国君医药:2021年度策略 需求无止境供给共繁荣

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来源：国泰君安证券研究

国君医药 | 2021年度策略：需求无止境，供给共繁荣

1、需求及其购买力持续增长，并走向多元化。医疗需求覆盖全人群、全生命周期：除了医保支付的专科处方药和手术产业链的细分领域，还包含针对亚健康和健康人群的更广泛需求；医院和企业作为重要的需求方，也不断产生新的变化。各方需求本身和技术发展都越发多元化，千亿级别大赛道和利基市场共同繁荣——这一切都对供给方提出更高的要求：创新、升级、转型。

2、“好赛道+好公司”估值高企可能继续常态，耐心守正待时。当前大部分医药重点公司估值水平已较2020年中高点明显回落，仍处于历史区间的中高水平。我们认为优秀的管理层及其经营、前瞻的业务布局可在不断验证的过程中以时间换空间，投资兼顾产业空间和短期估值，但中长期以前者为重。

3、投资建议：需求导向下，寻找率先升级和布局的供给方。①未被充分满足的治疗需求：创新转型+产业升级：恒瑞医药、药明康德、健帆生物、泰格医药、大博医疗、心脉医疗、丽珠集团；②医院需求结构性变化：降本增效+国产替代：迈瑞医疗、安图生物、金域医学、迈克生物；③多元化医疗新消费崛起：渗透率提升——爱尔眼科、华熙生物、通策医疗、爱美客、智飞生物、艾德生物、康泰生物、欧普康视、我武生物；④终端变化+集中度提升——大参林、益丰药房、老百姓、一心堂。

由于本报告篇幅较长，以下为部分节选内容。欢迎联系国君医药团队获取完整版报告。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

报告名称：《2021年度投资策略·医药：需求无止境，供给共繁荣》

发布时间：2020年12月8日

发布机构：国泰君安证券研究所

报告分析师：

丁 丹（国君医药）证书编号：S0880514030001

赵峻峰（国君医药）证书编号：S0880519080017

于嘉轩（国君医药）证书编号：S0880519080014

张祝源（国君医药）证书编号：S0880519090001

黄 炎（国君医药）证书编号：S0880120010036

吴宇擎（国君医药）证书编号：S0880516050001

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