中国4月CPI料将跌破4% 全年大概率保持下行趋势

中国4月CPI年率将于5月12日公布，前值为4.3%。目前市场普遍预期，4月CPI仍在下行通道内，短期内或跌破4%，全年CPI大概率保持下行趋势。

中金固收预计，4月CPI同比增长3.2%左右。

食品方面，天气转暖加上应季蔬菜陆续上市，4月蔬菜价格继续下跌5.2%。一季度大幅增加猪肉进口，生猪和能繁母猪存栏也企稳回升，猪肉供需情况改善，牛羊肉价格也分别下跌1%和2.4%。但4月禽类和蛋类价格转跌为升，七种重点水果价格上涨1.5%。

非食品方面，PMI服务活动中餐饮业景气度有所恢复，但住宿、文化体育娱乐、居民服务等行业商务活动指数连续三个月位于45以下，相关企业生产经营依然困难。4月国际油价继续大幅下跌，预计会继续拖累交通和通信项。

华创证券首席宏观分析师张瑜预计，4月CPI下行至3.3%左右。食品项方面，随着交通运输和企业生产的恢复，农产品价格逐步回归到疫情前水平。非食品项方面，尽管国际原油现货价格继续大幅下跌逾40%，但由于3月价格已经跌破国内成品油价格调控地板价，国内成品油价格维持不变。此外，居民非食品消费仍未完全恢复，料将继续拖累非食品CPI低于季节性。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩预测，4月份CPI同比增速回落至3.5%，其中食品项继续回落至15.5%，非食品项回落至0.6%。随着疫情对商品供应影响的缓解、生猪产能边际恢复，以及下半年基数因素的明显回落，全年CPI大概率保持下行趋势。

天风固收预计，4月CPI将回落至3.5%。虽然4月成品油最高零售指导价并未调整，但国际油价大跌的情况下燃料价格还是会进一步下行，3月交通工具燃料分项降幅显著大于成品油环比。此外，当前消费需求回升偏慢，衣着、娱乐等非食品项预计也会低于季节性。5、6月CPI可能进一步回落至3.2%、3.1%。

国泰君安指出，4月猪肉价格进一步回落，其他食品价格平稳或下行，整体食品价格有所回落；原油价格创下历史新低，交通和通信CPI 放缓；国内疫情进一步缓和，医疗保健类价格亦放缓，预计整体CPI可能小幅下降至3.7%。

华泰证券预计，4月CPI环比-0.6%，同比3.7%。4月食品端通胀压力继续缓解。由于生产恢复较快而外需压力骤增，产成品仍有累库压力，非食品物价继续承压。今年CPI呈滑梯式回落走势，全年中枢在3%左右。

浙商证券首席经济学家李超预计，4月份CPI环比下降0.4%、同比增长3.8%。国内疫情逐渐平稳，物流运能恢复叠加天气转暖，二季度食品价格没有明显上行风险因素。国家在今年2月份至3月份调集多批冷冻储备猪肉投放市场缓解涨价压力，目前生猪产业链的供需两端都较前期回暖。

中信证券预计，4月CPI仍在下行通道内，约在3.9%左右。值得注意的是，主要粮食例如小麦、稻米、玉米、大豆等，价格环比上涨幅度有所扩大，一方面与海外疫情导致进口受限有关，另一方面与国内疫情有效控制后屯粮有关，后续价格走势需持续关注。

东吴固收李勇预计，4月CPI收于4.02%。随着CPI逐渐回落，预计后期存贷款基准利率仍有调低可能。