视频|可转债套利十讲之五：可转债的博弈条款（修正+赎回+回售）

文/黄朋

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我们上次给大家带来了两种“捡钱”方法，详见《一个A股账户值多少钱？答：一年最少赚4000元！》和《关于A股打新，你必须知道的7大真相》。这次给大家带来了进阶玩法——可转债套利。今天是《可转债套利：从入门到精通十讲》的第五讲，完整大纲目录如下：

第五讲主要是剖析可转债的博弈条款，主要有修正条款、赎回条款、回售条款三部分。博弈的核心是上市公司的转股意愿，通常而言，发行人都不想还债，有着较高的动机促使持有人进行转股。修正条款、赎回条款和回售条款就是发行人和投资者的博弈。

1、修正条款：修正条款一般规定发行人有权在股价难以转股的情况下将转股价向下修正。一个典型的修正条款如下：“在本可转债存续期间，当本公司股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本公司股东大会表决。”

2、赎回条款：赎回条款也是发行人的权利，赎回条款存在的目的是为了敦促转债持有人转股，意思就是再不转股就要被发行人以低价赎回了。一个典型的赎回条款如下：“在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），发行人有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。”

3、回售条款：回售条款是保护投资者权利的条款，典型的回售条款如下：“在本可转债的最后2个计息年度，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%（含当期应计利息）回售给公司。”

这里尤其需要注意的是赎回条款，如果投资者在最后交易日没有卖掉可转债或者完成转股，那么投资者手中所持有的转债就会被强制赎回，这时投资者往往会面临着巨额亏损。

2020年5月25日，泰晶科技发布了关于实施“泰晶转债”赎回的最后一次提示性公告。

泰晶科技的股票自2020年3月30日至2020年5月6日连续30个交易日内至少有15个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格（17.9元/股）的130%，已满足“泰晶转债”的赎回条件。

2020年5月26日收盘后，泰晶转债的全部持有人所持转债均会被强制赎回，赎回价格为100.45元/张。当天收盘后，共有9.205万张（占比为4.28%）没有完成转股，意味着这部分投资者将直接亏损19.94%，损失金额为230.31万元。

第五讲的内容就先到这里了，这是从小白晋级为可转债套利大神的第五步（共十步）。第六讲的内容为《可转债套利十讲之六：可转债打板（明修栈道，暗度陈仓）》，新浪财经将结合具体案例来讲可转债的打板玩法儿。

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风险提示：过去数据不代表未来；可转债套利策略可能会因正股价格波动等原因而出现亏损；未计算佣金印花税等交易成本；文中案例仅仅只用于演示，在任何情况下，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。