央行相关负责人谈资管行业监管：机构不能无照驾驶

10月22日消息，在2020金融街论坛年会“金融市场开放与资管竞合变局”平行论坛上，人民银行有关司局负责人表示，持牌经营是资管市场规范发展的一个前提，成熟的资管市场均对资管业务有持牌准入的要求。不持牌从事金融活动属于非法金融活动，所以对资管业务而言，微观审慎从这个角度讲，最资本的要求还是要强调持牌经营，境内机构资管业务必须持牌经营，境外机构也一样，不能拿着境外的牌照在境内无照驾驶。

以下为发言原文：

非常高兴有这么一个机会给大家就这个主题进行汇报，有些问题也是请教在座的各位领导和专家。给大家汇报的主题是“完善资管行业监管体系，夯实长期发展基础。”

大家可能也注意到了，这几年对咱们资管行业而言，我总结有三大背景决定了资管行业必将有更好、更健康的发展。

第一个背景，2018年出台了资管新规，资管新规把资管行业带到了新的历史起点上，这两年以来规范治理的成效非常显著。第二个大的脉络背景，在国家宏观上的融资结构中间，近几年直接融资、权益融资发展非常快，在整个社会的融资结构中比重在不断上升。第三个，总书记在博鳌的讲话之后金融开放的步伐加快。昨天刘鹤副总理也是在金融街论坛中指出，坚持全面开放不动摇、坚持市场化法治化国际化原则在银行、保险、证券，刘鹤副总理也说了，在银行、保险、证券、资管等领域引入更多高水平国际竞争者，创造公平竞争的市场环境，全面与国际最佳实践对接。所以咱们可以预期，资管行业今后必将有一个更快的发展。行业怎么弄？刚才谷行长已经讲的非常好了，等会儿还听大家的，我从监管这个层面上跟大家交流几点体会，也是请教大家。

监管层面看，中短期，7月份人民银行征求各部委意见之后发了一个文，过渡期延长到明年底，中短期看，明年底各机构首要任务是按照过渡期安排积极落实整改，从中长期看，为了奠定资管行业发展的更好的基础，应该从微观审慎监管、微观行为监管和功能监管方面进一步完善咱们的监管体系。

从微观审慎角度看，

第一，强调持牌经营。持牌经营是资管市场规范发展的一个前提，成熟的资管市场均对资管业务有持牌准入的要求。全国金融工作会议也强，所有金融业务都应该纳入监管，资管新规也明确规定，资管业务作为金融业务，属于特许经营行业，但是在实践中业内，大家应该也清楚，也掌握情况，还有无照驾驶，比方说一些财富管理公司，在全国近百座城市设立200多家分公司，部分公司无照销售保险、公募基金，目前还存在自融资金池，有些境外的财富管理公司在境内没有拿到金融牌照，和境内的非金融机构合作，来推销他们的一些产品，面对一些有境外移民需求的国内客户他们提供私募高端兼容服务，为规避监管有时候把钱打给他们职工，有些公司已经异化为金融诈骗。按照《非法金融机构和非法金融活动取缔办法》的规定，不持牌从事金融活动属于非法金融活动，所以对资管业务而言，微观审慎从这个角度讲，最资本的要求还是要强调持牌经营，境内机构资管业务必须持牌经营，境外机构也一样，不能拿着境外的牌照在境内无照驾驶。

第二个，杜绝吨动发行、集合运作，分离定价的资金池运作。

第三个，严格风险隔离，真实还原计量资本。前一时期银行的表内业务和表外的理财之间缺少有效的风险隔离，导致资本计量失真。比方说有的银行通过证券的资管通道，购买证券公司的资管产品，自己的钱买挣钱公司的资管产品，又反过来购买这家银行的已贴现票据，实现贴现票据的出表，因为贴现占资本占用。有一些产品风险应该由投资者承担，但是咱们又进行了刚兑，只要刚兑马上侵蚀资本。

所以要严格风险隔离，真实还原资本计量，强化法人隔离，严格业务隔离，不得通过违规调整净值滚动发行自行垫资、委托代偿等方式保本保收益，不得为非标准化债权类资产或股权类资产提供担保，回购代为承担风险的承诺。

第四个，规范产品分级和规范杠杆比例、防范不当关联交易。

第五个，简化产品结构，更好服务实体经济。

第六个，在确保每支资管产品所投资资产构成清晰的基础上，控制标的资产集中度，分散投资风险。

第二，完善资管业务的行为监管体系，资管业务的行为监管体系两端，零售端和批发端，零售端要保护个体投资者的财产安全权、公平交易交易权、平等对待权、自主选择权等合法权力，这块明确，保护消费者的这些权利并不等于保证只赚不赔。从批发端看，要打击内幕交易、操纵市场、返点回扣、利益诉讼，外资机构做的是相对比较好的。第二个，供给侧看，建立合规销售体系，禁止欺诈和销售误导，让买者真实、准确、完整、及时了解资金投向和实质性的投资风险，做好产品评级和客户分类，明晰管理人、托管人以及销售投资等合作方的职责，确定相关风险的承担责任和转移方式，防止出现问题时互相推诿，成为舆论关注的焦点，畅通争议解决渠道，及时化解纠纷。从需求侧看，有效开展投资者教育，普及买者自享收益、自担风险的理念。第三个，加大对违法违规行为的处罚力度，切实保证投资者合法权益。对资管行业而言，咱们强调的是卖者尽责、买者自付，也是要打破刚兑，但是打破刚兑的前提是销售过程中不能有欺诈误导，如果有欺诈误导、有瑕疵可能不能要求买者自付、卖者可能要进行一定的赔偿，甚至刚兑，甚至更多倍的处罚。

第三，落实共同监管要求。资管业务作为典型的交叉业务，需要围绕业务的本质特征进行监管，按照产品的实质属性，而非机构类型进行分类，同一类型的产品适用同样的投资范围、杠杆约束、信息披露等监管标准。在具体问题上上下不推托，中央和地方上下不推托，左右不推托，部门之间，不留监管盲点，维护市场秩序。在微观审慎监管方面，在构建资微观深深监管方面三个角度给大家做一个汇报。

最后，从机构端看，落实微观审慎监管、行为监管以及反洗钱等“三反”的要求，从实际看还要建立有效的内控体系，严密的风险管理体系，这点对于咱们新成立的属于独立法人的专门资管机构而言，最为迫切。