郭胜华：什么是美联储缩表？

东方财富网邀请到了知名财经博主郭胜华先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，美联储缩表，就是指美联储缩减其资产负债表。为了实现缩表的目的，美联储会把持有的资产卖出，收回准备金或者流通中的货币，这样它的资产少了，它的负债也少了，整个资产负债表的规模就减少了。

以下是部分采访实录：

主持人：好，接下来我们再进入到今天访谈当中非常重要的一项内容，那就是给大家讲解一下美联储的资产负债表以及缩表的动作是如何进行的。包括后来缩表这件事对于市场的一些重要的方向的一些影响。好，那接下来我们来切换一下郭先生，来说一说这个资产负债表。

郭胜华：好的，我和大家一起来看一下美联储的资产负债表的一个主要的结构。

主持人：好。

郭胜华：我们看到这张表，它上面首先是表头，介绍美联储的现在的资产负债和资本金的一个情况。然后下面注明了单位是billion dollars，是10亿美金。然后我们可以看到第一行这个加粗的字体是(total assets)，是美联储持有的总资产，然后第三行这个我们可以看到是(Securitiesheld outright)，是它持有的，美联储持有的一个资产的状况，下面有许多分项，我们重点介绍和美联储搜索资产负债表有关的重要的项目。比方说第四行这个，它叫做(US Treasury securities)，这个是指美联储持有的财政部发行的国债。

主持人：财政部发行的国债？

郭胜华：是的，第六行也是一个非常重要的叫做(Mortgage-backed securities)，它是贷款抵押的证券。

主持人：贷款抵押的证券。

郭胜华：对，我们知道许多机构它有贷款出去，但是很多贷款，比方说房贷，都是中长期的贷款，那它需要资金的时候，它就会把这些贷款当作资产，重新打包，来卖给投资者。这两项，国债和MBS是美联储持有的资产的里面最重要的两项。

主持人：原来如此。

郭胜华：我们从数量上可以看到。

主持人：也能看到。

郭胜华：是的。我们来看它的负债。

主持人：负债。

郭胜华：负债这里有一个是，这一项是非常重要的叫做(Federal Reserve notes in circulation)，这个是指货币发行，或者我们讲叫流通中的货币。

主持人：可以说是M0吗？中美M0是一回事吗？

郭胜华：可以这么近似的理解。

主持人：近似的理解。

郭胜华：是的。

主持人：因为有一些货币的分层。

郭胜华：口径不一样。

主持人：对，中美还是有一些不同口径的。

郭胜华：这个大家需要注意的就是说流通中的货币，它是央行的负债。

主持人：流通中货币是央行负债。

郭胜华：是的。第二行是(Reverse repurchase agreement)，这个是逆回购，它的数量比较少，我们就不重点关注了。

然后我们看下面有一个倒数第四行有一个(Other deposits help by depository institution)，这个数据非常大。

主持人：对。

郭胜华：它中文字面意思是存款机构存在美联储的存款，也就是我们所说的准备金，它包括法定准备金和超额准备金两项。

主持人：这个和您前面讲的相连在一起。

郭胜华：是的。然后最下边，这一项下边是(US Treasury general account)，这个是美联储收到的财政部的存款，也是它的负债。最后一项是美联储的资本金，非常少，整个资产负债表我们可以发现一个等式的关系，也就是我们通常所说的会计恒等式，资产等于负债加所有者权利。它这里是用资本金来表示的，但是这个结果是一致的。这是我跟大家简单地介绍了一下美联储的资产负债表的结构和项目。

主持人：那接下来我们就说一说这个缩表也缩了一段时间了，到底是怎么缩的，给大家讲一讲。

郭胜华：刚才介绍过美联储它持有各种资产，它也有各种负债。为了实现缩表的目的，它是这样做的。我们知道资产持有是有期限的，到期之后，如果美联储它不继续投资，而是把这个资产卖出，收回准备金或者流通中的货币，那么它的资产少了，它的负债也少了，整个资产负债表的规模就减少了。

主持人：那我们回到那张表，给大家再点一下，他们这个动作是哪一项哪一项目。

郭胜华：我们举个例子，比如美联储在公开市场上卖出它持有的财政部发行的国债，我们再假设它是卖给商业银行，商业银行用它存在美联储的准备金来购买。对美联储来说，它持有的国债少了，资产减少了。

主持人：上面这个要少了。

郭胜华：这个少了。对商业银行来说它的持有的国债增加，但是它存在美联储的准备金会减少。

主持人：也会减少，它的准备金同样也会减少。

郭胜华：是的。也就是说我们就看见这么一个结果，美联储这张表上它上面资产减少，下面它的负债商业银行的准备金也会减少。如果是另一种情况我们也顺便介绍一下，如果它不是卖给商业银行，比方说卖给个人投资者，个人投资者如果是用现金向美联储购买资产，那么它减少的是流通中的现金，这一项。

主持人：项目会变。

郭胜华：但是整个资产负债表的规模变化方向是一致的。

主持人：缩减的。

郭胜华：缩减的，所以无论哪种操作美联储都可以实现它的目标，原理是这样的。

主持人：我问一句，货币方面的一些知识，它缩这个表是基础货币，可以这样理解吗？

郭胜华：是的。我们刚才说的流通中的货币。

主持人：我们再看一下这个图。

郭胜华：流通中的现金或者货币，这项重要的是商业银行存在美联储的准备金，这两项加起来就是基础货币。

主持人：美国的总体的基础货币。

郭胜华：是的。

主持人：我们看一看这个数字并不大，但是它总体的M2的规模，甚至有M3、M4、M5的规模反而是倍数非常大。

郭胜华：是的。我们，可以简单分析一下这个数据。

主持人：好，我们来看一下。

郭胜华：比方说它流通中的货币，它是一万多亿美元。

主持人：对，一万多亿。

郭胜华：那我们知道中国央行的流通中的货币是7万亿人民币左右，按汇率算也是一万多亿。

主持人：也是一万多亿。