3月非农前瞻：小非农再度不及预期 非农数据将继续爆冷？

2019年2月非农回顾

美国劳工部3月8日公布的数据显示，美国2月非农新增人数仅新增2万人，为2017年9月来最差，大幅低于预期，较前一个月大幅缩水。这主要是由于建筑业和其他领域的就业数据低迷。这一数值可能引发市场对经济活动大幅放缓的担忧。尽管这数字创下2017年9月以来新低，但报告的其他数据大部分都表现强劲，失业率3.8%，平均每小时工资同比3.4%，创2009年4月以来最大增速。经济学家预计，雇主仍然保持着强劲的招聘速度。

美联储主席鲍威尔3月8日表示，当前美国经济状况良好、不存在通胀压力，这意味着美联储可以在加息的问题上采取“耐心”和“等等看”的立场。此外，美联储还将于近期公布结束缩减资产负债表计划的细节。鲍威尔的此番表态与1月份将在升息问题上保持耐心的措辞一致，暗示今年升息的速度会大为减缓。

上月非农市场表现——美元指数快速跳水，黄金跳涨5美元

数据出炉之后，美元指数快速跳水，现货黄金上涨逾5美元至1298美元/盎司。

前瞻非农

周三(4月3日)美国3月ADP就业人数增幅降至12.9万，预期17.5万，前值18.3万，尽管此次数据为十八个月来最慢增速，但并未至危险水平，数据公布后，美元指数短线下挫5点至97关口，国际现货黄金价格上涨逾2美元至1294.28美元/盎司。截止发稿，美元指数报97.04，国际现货黄金价格报1293.61美元/盎司。

ADP就业报告素有“小非农”之称，对于预测周五(4月5日)的美国3月非农就业报告有一定的指导意义，此次数据不佳暗示3月非农就业人口增幅预期可能也不及预期，不过投资者们需重点关注2月非农就业人口仅增加2万是否为暂时性的。

穆迪首席经济学家詹迪认为，随着经济正在努力应对衰退的财政刺激、贸易不确定性以及美联储紧缩政策的滞后影响，企业招聘谨慎。如果就业增长进一步减弱，失业率将开始上升。就业市场疲软，大多数行业和公司规模的就业增长都显着放缓。

投行数据前瞻及观点

北京时间周五(4月5日)21:30将公布美国2月季调后非农就业人口变动和失业率，周三包括摩根士丹利(Morgan Stanley)在内的14家大型投行发表了对此次数据的前瞻。

各大投行预测显示，相对于2月非农就业人口仅增加2万而言，各投行对于美国3月非农就业人口增幅的预期相对乐观，具体来看，美国3月季调后非农就业人口增幅料介于15万-28.2万，失业率料介于3.7%-3.8%，平均时薪年率增幅料介于3.3%-3.5%。

经济分析师及投资人的最大疑问是，2月数字究竟是美国就业市场一时的反常表现，还是周期性走软的开始。

目前市场对3月份非农数据的预期比较乐观，薪资数据有望继续录得近10年最佳表现，这有望给美元提供支撑，2月份非农就业人数存在上修的可能性，在数据出炉前，也偏向利好美元，从而令金银和多数非美货币承压。

下图为14家投行对于非农数据的具体预测：

（文章来源：中金网）