创业板注册制如何影响市场？博时基金尹浩为您解读

继科创板注册制实施之后，创业板注册制首批公司将于8月24日上市，届时，交易规则也随之改变，创业板所有股票日涨跌幅限制将从目前的10%调整为20%。涨跌幅的放宽会对市场造成何种影响呢？

博时创业板ETF基金经理尹浩表示，创业板注册制改革是深化资本市场改革、提高资本市场功能的重大改革，将会提升投资者的信心，提升市场偏好。

股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。注册制改革后，证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，将发行股票的价格留给市场来决定。

创业板注册制改革是深化资本市场改革、提高资本市场功能的重大改革，其推进的速度彰显了监管层推动我国资本市场深化改革的决心和效率。创业板注册制将贯彻“以信息披露为核心”的注册制审核理念，改革内容涉及发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度改革。创业板注册制有以下三个重点方向：

第一，优化上市条件，打破刚性盈利要求。创业板注册制下，股票发行综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，打破了刚性盈利要求，上市条件更加多元化。注册制推行有利于提高一些潜力较大但盈利能力一般的公司的融资能力，特别是那些前期科研投入较大的科技类公司。

第二，健全退市机制，加大执行力度。首先，强调退市与信息披露相结合的理念，完善退市指标，将净利润连续亏损指标调整为复合指标，新增交易类和信息披露等规范类退市指标，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。其次，简化了退市流程，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，提升退市效率。此外，强化风险警示信息的披露，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。总体来看，创业板注册之下退市制度的健全强化了淘汰机制，真正发挥市场定价功能，可以推动创业板的健康发展。

第三，放宽交易限制，优化交易制度。放宽涨跌幅限制，新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，将创业板股票和相应基金的涨跌幅限制比例从10%上调到20%，同时引入盘后定价方式。交易制度的优化有利于充分发挥市场化的价格发现机制。

创业板注册制改革的推进对A股市场（特别是创业板）具有重大的意义和影响。

首先，继科创板推出之后，创业板试点注册制是我国资本市场改革的又一进程，可以为全面推进存量市场的注册制积累宝贵经验。注册制改革作为重大的资本市场改革将会提升投资者的信心，提升市场偏好。

其次，注册制下“进出有序，优胜劣汰”的资本市场生态将会遏制市场投机，为价值投资奠定更加良好的市场基础。而创业板涨跌幅限制放宽后，市场波动风险将加大，可以减少股价操纵行为，多空双方的力量可以得到充分的博弈，公司的股票定价更趋于本身价值。最终，经营业绩良好，具有核心竞争力的龙头公司将更加受到资金的青睐享受估值溢价。

再次，投资者结构优化。创业板注册制的“优胜劣汰机制”将会加大创业板内股票的估值分化，另外创业板的市场定位服务成长型创新创业企业，特别是科技类企业。注册制下，普通投资者投资于创业板的投资风险和投资难度都会加大，投资者结构将更为优化。

最后，创新创业型企业定位于服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。在人工智能、大数据、5G等新科技手段快速发展的大潮中，未来创业板可以为具有新模式、新业态、新产品的企业提供更优质的上市融资服务。