中，募投项目同样是快递电商物流绿色包装耗材制造基地项目。同样是新增快递封套产品产能42,000万个/年、快递袋产品（含可降解快递袋）产能60,000万个/年、气泡袋产品产能25,000万个/年、绿色环保电子标签产品产能400,000万枚/年。甚至同样是浠环函〔2017〕3号的环评批复。

然而天元集团2017年却称，建设该项目总投资需49862万元，而项目建成后可以新增销售收入98100万元，若按企业所得税25%缴纳，年新增净利润9474万元，税后内部收益率18.47%。

为什么新增同样的产能，投入和产出会出现如此大的差异。尤其是产出部分，同样产能达产，最新测算要比2017年测算少3.2亿元，这是否意味着未来产品价格将发生大幅下降？还是天元集团的募投项目本身就存在极大的随意性？对此，环球网记者专程采访了天元集团，但公司并未给出解释，仅称募投金额考虑了公司实际情况及市场环境。

研发人员仅占员工数2%

天元集团是国家级高新技术企业，但截至2019年12月31日，公司研发人员仅20人，占总人数2.01%。2018年底，公司研发人员26人，占比2.22%。

另外，天元集团994名员工中，本科及以上人数52人，占总人数比例5.23%；专科以上学历的员工占比仅为13.78%，但公司称已顺利通过2019年高新技术企业认定。