创业板注册制改革对提振A股市场有一定的作用

创业板注册制落地首周 指数大涨

改革对提振A股市场有一定的作用

创业板注册制已经落地一周，其改革成果有目共睹。从周线观察，创业板指数经过上一周的调整，本周成为市场关注的焦点，周涨幅为4.76%，较上证指数的0.68%和深成指的2.77%，周涨幅相对明显。

创业板指数一周成交额更是大幅攀升，较上周放大了48%；与之相比，上证指数则较上周成交额下降了22%。

盘面上，天山生物被特停，一定程度上抑制了此前没有基本面支撑的低价股的投机炒作，资金回流价值股。白酒、食品饮料、证券等板块涨幅居前。

创业板注册制改革提振A股市场

市场分析认为，创业板注册制改革对提振A股市场有一定的作用。首先，长牛依赖于上市公司盈利能力的持续提升。当前拥有较稳定ROE(净资产收益率)的消费类行业与增速较高的科技类行业在A股市场中的占比正不断提升，且创业板注册制推行、企业上市盈利限制的放宽等也将增加科技类企业的占比，有利于为A股提供更多优质标的。

其次，慢牛依赖于交易机制和投资者结构的优化。从交易机制来看，创业板注册制改革后，上市公司的基本面因素将更加受到投资者关注，同时A股对外开放程度的提升和公募基金入市资金增加，将持续提升A股市场机构投资者的占比。

回到创业板的估值，总的来说现在还难言创业板的估值处于历史较高水平，常规的估值计算方法在当前需要多加斟酌。疫情对今年一季度的企业盈利构成了较大冲击，这变相增加了估值的呈现数据。如果考虑到上市公司明年在低基数效应下的增速回升，还难言创业板的估值处于历史较高水平。

放宽涨跌幅可能引发后续波动

申万菱信基金指数投资部负责人龚丽丽表示，本周创业板注册制顺利落地，A股向“注册制时代”又迈进一步。关注之余，市场普遍担忧两个问题：一是注册制全面落地后，上市股票加速扩容将会冲击存量市场；二是交易制度改革，特别放宽涨跌幅至20%，引发对创业板后续波动加剧，甚至抑制投资者风险偏好。

特别是交易制度的改革，一方面，注册制下，有望大幅降低投资获取信息的成本，提升市场自身的“套利效率”和“定价能力”，使得过往诸如打板、炒壳等策略逐渐被边缘，回归价值投资本源，赚取优质公司的盈利增长带来的投资回报。

另一方面，投资者自身交易行为模式发生改变。注册制下不同品质公司的交易表现会发生显著分化。追逐热点、炒作带来的投资风险将会扩大，甚至一不小心，可能碰到退市股。事实上，如果我们看诸如美国等成熟市场，公司退市是常态。投资者会逐步发现，投资个股的难度增加，而胜率降低。

更应关注长期价值挖掘

以天山生物为代表的低价股，本周的走势引起了市场警觉。终于以特停的方式结束了连续20%的上涨，投资者应该怎么认识这种现象？

建信基金认为，低价股主要由一些顺周期性板块构成，低价股的上涨本质源于宏观经济在疫情之后的逐渐修复。伴随着下半年财政政策的逐步落地，宏观环境依然是利好顺周期板块的。但需要注意到，部分顺周期行业已进入成熟期，细分领域龙头股票的投资机会更加值得关注。

目前，创业板新规主要的改革内容有新股前五个交易日不设涨跌幅，所有创业板上市公司涨跌幅调整为20%；增加临时停牌机制；新股上市首日即可作为融资融券标的；退市机制优化等。整体上看，新规有助于创业板定价更加市场化，加速资本市场的优胜劣汰，投资者的参与应更关注于上市公司长期价值的挖掘，从而避免短线的炒作。

文/本报记者 刘慎良