汇丰：2019年 欧元区的命运会迎来“大变局”吗？

2019年注定是不平静的一年。而欧洲而言，欧洲议会选举将在今年5月底举行，欧央行行长德拉吉任期将在今年10月底届满。

汇丰银行欧洲经济学家团队Fabio Balboni在报告中表示，德拉吉的接任者对欧洲十分重要，尤其是如果发生经济衰退，欧央行行长将在有限的权力架构下，肩负稳定欧元区大局的重责大任。这个人选的沟通能力和公信力将对欧洲的前景十分关键。

欧央行今年将有3项关键人事任命

除了德拉吉将在今年10月底离任外，另两位欧央行执委会成员首席经济学家Peter Praet以及Beno？t C？uré 将分别在今年5月底和12月底届满。

(未来将届满的欧央行执委会成员，图片来源：汇丰银行)

欧央行执委会的成员人选将首先由欧元区成员国的财政部长提名，正式任命需要获得欧洲议会的欧元区成员国投票通过。具体来说，该人事案需要获得55%的成员国同意，需要代表至少65%的欧元区总人口。

关于欧央行的人事任命有一些不成文的“潜规则”。其一，欧元区的四大经济体均拥有欧央行执委会的席次。其二，每个国家在欧央行执委会席次不超过1席。比如，德拉吉上台在2011年11月上台后，同为意大利人的欧央行执委会成员Lorenzo Bini Smaghi于该年12月31日提前17个月离任。

因此汇丰银行认为，今年5月的欧洲议会选举结果将影响欧央行人事任命，获得欧盟委员会主席的国家将不再争取欧央行行长的职位。另外，拥有双重国籍的人士很难被任命为欧盟委员会主席或欧央行行长。

欧央行行长种子选手

汇丰银行援引去年8月对24个经济学家的调查指出，前三个热门人选分别是前芬兰央行行长利卡宁(Erkki Liikanen)，法国央行行长德加诺(Fran？ois Villeroy de Galhau)以及爱尔兰央行行长莱恩(Philip Lane)。

而在去年2月时，德国的魏德曼(Jens Weidmann)一度被视作是接掌欧央行行长的一号种子选手，因为德国人还从未担任过欧央行行长。不过，当德国政府更多地显露出对欧盟委员会主席兴趣后，Weidmann担任行长的可能性随之减少。另外，他的鹰派立场可能也不利于此时此刻获得欧盟成员国的支持。

(欧央行行长种子选手，图片来源：汇丰银行)

欧盟委员会主席人选将影响欧央行行长任命

汇丰银行表示，欧央行行长最终的人事任命还将取决于欧盟委员会主席由哪国人担任。

如果德国没有取得欧盟委员会的主席，那么魏德曼上任的可能性就大大提高。如果魏德曼被认为太过鹰派而难以取得大多数欧盟成员国的支持，那么欧洲稳定机制主席雷格林(Klaus Regling)也有可能成为德国提名的欧央行行长人选。

如果法国没有取得欧盟委员会的主席或者未能推动欧盟大幅度改革，法国可能将努力争取欧央行行长的职位。在此情况下，法国央行行长德加诺，现任欧央行执委会成员Beno？t C？uré以及IMF主席拉加德(Christine Lagarde)出线的几率较高。不过，拉加德女士此前曾表示没有意愿辞去IMF主席一职，而去接任欧央行行长。汇丰银行指出，拉加德的资历更多的是一名律师，而非经济学家，这将不利于她争取欧央行行长一职。

另一种情况是，欧央行行长最终由德法两国协商而由第三国人士出任。在此情形下，他们认为前芬兰央行行长利卡宁是可能出线的人选。一方面，他曾任芬兰的央行行长，另外他在欧盟也有多年的从政经历。不过，如果芬兰前总理斯图布(Alexander Stubb)获得欧盟委员会主席的宝座，利卡宁就可能无缘接掌欧央行了。

如果欧洲经济下行，欧央行行长人选将至关重要

汇丰银行表示，如果欧洲经济进入下行趋势，欧央行行长人选将至关重要。

在大多数情况下， 德拉吉的接任者将延续他的政策。如果经济一切正常，欧央行大概率将撤走宽松的刺激性货币政策。

如果欧元区发生严重的经济下行，下任欧央行行长的鸽派或鹰派立场将非常关键。由于欧盟的一体化程度有限，欧元区有着结构性的弱点，欧央行并不是有效的最终贷款人(Lender of Last Resort)。

如果今年5月欧洲议会选举出的欧盟委员会并不热衷于进一步推动欧盟一体化进程，那么欧元区的结构性问题将仍然存在，欧央行身上的压力很难得到缓解。

汇丰银行警告称，当经济下行发生时，欧元区的利率可能还是负值，德国国债有限，欧央行展开新一轮量化宽松政策的能力将十分有限。如果关于是否要进行下一轮特殊刺激政策的问题再度浮现，鹰派立场的魏德曼与其他更鸽派的人士的分歧或将较大。

在此情况下，欧央行行长的沟通能力，公信力与沟通的稳定性将十分关键。

由于今年5月23~26日将举行欧洲议会选举，因此汇丰预测，德拉吉的接任人选的面纱至少要等到6月才将揭晓。

（文章来源：格隆汇）