在迈向企业家之前,您必须回答8个棘手的问题 使用 “事实” 方法来提出正确的想法 30岁前你应该学到的7个商业课程 成功餐饮活动的提示 在为时已晚之前申请商标 管理远程团队的7个技巧 (信息图) 创业投资者在投资前寻找的5件事 成功启动中西部创业的4个技巧 在迈向企业家之前,您必须回答8个棘手的问题 创业投资者在投资前寻找的5件事 3种策略,使您的产品在走出阴影之前达到最佳状态 管理远程团队的7个技巧 (信息图) 3甚至证明荒谬想法的网站都可以成为在线赚钱的人 2使命驱动的企业家分享他们的成功之路 赢得商业和生活的3个关键 如果你不想成为企业家也没关系 对幸福的不懈追求 创业或发展企业时的14种省钱方法 杰西卡·阿尔芭和莎拉·米歇尔·盖拉的重要创业课程 一方: 建立你的单人公司 创业创业的8条财务提示 企业家必须了解有关Cap表管理的12条规则 在线商务教练的隐患 你的商业计划必须回答的6个问题 辞职或被搞砸了之前必须做的7件事 企业家犯的6个最大的创业错误 为您的创业公司寻找创意员工的4种明智方法 帮助您经营多个企业的4个技巧 当你不能辞职时如何创业 这些标志是您成为企业家的正确时机 自制的成功故事是否说服某些大学没有必要? 每个小企业网站应该具备的5个关键要素 你应该创办一家公司而不是创办一家初创公司的4个理由 今天赚100美元的50种方法 2个兄弟如何复兴他们家庭的田纳西州威士忌酒厂 建立了150万美元的演讲厅的人的6个成功秘诀 开展业务时需要打电话的5个好处 在将自由职业者转变为代理机构之前要知道的6件事 “Catpreneurs” 在纽约的第一届 “猫营” 研讨会上团结起来 在试镜中被拒绝如何使我开始成为企业家 这些业务的增长速度是美国的两倍 绿色场景: 草坪护理和园林绿化行业的机会 我如何在管理代理机构的同时开始成功的在线业务 不成为企业家的五大理由 20位专家分享他们对硬件企业家的最佳建议 在开始餐饮业务之前,您需要了解的内容 我从放弃朝九晚五为自己工作中学到的9个教训 当你是一个内向的人时,如何创业 你的新餐厅必须拥有的设备 将激情转化为有利可图的职业
您的位置:首页 >综讯 >

粤开策略:政治局会议释放积极信号 后续行情值得期待

2020-02-23 16:07:01 来源:新浪财经-自媒体综合

原标题:粤开策略|大势研判:政治局会议释放积极信号,后续行情仍值得期待

来源:粤开崇利论市

粤开证券研究院策略分析师 廖宗魁

为何市场风险偏好明显上升

(一)风险偏好提升的几个体现

从短期的角度而言,市场的变化更多受到风险偏好的影响。本轮市场强劲反弹,风险偏好快速提升是主要原因,其重要体现在几个方面:

其一,创业板估值的快速提升。本轮反弹,创业板的涨幅已达27%,估值PE(TTM)从此前中位数的50倍,快速上升到64倍,处于过去十年估值的85.5%的较高分位水平。

其二,市场的成交量快速放大。当市场情绪高涨时,成交量会明显放大。2月21日,创业板成交额接近2660亿元,与2019年一季度的量级相当。而且两市场成交额也持续处在万亿元以上。

其三,科技板块引领本轮反弹。通常而言,当市场风险偏好下降时,资金会倾向于确定性更高的价值蓝筹股;当市场风险偏好提升时,资金则会去追逐成长性更具想象力的科技板块。从2月3日以来,涨幅前六的板块分别是计算机、电子、通信、农林牧渔、国防军工和传媒,均超过了20%。

其四,债市有所下跌。债市具有避险属性,本轮A股反弹的同时,可以看到债市有所下跌,10年期国债利率从低位有所回升。

(二)流动性持续宽松,逆周期政策将发力

是什么原因导致市场风险偏好的提升?我们认为,直接的推动力是央行保持了流动性的持续宽松,间接的助推器是市场对逆周期政策发力的强烈预期。

1、流动性持续宽松

为了对冲事件性因素的负面影响,央行维持了较为宽松的流动性环境,对本轮市场的反弹起到了重要的作用。2月3日央行下调逆回购利率;2月17日下调MLF利率;2月20日LPR利率报价也下调。

2、政治局会议透露了哪些新的政策看点

中共中央政治局2月21日召开会议,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。政治局会议一般会在4月、7月、10月和12月侧重经济问题,而在2月的政治局会议就讨论了经济问题,说明当前决策层对稳增长的重视。结合宏观组的观点,我们认为这次会议透露了以下一些看点:

(1)“全面建成小康社会”的目标不变。这意味稳增长将是贯穿今年全年的政策主基调,需要更大力度的逆周期调节,才能完成“全面建成小康社会”的目标。

(2)积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要更加灵活适度。2019年底的中央经济工作会议的提法,目前对财政和货币政策的定调更为积极。

(3)要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用。这也为投资指明了政策的主线:

其一,要关注新兴消费,此次政治局会议也着重强调,“推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。”

其二,关注传统大宗消费(尤其是汽车消费),因为这仍然是消费的大头。求是杂志的重要文章指出,“要积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,带动汽车及相关产品消费。”

其三,受事件性因素冲击较大的行业。此次政治局会议明确提出,“要帮扶住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等”行业。

大势研判:政治局会议释放积极信号,后续行情仍值得期待

(一)行情依然值得期待

2月份以来,央行的流动性政策偏宽松,过剩的流动性更容易在金融市场上淤积,这也是我们看到股市成交量不断放大的原因。

我们认为,经济的恢复仍需要一段时间,流动性仍有望保持较为宽松的状态,而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段,市场仍然值得期待。如果大金融有所涌动,行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。当然,我们也注意到,外围市场近期略有调整,需要关注是否会对外资的流入产生干扰。

(二)三条主线配置建议

市场虽然快速放量反弹,但我们需要认识到经济的恢复并非一蹴而就,不可掉以轻心,仓位上要做好打持久战的准备。在配置上我们给出三条主线:

主线之一,继续右侧布局强势科技。从趋势上看,当下科技板块正处于放量上行阶段,如果没有外力的干扰,这一趋势恐怕还会延续。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑,是市场资金的主线,也是新兴消费的主要方向。半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。

主线之二,大金融,尤其是券商。再融资新规出台对券商形成利好,本周券商板块已跃跃欲试。另外,流动性持续宽松,目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强,这有利于银行降低负债端成本,对银行板块构成利好。

主线之三,传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制,复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力,这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。

风险提示:外部环境恶化,政策宽松不及预期,经济再度下行

以下为正文部分

春节之后,市场出现了快速的反弹。截至2月21日,沪指一度上探3059点,比2月4日的低点已经反弹了13.9%,大有挑战1月中旬3127点之势。其中,创业板的反弹尤为强势,同期反弹幅度达27%,创下2016年7月以来的新高。

本轮市场的反弹速度和力度,都明显超出市场预期。是什么因素导致了反弹的超预期,当前反弹呈现哪些特点?未来市场关注的焦点在哪里,投资者应该如何配置?本文将试图回答这些投资者较为关心的问题。

一、为何市场风险偏好明显上升?

虽然市场受到了事件性因素的冲击,但市场的修复速度和幅度均超市场预期,风险偏好提升非常快。

(一)风险偏好提升的几个体现

从短期的角度而言,市场的变化更多受到风险偏好的影响。本轮市场强劲反弹,风险偏好快速提升是主要原因,其重要体现在几个方面:

其一,创业板估值的快速提升。本轮反弹,创业板的涨幅已达27%,估值PE(TTM)从此前中位数的50倍,快速上升到64倍,处于过去十年估值的85.5%的较高分位水平。2019年一季度创业板也出现了一次估值的快速提升,当时创业板估值从不到28倍,快速提升至58倍,当时市场风险偏好明显提升。

其二,市场的成交量快速放大。我们知道,在市场情绪低迷时,成交量会萎缩;而当市场情绪高涨时,成交量会明显放大。2月21日,创业板成交额接近2660亿元,与2019年一季度的量级相当。而且两市场成交额也持续处在万亿元以上。

其三,科技板块引领本轮反弹。通常而言,当市场风险偏好下降时,资金会倾向于确定性更高的价值蓝筹股;当市场风险偏好提升时,资金则会去追逐成长性更具想象力的科技板块。从2月3日以来,涨幅前六的板块分别是计算机、电子、通信、农林牧渔、国防军工和传媒,均超过了20%;从具体细分概念来看,半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等受到追捧。

其四,债市有所下跌。债市具有避险属性,本轮A股反弹的同时,可以看到债市有所下跌,10年期国债利率从低位有所回升。

(二)流动性持续宽松,逆周期政策将发力

是什么原因导致市场风险偏好的提升呢?我们认为,直接的推动力是央行保持了流动性的持续宽松,间接的助推器则是市场对逆周期政策将发力的强烈预期。

1、流动性持续宽松

为了对冲事件性因素的负面影响,央行维持了较为宽松的流动性环境,对本轮市场的反弹起到了重要的作用。

首先,2月3日,央行开展了1.2万亿元逆回购,同时下调了逆回购利率。把7天逆回购利率从此前的2.5%下调至2.4%,14天逆回购利率从此前的2.65%下调至2.55%,从而打开了市场对未来下调MLF利率和LPR利率的预期。

其次,2月17日,央行开展了2000亿元MLF操作,同时下调了MLF利率。把1年期MLF利率从此前的3.25%下调至3.15%。

最后,2月20日,LPR利率顺利下调。其中,1年期LPR利率下调10bp至4.05%,5年期LPR利率下调5bp至4.75%。

2、政治局会议透露了哪些新的政策看点

中共中央政治局2月21日召开会议,研究新冠肺炎疫情防控工作,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。政治局会议一般会在4月、7月、10月和12月重点经济问题,而在2月的政治局会议就讨论了经济问题,说明当前决策层对稳增长的重视。结合宏观组的观点,我们认为这次会议着重透露了以下一些看点:

(1)“全面建成小康社会”的目标不变。这意味稳增长将是贯穿今年全年的政策主基调,需要更大力度的逆周期调节,才能完成“全面建成小康社会”的目标。考虑到第四次经济普查的影响,2020年全年GDP增速至少需要达到5.5%,才能实现GDP翻番的目标。

(2)积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要更加灵活适度。2019年12月的中央经济工作会议对宏观政策的定调是“积极的财政政策要大力提质增效”、“稳健的货币政策要灵活适度”。而此次政治局会议提出“积极的财政政策要更加积极”、“稳健的货币政策要更加灵活适度”,对财政和货币政策的定调更为积极。

(3)要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用。这也为投资指明了政策的主线:

其一,要关注新兴消费,正如求是杂志刊登的重要文章指出的“要加快释放新兴消费潜力,积极丰富5G技术应用场景,带动5G手机等终端消费,推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费。”此次政治局会议也着重强调,“推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。”

其二,关注传统大宗消费(尤其是汽车消费),因为这仍然是消费的大头。求是杂志的重要文章指出,“要积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,带动汽车及相关产品消费。”

其三,受事件性因素冲击较大的行业。此次政治局会议明确提出,“要帮扶住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等”行业。

二、大势研判:政治局会议释放积极信号,后续行情仍值得期待

市场短期快速出现了近400点的反弹,投资者关注的无疑是,这一行情能否持续,是否会再度出现较大幅度的调整?

(一)行情依然值得期待

2月份以来,央行的流动性政策偏宽松,过剩的流动性更容易在金融市场上淤积,这也是我们看到股市成交量不断放大的原因。

股市往往会对经济和政策的未来提前反应。我们认为,经济的恢复仍需要一段时间,流动性仍有望保持较为宽松的状态,而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段,市场整体仍然值得期待。如果大金融有所涌动,行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。

当然,我们也需要注意到,外围市场近期略有调整。美股近几个交易日有所下跌,我们需要关注是否会对外资的流入产生干扰。

退一步讲,即使市场有所调整,也不会出现1月下旬至2月初的剧烈程度,逆周期政策的不断加力和流动性的持续宽松,对整个行情的稳定形成支撑。

(二)三条主线配置建议

市场虽然快速放量反弹,但我们需要认识到经济的恢复并非一蹴而就,不可掉以轻心,仓位上可以适当见好就收,做好打持久战的准备。在配置上我们给出三条主线:

主线之一,继续右侧布局强势科技。从趋势上看,当下科技板块正处于放量上行阶段,如果没有外力的干扰,这一趋势恐怕还会延续。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑,是市场资金的主线,也是新兴消费的主要方向。半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。

主线之二,大金融,尤其是券商。市场持续活跃的情况下,都少不了券商的攻城拔寨。再融资新规出台对券商形成利好,本周券商板块已经跃跃欲试。另外,流动性环境持续宽松,目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强,这有利于银行降低负债端成本,对银行板块构成利好。

主线之三,传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制,复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力,这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。

免责声明:本网站所有信息仅供参考,不做交易和服务的根据,如自行使用本网资料发生偏差,本站概不负责,亦不负任何法律责任。如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

今日中国财经