北欧联合银行：2019年第一季度四大顶级交易

北欧联合银行市场撰文称，美国债务上限可能是市场第一季度价格走势的重要组成部分，因为美元的结构性流动性潮将暂时转向。因此，我们倾向做空美元兑一篮子货币，青睐HUF和挪威克朗。

美国财政部长在圣诞节期间致电银行首席执行长，以确保流动性正常。大多数市场参与者最初认为，这是一种笨拙的尝试，目的是平复令人担忧的股市。但如果史蒂芬·姆钦(Steven Mnuchin)对即将到来的美元流动性过剩趋势的变化提前发出警告，又会怎样呢？姆钦可能不知道美联储有任何新计划，但他可能知道，美国财政部是否计划在未来1至2个月内大幅降低美联储的现金余额(增加流动性)。

随着美国财政部被迫在3月1日前减少其在美联储的现金持有量，美元流动性过剩的趋势很可能至少暂时改变。3月1日是目前暂停债务上限的期限结束之时。目前，美国财政部在美联储的现金缓冲区中持有约4000亿美元流动性。在3月1日截止日期前1至1.5个月，这一现金缓冲区将至少减少2000亿美元。政客们通常永远不会在这么好的时机达成协议，为什么我们认为这种技术流动性的增加是一个高概率事件。

这可能会改变美元、高风险资产和新兴市场的游戏规则(至少暂时如此)，因为美元流动性的稀缺可能是美元走强、风险资产走弱和新兴市场陷入困境的共同原因。

2019年第一季度的市场走势可能会让人想起2017年1月1日的行情。当时美国财政部也持有大量现金缓冲，以应对债务上限暂停执行的最后期限。2017年，LIBOR-OIS收紧(由于票据发行减少)，美元因此走软。如果今年发生类似的事情，我们不会感到意外。

我们还没有看到2015年后的债务上限僵局，导致美国财政部的现金缓冲不足500亿美元，为什么可能会出现3500亿美元(合4000亿至500亿美元)的流动性增加。尽管如此，美国财政部还是承诺将比2017年“更顺利的进程”。

因此，我们建议在考虑极有可能增加美元流动性的情况下，在2019年第一季度进行4笔外汇/MM交易。

2019年第一季度四大顶级交易：

1、美国债务上限战争：做空美元兑日元，纽元和挪威克朗。

2、过度流动性交易：做空欧元兑挪威克朗

3、房屋市场崩盘交易：做空澳元兑瑞典克朗

4、做多HUF兑加元

（文章来源：FXStreet）