将信息转化为现金：建立加密货币基金时的实际问题

本·沃特福德（Ben Watford）和詹姆斯·伯尼（James Burnie）–建立加密货币基金并非易事。参与者可能不清楚这种新生资产类别的性质，它是否是资产类别，以及总体上这意味着什么以及是否有价值。

本文旨在帮助揭示正在发生的事情的秘密，并指导寻求进入加密生态系统的管理者。

我们在说啥啊？

简而言之，“区块链”是一项技术，它允许一天中的任何时间由多个人同时查看单个数据（称为“令牌”），这种方式比以前的系统更安全。 。

从投资的角度来看，关键属性是，而如果一个人喜欢别人的数据，他们可以复制它，而没有人能够使用副本将原始内容从副本中拆分出来（认为是共享MP3音乐文件）。将被原始的区块链系统拒绝。这意味着，如果一个参与者想要拥有另一个持有的令牌，那么该参与者将不得不购买该令牌并且不能仅仅复制它。

因此，令牌变得唯一，并且令牌的值由参与者赋予它的值确定。因此，就比特币而言，无论其他参与者准备为此支付多少钱，比特币都是值得的。但是，如果参与者确定令牌的持有者是另一资产的所有者，例如令牌的所有者拥有一辆汽车，则令牌的价值由汽车的价值驱动（因为令牌是只是汽车所有权的证明）。因此，对于基金经理而言，代币分为两种：其价值由供求驱动的代币，例如代币。比特币，以及其价值由外部资产驱动的比特币（最简单的做法是将其视为相关资产的凭证）。

代币：风险概况

金融行为监管局（“ FCA”）还在其指南中扩展了不同类型的代币，将其分为三个核心：

•安全令牌：这是指提供类似于特定投资（例如股票，债券，基金单位）的权利和义务的令牌。

•电子货币代币：此类别是指达到电子货币定义的任何代币，从广义上讲，它是与传统货币1：1链接的代币。

•不受管制的代币：此类别是指不符合电子货币定义或提供与RAO下其他指定投资相同权利的任何代币。这包括称为实用程序令牌的令牌和交换令牌。

对于基金经理来说，这一点的重要性在于购买不同类型代币时的保护级别。

获取安全令牌/电子货币令牌的风险概况是以下各项的组合：（i）资产的风险概况（忽略区块链元素–即通常情况下的股票/债券/其他证券等的风险概况） ）; （ii）区块链展示所有权失败的风险。因此，除了通常对资产类别进行的尽职调查外，基金经理还应关注例如区块链崩溃时应采用哪些备份和业务连续性程序。

不受监管的代币具有不同的风险状况。在这里，根据令牌的不同，需要仔细考虑基础资产-例如，如果令牌授予了黄金权利，那么是否对黄金进行了安全担保？另一个问题是历史上的错误认识，即某种程度上该法律“不适用于”这些代币。这是不正确的，例如，反欺诈和虚假陈述的普通法仍然适用。但是，在处理这些代币时，进行适当的尽职调查很重要。

建立机构质量的加密货币基金的障碍

确保加密货币基金成功启动的一个关键因素是确保该基金及其服务提供商的质量足够高，投资者乐于对其进行投资。

关键是要与愿意，有能力和有能力提供帮助的优质服务提供商合作。这包括：获取银行帐户，确保已获得所有正确的监管授权，与托管人进行设置，与管理员进行设置，获取自己的FCA授权或使用FCA总括托管解决方案，在网上找到合适的经纪人-登上可靠的董事并寻找可以提供可提供给投资者的高质量文件的律师。

为此，值得注意的是，加密社区仍然相对较小，因此，留下良好的第一印象很重要。例如，通过与您的律师一起制定详细的条款清单和商业计划，以及一支可靠的团队，可以清楚地展示您的愿景。

有明确的愿景：利润与风险偏好

与服务提供商打交道时，对基金有清晰的愿景很重要，就加密货币基金策略而言，这涉及到能够回答以下问题：

您要投资什么？

有三个基本选项。选项1是投资于知名代币，例如比特币和以太坊。这样做的好处是这些代币相对众所周知，但是缺点是投资者可能会质疑为什么他们不会简单地自己购买/出售这些代币，特别是在使用被动投资策略的情况下。

方案2是投资于更多具有象征意义的代币，例如通过“代币生成事件”或“初始代币发行”。这样做的好处是，在收益方面可能存在更大的潜在波动性，但这是因为这些代币具有很高的风险，并且很有可能变得毫无价值。此外，许多服务提供商仅支持某些类型的令牌-例如，服务提供商通常仅支持比特币，并且令牌与“ ERC-20”兼容（这是Ether背后的平台）。

选项3是向涉及加密资产的公司投资，例如通过购买股票。这样做的好处是可以设立一家特定的公司，例如可以保护您的投资，但是，这种方法与其他基金（如投资于FinTech的股票基金）有何不同，这令人怀疑。

您的交易性质是什么？

可以使用不同的投资策略，例如被动，主动或高频交易。如果使用高频交易策略，请务必确保您的保管人和经纪人可以支持所需的交易速度。

你的设置是什么？

同样重要的是要考虑要建立的司法管辖区的性质。一些国家对加密资产制定了特定的制度，但是，在何种程度上这些制度真正有用却值得怀疑。同样重要的是要注意，如果您在英国进行受监管的活动，则需要获得FCA的许可，为此，值得考虑的是，例如，是否有托管解决方案，其中受监管的实体对您的活动负责，可用于避免获得直接授权的费用。

本·沃特福德

Eversheds Sutherland合伙人

Ben Watford是合伙人，负责伦敦办事处的对冲基金业务。Ben曾领导两个国际投资基金团队，并曾在一级投资基金中工作。Ben在《法律500强》中被评选为“推荐律师”和“新星”，并获得了5个行业奖项，并在过去3年中领导了30多次基金启动活动。Ben专注于建立对冲和其他另类投资基金，为投资者和其他服务提供商提供建议。

詹姆斯·伯尼

Eversheds Sutherland高级研究员

詹姆斯·伯尼（James Burnie）是我们金融机构小组的高级研究员，专门研究金融服务监管，数字金融服务和金融科技。James在全球屡获殊荣的加密资产和区块链实践中扮演着领导角色，并为首个成功的英国ICO提供咨询。他与从小型初创公司到大型金融机构的公司合作，并为FCA沙箱中的公司提供建议，包括建立区块链解决方案业务的公司。