担忧多重法律风险 沙特阿美排除赴美上市

自沙特国家石油公司(Aramco，下称“沙特阿美”)重提海外上市事宜之后，世界上很多证券交易所都希望成为其海外上市地。

根据5名消息人士的证实，沙特阿美董事会已经确定不会在纽约上市，因为若在纽约的交易所上市，会带来诸多的法律风险。不过，最终的决定权仍然掌握在沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼手上。

有消息称，在2018年上市计划暂停之前，虽然有律师和一些政府顾问的警告，但基于美国与沙特长期友好关系的考虑，穆罕默德·本·萨勒曼本青睐纽约作为沙特阿美海外首次公开募股(IPO)的地点。

排除纽约

纽约是世界上最大的投资者聚集地，这对希望吸收1000亿美元资金的IPO来说至关重要，因为在其他交易所可能无法筹集到这笔资金。美国总统特朗普也敦促沙特阿美选择在纽约上市。

但是一位熟悉沙特阿美IPO计划的消息人士向媒体透露，由沙特内阁部长和沙特阿美高管组成的董事会在8月的一次会议上得出结论，认为除非沙特阿美获得主权豁免，免受任何法律诉讼，否则不会考虑在美国上市。这位消息人士补充表示，“这当然很难实现”。

当前沙特阿美IPO遭遇估值之争。据能源行业和银行业的消息人士称，穆罕默德·本·萨勒曼王储认为沙特阿美的估值应在2万亿美元左右，而沙特阿美内部人士以及银行业专家则表示，应该把估值目标下调至1.5万亿美元左右。将纽约排除出考虑名单，以及缩减估值的举措表明，沙特阿美和沙特政府内的技术官员正在更为务实地推进IPO计划。

熟悉沙特阿美上市计划的公司顾问和官员表示，该公司的IPO将分两个阶段进行，首先是今年晚些时候在沙特证券交易所(Tadawul)上市，随后在2020年或2021年在国际交易所上市。

在沙特本地上市的比例将会是沙特阿美股份的1%~2%。沙特证券交易所是沙特唯一获得授权的证券交易实体，是中东最大的股票交易市场，总市值近5000亿美元，在世界证券交易所联合会的68名成员中位列第25位。在被列入富时罗素(FTSE)新兴市场指数和明晟(MSCI)新兴市场指数后，今年预估会有150亿~200亿美元的资金流入，这将有助于确保沙特阿美在本地上市的流动性。

除纽约以外，英国伦敦、中国香港和日本东京的交易所一直以来都在积极争取沙特阿美在自己的交易所内上市。

存法律风险

虽然将是史上规模最大的IPO，但沙特政府仅出售沙特阿美5%的股份，所以在上市之后，沙特政府仍将是沙特阿美的主要股东，占有95%的股份。沙特官员表示，美国的披露程序和复杂的法规可能会在法律上对沙特政府的主权构成挑战。

一位行业内熟悉沙特阿美IPO流程的人士透露：“在纽约上市已经不再是一种选择。”

法律人士表示，在美国潜在的诉讼风险包括《针对恐怖主义支持者的正义法案》和正在讨论的“反欧佩克”(NOPEC)立法，这些法案都可能会导致沙特阿美在美国法院被起诉。

《针对恐怖主义支持者的正义法案》将允许发生在美国境内的恐袭幸存者及遇难者家属，在外国政府被证明承担部分责任的前提下，在美国联邦法院向外国政府提起诉讼，并要求赔偿。这一法案被普遍认为是针对沙特。沙特政府表示，数百年来，各国在国际关系中均避免针对主权政府的法律诉讼，但该法案对一项重要原则构成了威胁。

而正在研究中的“反欧佩克”立法则认为，各国联合限制化石能源供应和设定价格的行为是非法的。这一法案目前尚未进入立法流程，但若得到通过，诸如沙特这样的石油输出国组织(OPEC)成员在美国都会受到法律挑战。

法律人士还表示，当前对于美国油气企业在气候变化中角色的起诉，在将来可能也会波及到沙特阿美。

一位与沙特官员讨论过IPO流程的业内人士表示，虽然有法律诉讼的担忧，在IPO以外，沙特阿美仍会在美国继续投资。

（文章来源：第一财经）