如果房价纳入通胀，美国CPI如今已经3%了

2020-11-30 12:08:40 来源：新浪财经综合

文章来源：华尔街见闻

周小川在最近一篇题为《拓展通货膨胀的概念与度量》的文章中提出如下观点：资产价格不纳入通胀考虑已不行了，怎么纳入还需研究。

周小川表示，传统的通胀度量现在面临包括较少包含资产价格会带来失真、以什么收入作为计算通胀的支出篮子等方面的不足和挑战。

全球资产管理公司AllianceBernstein前首席经济学家Joseph Carson也提出了类似的观点：如果CPI纳入实际房价，那么现在美国的通胀将是3%。

Joseph Carson在文章中表示，在经济衰退期间，“实际”消费价格通胀正在上升。这与正常的衰退模式背道而驰，在正常的衰退模式下，疲软的需求和过剩的产能共同作用缓解通胀压力。

主要原因就在于房地产市场。

Case-Shiller房价指数过去一年上涨了7%，是前一年涨幅的2倍多。房价的急剧上涨不仅是2014年以来最快，也与前两次衰退时的情况不同。2001年经济衰退期间，房价上涨放缓了三分之一；金融危机期间，房价出现了战后最大贴服，全国范围内下跌超过12%。

然而CPI却没有体现房价通胀，因为它使用非市场租金指数来捕捉房价通胀的趋势。美国劳工局的统计显示，非市场租金指数过去12个月上涨了2.5%，较房价涨幅低了450个基点。

所以如果用实际房价来代替非市场租金，那么核心CPI在过去一年的涨幅将达到3%，几乎是官方统计数据的2倍。

Joseph Carson还提出，如果不存在综合价格指标，那么房价将是衡量通胀和适当官方利率的最重要指标之一。因为房价周期包含了宽松信贷/金融条件、过度需求和通胀预期，这三个是通胀周期的关键因素。

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