欧洲监管机构干预以限制差价合约的市场

里德·史密斯（Reed Smith）合伙人大卫·卡里根（David Calligan）在欧洲证券和市场管理局（ESMA）的公告中写道，该公司打算采取临时措施，以限制散售差价合约（CFD）的销售给散户投资者。 。临时限制措施可能会在7月生效。

差价合约有什么关系？

ESMA的咨询会针对差价合约和二元期权的散户销售，分销和营销。人们普遍认为，这些产品对散户投资者构成威胁，主要是因为差价合约很复杂并且常常缺乏透明度。差价合约的关注点是过度杠杆，结构性预期负收益，提供商及其客户之间固有的利益冲突，预期收益与损失风险之间的差异以及与它们的营销和分销有关的问题。从英国的角度来看，FCA还担心零售客户所交易的差价合约产品他们没有充分理解。最终，ESMA认为这些担忧值得采取干预措施以提供更大的保护，尤其是因为损失通常可能超过投资资金。

与协商相比的最终措施

在磋商中，ESMA提出了有关差价合约的五项措施，即：

现在已经考虑了这些建议，并且仅需更改即可实施。关于MCO规则，ESMA已选择按每个帐户而不是按职位来实施这些规则。

差价合约提供商接下来会做什么？

ESMA计划在三个月后审查这些措施，以评估其影响。但是，FCA已经表明，这些措施可能会在以后永久地纳入英国的立法。差价合约公司很可能在可预见的将来必须遵守它们。

行业可以做些什么来适应？

由于ESMA的决定，行业和CFD提供商将需要进行一系列更改。杠杆限制必须传达给客户并内置到系统中，这意味着客户承担的杠杆风险的数量将更加清楚。此外，提供商将需要为所有零售客户提供负余额保护，以使他们的损失不能超过投资的资金。

也将有风险警告，涉及损失金钱的投资者比例，必须在提供商的网站和广告上醒目放置。同样，如果奖金或其他类似的贸易激励措施在ESMA的规定下不合适，则需要进行审查和取消，这将削弱提供商的广告自由。

零售公司将需要检查其资本充足状况-例如，匹配的主要公司将需要考虑是否可以调整其与对冲交易对手的关系，以反映他们在交易客户方将拥有的新关系。这些公司中有一些可能将需要取消其许可限制，因为它们将不再能够遵守它们。即使是全方位公司，也需要重新审视其内部资本充足性评估流程，以考虑这些变化对其业务模式的财务影响以及对资本资源的影响。

规章制度可以避免吗？

一些零售客户可能会决定成为“选修专业人员”，从而避开新规定，从而继续获得当前的杠杆金额。为此，公司需要证明自己有信心，相关客户在他们当前正在交易或与差价合约有关的特定领域具有交易经验和知识。这就是所谓的“定性测试”，是一个主观要求。客户还需要通过客观认证来满足“定量测试”的要求，才能被归类为“选修专业人员”，而ESMA对差价合约的限制将不适用于此。

寻求更大杠杆率的另一种可能吸引投资者的方法是，在欧盟以外限制较小的司法管辖区中的经纪人处开设差价合约帐户。但是，这两种选择的缺点是，通过避免这些限制，也不会为投资者提供FCA和欧盟其他相关监管机构的散户投资者保护。

欧洲有什么看法？

在德国，国内监管机构BaFin于2017年5月发布了一项《一般管理法》，限制了金融差价合约的营销，分销和销售。对于购买差价合约后可能发生的未量化损失，它声称存在重大的投资者保护问题。现在有可能撤销或修改《行政法》以符合ESMA的最终立场。

同样，在法国，AMF在发出有关差价合约和二元期权的警告之后，采取了国家措施，禁止某些涉及外汇，二元和差价合约的投机性合约的电子营销，从而为未被视为合格投资者的个人提供了更广泛的保护。在3月的新闻稿中，AMF对ESMA倡议及其有关提供差价合约和二元期权的措施表示欢迎，尽管其中有些措施比法国的电子禁令更为严格。

实施需要多长时间？

一旦产品干预措施被翻译成欧盟的官方语言，ESMA计划制定措施；然后它将在《欧盟官方杂志》上发布正式通知。这种情况最早可能在5月底之前发生，并且在此之后的两个月之内，CFD限制将生效并需要实施。这意味着这些措施可能会在7月生效。如果目前的市场状况具有指示性，那么很可能平台和提供商中的很大一部分都在为时已晚之前急于实现合规性。

贝弗利·钱德勒