国盛策略：赚钱效应减弱 震荡中继续保持多头思维

原标题：又到分歧时刻，我们怎么看？

来源： 尧望后势

回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月月报《风再起时，科技举大旗》强调科技将再举大旗，成为行情的主要驱动力。

市场展望：赚钱效应减弱，震荡中继续保持多头思维

——3月至今，市场从【底部区域】逐步走出，消费、科技的结构性行情已经得到了较为充分的演绎。我们自3月18日起，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调A股已经处在底部区域、建议积极做多。4月月报将内需驱动的消费板块放在首推，至今超额收益显著。4月中旬建议“更加关注对分母端敏感的科技板块”。5月月报进一步强调科技将成为行情主要驱动力。

——3本周市场出现调整，往后看，我们认为指数风险不大，但随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制，短期市场将从【反弹】步入【震荡】，赚钱效应减弱：

首先，近期市场流动性宽松预期在边际弱化。本轮行情反弹，流动性宽松成为市场重要的驱动因素。3个月shibor以历史罕见的速度快速下行至1.4%左右，绝对水平已接近09年历史底部。但当前货币利率下行已进入平台期、债券市场在大涨之后及复苏预期下已经转跌、5月政策利率按兵不动。虽然货币环境整体依然充裕，但边际宽松预期在弱化。

其次，两会落地、叠加中美摩擦升温，市场短期难以进一步提升风险偏好。4月30日报告《历年两会行情复盘》中，我们指出两会前后往往是性价比较高的做多窗口，尤其两会前风险偏好提升显著。而当前随着两会窗口到来，市场短期内缺乏进一步系统性提升风险偏好的动力。与此同时，中美摩擦再度升温也将压制市场情绪。

此外，本轮反弹市场赚钱效应显著，由此形成获利了结压力。4月至今，虽然指数涨幅不大，但全部A股中已有超过20%的个股累计上涨15%以上。与此同时，中证股票基金指数也上涨近10%。市场情绪周期的自然波动，也会导致短期内赚钱效应减弱。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP