恒力石化：强者恒强 上半年业绩创新高

今年上半年，虽然面临着多变的国际局势和经济形势，但恒力石化的业绩却逆势飞扬，上半年业绩创造了历史新高。而随着公司的乙烯项目在7月份投产转固，下半年可以预见恒力石化将继续给投资者交上一份满意的答卷。

一体化产业链优势明显

8月12日，恒力石化发布了2020年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入673.58亿元，较上年同期增长59.11%；净利润为55.17亿元，较上年同期增长37.20%，半年度营收规模与盈利水平都创下了历史新高。

恒力石化上半年成品油+化工品产量约1257万吨，炼化整体开工率超过110%，远超行业平均70%-80%的水平。同时公司充分利用320万方的原油储存能力，有效优化了原油库存结构。在疫情冲击和原油价格大幅波动的情况下，恒力石化依旧能实现业绩高速增长，充分展现出极强的盈利能力和抗风险能力。

今年一季度，恒力石化炼油产品采取预售策略，受疫情影响可控，二季度产销恢复，炼油满负荷生产，同时公司进一步优化产品结构，提升化工品产销量，盈利较好，今年上半年，恒力炼化实现净利润46.2亿元。

尤其值得一提的是，经过多年的努力，恒力石化已经构建了从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”世界级产业链业务体系，在全产业链的上、中、下游都布局了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺先进、绿色环保”为特点的优质高效产能结构，优势明显。

在装置规模上，公司选用的主要设备包括2000万吨常减压和1150万吨重油加氢装置、3套320万吨重整装置、2套225万吨芳烃装置、130万吨混合脱氢装置等，单体与合计规模均达到国内领先水平，可从能耗方面保证规模化的综合运行成本优势。项目在辅助装置方面同样拥有较大优势，辅助配套设施主要包括自备发电厂，实现热电联供；自有成品油、原油码头，铁路、公路装车设施等，可进一步起到降本增效的作用。在工艺包方面，公司选取了阿克森斯、杜邦、利安德巴塞尔、埃克森美孚、JPP等世界领先且成熟应用的工艺包，在技术先进性上世界领先。

可以看到，恒力石化产品结构均衡发展，上下游产业链具有较强的协同效应，从而确保了公司立于不败之地。

如此优质的公司，自然也受到了资本市场的追捧。截至8月12日，公司股价今年上涨了21.56%，远远超过了市场的整体走势，并一度创出了20.85元的历史新高。

全年业绩有望再创新高

虽然今年上半年恒力石化的业绩创出了历史新高，但业内人士普遍认为，恒力石化今年全年的业绩将更加值得期待。

恒力石化150万吨乙烯及其下游全部化工装置于2020年1月29日一次投料成功并产出合格乙烯产品，7月份实施转固并实现商业化运营。150万吨/年乙烯项目的全面投产，标志着继公司实现芳烃路线纵向全产业链布局后，公司横向开拓烯烃路线，生产出国内自给率偏低的聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等为代表的大宗基础原料和高技术含量的化工新材料、高端专用化学品，极大提升公司炼厂一体化的深加工能力与产品附加价值。

乙烯是石化行业最重要的原料之一，主要用于下游生产聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等高端化工品。其中，聚乙烯作为乙烯核心下游领域，应用比例高达60%。根据国家统计局数据，2017年度全国共生产聚乙烯1,398.60万吨，表观消费量为2,553.71万吨，进口依赖度达到46.27%处在较高水平。

因此，推动聚乙烯等高端化工品国产化，实现烯烃进口替代迫在眉睫，而公司乙烯项目所产40万吨/年聚乙烯、180万吨/年乙二醇、72万吨苯/年乙烯、42.3万吨/年聚丙烯、40万吨/年高密度聚乙烯、14万吨/年丁二烯等高端化工品将有效缓解国内烯烃产品严重供不应求的问题，市场前景极好。乙烯项目的投产有利于恒力石化充分发挥炼化一体化项目中炼化与乙烯两大业务板块的大炼化战略协作价值与业务协同空间，进一步提升了公司的产业运作能力与长期盈利能力，未来将成为恒力石化业绩的又一主要增长点。

此外，在PTA领域，公司250万吨PTA-4号线于2020年1月份一次投料成功并启动调试工作，于今年5月份完成投产工作并正式转固实现商业运营，250万吨PTA-5号线也已完成了项目建设安装工作，于2020年6月份启动投料工作，目前正处于调试中，预计将于今年下半年实现正式投产。届时公司PTA总产能达1160万吨/年，全球产能最大。

在下游聚酯产业领域，公司在建的135万吨民用丝项目已顺利投产了一套10万吨阳离子POY产能和一套10万吨全消光POY产能，公司聚酯产能达到300万吨/年以上规模水平。同时，20万吨工业丝新产能项目也已完成建设并正处于投料调试阶段，投产在即，公司工业丝产能也将于2020年下半年实现翻倍并扩充至40万吨/年。

2020年下半年公司还将投产60万吨的聚酯DTY、POY新产及3.3万吨的PBAT可降解塑料产能。剩余聚酯产能将于2021年投放，公司聚酯总产能超过400万吨/年规模。

在原油储存方面，公司从2020年3月份开始启动了二期24个15万立方原油储罐合计360万立方的新原油罐区建设，并于6月底陆续具备储备原油条件，加上一期罐区已有的320万立方的一期罐区资源，恒力炼化目前合计具备约600万吨的原油储备能力。

因此，受益于乙烯项目的全面投产；PTA、聚酯、PBAT项目投产，同时行业需求恢复，盈利改善；公司原油采购机遇期内加大了原油采购量，锁定了低成本原料，今年恒力石化的全年业绩有望再创新高。