挥别QE 欧元区经济烦恼犹多

欧洲这是怎么了？

12月10日，法国总统马克龙宣布法国进入“经济紧急状态”，并承诺明年将会提高最低工资以及不会轻易增税。由于法国“黄马甲”运动引发的混乱，将导致法第四季度经济增长降低0.1个百分点。

德国经济研究所12月12日发布报告，将德国今明两年经济增长预期降至1.5%和1.6%，分别下调0.3和0.1个百分点。报告称，下调经济增长预期主要是因为德国经济面临一些不确定因素，如英国脱欧协议悬而未决、世界经济前景不明朗等。

而Ihs Markit的最新报告指出，11月份意大利制造业的萎缩幅度为四年来最大，服务业出口需求连续五个月下降。

今年以来，欧盟经济面临很多不确定因素。英国脱欧、欧美贸易摩擦、南欧债务危机并未解除等。尤其要关注的是，12月13日欧洲央行宣布12月底结束于2015年出台的量化宽松政策(QE)，正式停止其债券购买计划，并首次明确再投资将持续到首次加息后。欧洲央行表示，将保持利率不变至少到明年夏季，并在未来几年保持政策宽松。这是欧洲央行政策逐步实现正常化的关键一步，同时也显示未来欧洲央行在推进货币政策正常化进程方面的摇摆和担忧。

欧洲央行此次退出的QE是2015年3月推出的宽松货币政策，目的是以超低利率和持续购债行为来刺激通胀。虽然欧洲QE减缓了此轮国际全球金融危机带来的冲击，但欧洲经济尚未走出低迷。“没钱是万万不能的，有钱不是万能的”的老话，用在货币政策上亦是同样道理。

欧洲央行执行了三年多的QE政策，令通胀率逐渐摆脱通缩的风险。欧盟统计局的初步数据显示，欧元区10月份CPI年率升至2.2%，创下2012年12月以来最高水平，但其主因是国际石油价格大幅上涨。欧盟统计局11月30日发布的初步数据显示，11月份欧元区通胀率为2%，较10月份下降0.2个百分点。能源价格回落是拉低欧元区通胀率的主要原因。欧元区2018年前三季度19国实现GDP共计85935.85亿欧元，同比去年增长2825.74亿欧元，名义增长速度为3.40%。减去通胀率，欧元GDP实际增长率只是在1%多，这种经济增长放缓而通胀走强的“滞涨”迹象，并未能给欧洲央行推行QE带来支持。

但当初欧洲央行推出QE，是为了缓和国际金融危机带来的冲击和脱离经济步入通缩的风险。正如今年11月26日欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会例行听证会上重申的那样，欧元区中期通胀前景正在接近欧洲央行“低于但接近2%”的政策目标，欧洲央行计划在12月底退出量化宽松政策。

许多有识之士认识到，量化宽松政策存在时间的越长，量化宽松的风险和副作用就越大。止痛的吗啡打久了，容易形成药物依赖性，但只是缓解了疼痛，而那病症仍在甚至有可能加深。虽然人人都能意识到这个问题，可的确是知易行难。

宽松的钱用着到底舒服。例如一直享受着高福利待遇的法国、意大利、希腊等国。一旦财政紧缩、消减过高福利，社会容易陷入动荡局面。法国政府计划从明年1月1日起上调燃油税，即招致民众强烈不满。马克龙执政一年多来，推进了一系列整体上削减民众福利水平的改革举措，希望引领欧元区成员财政稳健改革，没想到事与愿违，引发了改革抵触情绪。马克龙将取消“巨富税”、资产税等，鼓励法国人将目光从“分蛋糕”转向“做蛋糕”。这些改革措施尽管利在长远，但短期内势必触动一些阶层的利益，导致民众不满增加。

意大利也是躺在高福利保障政策上，一直不愿削减财政赤字预算。欧洲央行日前警告称，意大利债券市场的紧张局势升级，可能影响欧元区其他负债国家。这可能导致欧元区借款成本无序飙升。在欧盟压力下，意大利12日在预算案上终于松口，愿意消减预算赤字目标，将2019年政府赤字占GDP比重下调至2.04%，以避免被罚款。

法国“黄马甲”运动加剧，极右势力冲击欧元区核心国，叠加英国脱欧悬而未决，欧元区经济持续大幅不及预期，内忧外困之际风险共振等因素，使得欧洲央行在退出QE实际操作上多有摇摆和担忧。

（文章来源：中国商务新闻网）