2分钟读财报|美迪凯IPO：苹果依赖症 专线产能利用率大跌

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日前，美迪凯递交了招股说明书，拟在科创板上市。资料显示，美迪凯主要从事各类光学光电子元器件的研发、制造和销售及提供光学光电子产品精密加工制造解决方案。从招股书披露的数据来看，美迪凯存在明显的“苹果依赖”，公司业绩与苹果公司息息相关。

数据显示，2017年-2019年美迪凯营业收入分别为2.05亿元、3.34亿元、3.04亿元，2019年营收同比微降9.06%；净利润分别为0.6亿元、0.35亿元、0.77亿元，波动较大，盈利能力不稳定。

公司存在客户较为集中的风险，大客户包括京瓷集团、AMS、舜宇光学等。2017年-2019年，公司前五大客户贡献销售额分别占总销售收入的62.36%、78.69%、82.83%，对大客户依赖日渐加强。而这些大客户作为苹果公司产业链上的一员，业绩波动与苹果经营情况息息相关。公司坦言，2018年下半年iPhone销售量不达预期，导致2019年上半年苹果产业链上的公司主要在消化库存，进而对公司的采购量下滑。

苹果业绩遇挫，传导至美迪凯的存货和周转率都受到了明显的影响。2017年-2019年，美迪凯存货分别为2334.6万元、4726.3万元、5132.9万元，2018年存货近乎翻倍，而存货周转率2017年-2019年分别为6.18次、3.56次、2.96次，公司解释称主要系2018年AMS提供的需求预测与实际订单差异较大。

另外，公司的存货周转率也明显低于行业可比公司，如水晶光电和五方光电。2017年-2019年行业均值分别为7.57、7.87、8.44，2019年行业平均存货周转率为美迪凯的2.85倍之多，经营效率较低。

更令人担忧的是，公司专用产线的产能利用率2019年明显下滑，其中AMS产线产能利用率由2018年的94.41%降至2019年的72.74%；京瓷集团产线的产能利用率由2018年的96.54%降至2019年的72.85%。

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