美推迟加征关税，市场震荡回升

钜阵策略点评

市场上周的反弹，一方面有利空消化后超跌反弹的需求，另一方面，也受美国将推迟对中国部分产品征收关税的影响。不过，中美贸易谈判将会是一个长期的过程，未来仍然可能出现很多的曲折和反复，从而加大股票市场的波动。而中长期来看，我们重申市场低估值和充裕的流动性将支持A股市场长期向好。桥水基金增持A股以及国内产业资本回购A股金额创历史新高，这均表现目前A股市场极具投资吸引力。总的来说，受中美贸易谈判反复无常的影响，市场在中短期的时间内仍然有可能出现一定的波动，但在A股市场极低估值带来的投资吸引力以及国内市场充裕的流动性作用下，我们对市场中长期趋势继续保持乐观的态度。

全球市场

上周外围主要股市均收跌，其中德国市场下跌3.65%，跌幅最大。A股市场上周出现一定的反弹，其中上证指数上涨1.77%，深证综指上涨3.08%。美元指数近一周有所回升，上涨0.45%。国际大宗商品方面，黄金上涨1.44%，原油上涨3.58%。国内商品期货市场方面，本周早稻和热卷分别上涨2.5%和2.1%，表现最好；下跌品种中，铁矿石和菜粕领跌，分别下跌2.60%和2.59%。

市场估值与流动性

截至8月15日，上海市场平均市盈率为13.4倍，深圳主板15.9倍，中小板25.2倍，创业板40.5倍，市场估值水平较上周四略有上升。10年期国债利率为3.0115%，较上周下降3.5个基点。

大事回顾

桥水基金最新持仓出炉：增持中国大盘ETF和MSCI中国ETF。

关键美债收益率曲线倒挂，30年美债收益率创纪录新低。

中国7月宏观数据全部出炉，国民经济运行保持在合理区间。

美国将推迟对中国部分产品征收关税。

A股年内回购总额超千亿元，创历史新高。

行业与主题热点

上周市场出现一定的反弹，虽然上涨的板块居多，但仍然有一定数量的行业和题材板块下跌。上涨板块中，仅智能音箱概念表现较为突出，上涨9.5%，其他板块涨幅并不大。不过，下跌板块的跌幅也并不大，其中种植业和融资租赁领跌，分别下跌2.5%和2.2%。

以下为研报具体内容

【钜阵股票市场周报】

美推迟加征关税，市场震荡回升

一、全球市场

1、全球主要股票市场表现

上一周外围主要股市均收跌，欧美主要股市跌幅均在3%左右，其中德国市场下跌3.65%，跌幅最大；美国市场次之，纳指下跌3.39%。香港市场跌幅最少，恒生指数下跌0.79%。A股市场本周出现一定的反弹，其中上证指数上涨1.77%，深证综指上涨3.08%，创业板指上涨4.00%。

2、商品外汇市场表现

美元指数上一周有所回升，上涨0.45%。在、离岸人民币汇率分别对美元贬值0.33%和升值0.40%，两者基差219个点。国际大宗商品方面，黄金上涨1.44%，原油上涨3.58%。

国内商品期货市场方面，主要的46个交易品种中，上周上涨的有23个，持平的有2个，下跌的有21个。上周早稻和热卷分别上涨2.5%和2.1%，表现最好；下跌品种中，铁矿石和菜粕领跌，分别下跌2.60%和2.59%。

二、市场估值与流动性

截至8月15日，上海市场平均市盈率为13.4倍，深圳主板15.9倍，中小板25.2倍，创业板40.5倍，市场估值水平较上周四略有上升。

8月15日，10年期国债利率为3.0115%，较上周下降3.5个基点。

三、大事回顾

桥水基金最新持仓出炉：增持中国大盘ETF和MSCI中国ETF。8月13日晚，世界头号对冲基金桥水(Waterbridge)向美国证监会(SEC)提交了2019年二季度持仓报告。桥水创始人、首席投资官瑞达里奥(Ray Dalio)此前曾喊话“不投资中国非常危险”，建议全球投资者进入中国市场，而桥水的最新持仓也证明，桥水的确在大幅加仓中国。报告显示，今年二季度，桥水首次新进两只中国ETF，对阿里巴巴等中概股也进行了加仓。

关键美债收益率曲线倒挂，30年美债收益率创纪录新低。周三（8月14日），基准30年期美国国债收益率跌至创纪录低点，原因是全球投资者寻求更安全的资产，这可能导致30年期美国国债收益率有史以来首次跌破2%。30年期美国国债收益率跌至2.015%，远低于2016年6月英国脱欧公投后几天创下的历史新低2.0889%。美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，显示全球最大经济体可能正走向衰退。

中国7月宏观数据全部出炉，国民经济运行保持在合理区间。14日，国家统计局公布7月份经济数据。加之早前央行与海关总署公布的数据，中国2019年7月份宏观数据全部出炉。统计局表示，国民经济继续运行在合理区间，保持总体平稳、稳中有进发展态势。7月份，中国规模以上工业增加值同比增4.8%，预期5.8%，前值6.3%；7月份，中国社会消费品零售总额同比增7.6%，预期8.4%，前值9.8%；7月份，中国城镇调查失业率为5.3%，前值5.1%；1-7月，中国城镇固定资产投资同比增5.7%，预期5.8%，1-6月该值同比增5.8%；1-7月，中国房地产开发投资同比增10.6%，1-6月该值同比增10.9%。

美国将推迟对中国部分产品征收关税。北京8月13日电 美国贸易代表办公室(Officeof The u.s. Trade Representative)表示，特朗普政府将推迟原定于下月开始对包括笔记本电脑和手机在内的某些中国产品征收10%的关税。美国贸易代表办公室在一份声明中表示，其他产品的关税将被推迟到12月15日，其中包括“电脑、视频游戏机、某些玩具、电脑显示器，以及某些鞋类和服装产品”。美国贸易代表办公室将公布更多的细节，和受此声明影响的特定产品类型的清单。该办公室计划对附加关税的产品进行排除程序。

A股年内回购总额超千亿元，创历史新高。今年以来,A股上市公司回购力度不断增强,回购金额创历史新高。Wind数据统计显示,截至8月12日,有982家A股上市公司实施回购总金额共达1070.13亿元,比2018年全年279.31亿元的回购总额大幅提高283%。

四、行业与主题热点

上周申万71个二级行业中，上涨的有38个，下跌的有33个，其中其他电子和医疗服务行业分别上涨5.3%和4.1%，表现最好；种植业和园区开发行业分别下跌2.5%和1.8%，表现最差。

题材概念板块方面，大智慧(601519)主要的176个题材概念中，上周上涨的有124个，下跌的有52个，其中智能音箱和昨日涨停概念分别上涨9.5%和6.9%，表现最好，融资租赁和自由贸易港概念分别下跌2.2%和1.9%，表现最差。

总结：上周市场出现一定的反弹，虽然上涨的板块居多，但仍然有一定数量的行业和题材板块下跌。上涨板块中，仅智能音箱概念表现较为突出，上涨9.5%，其他板块涨幅并不大。不过，下跌板块的跌幅也并不大，其中种植业和融资租赁领跌，分别下跌2.5%和2.2%。

五、策略点评

上周市场震荡回升，市场在8月初的快速下跌已经很大程度上消化了贸易摩擦升级的影响，并且本周美国推迟对中国部分产品征收关税，使得市场情绪有所缓和，大盘开始震荡回升。市场风格上，中小市值股票表现明显强于大盘蓝筹。最终，上证指数本周上涨1.77%，深证综指上涨3.08%，创业板综指上涨3.84%，上证50指数上涨1.88%。

市场中短期走势仍然很大程度上受中美贸易关系变化的影响，市场上周的反弹，一方面有利空消化后超跌反弹的需求，另一方面，也受美国将推迟对中国部分产品征收关税的影响。不过，中美贸易谈判将会是一个长期的过程，未来仍然可能出现很多的曲折和反复，从而加大股票市场的波动。另外，上周中国也公布了7月份的金融和经济数据，虽然数据大都有所回落，不及市场预期，但仍然运行在合理区间，国民经济继续保持总体平稳、稳中有进发展态势，并没有对股票市场造成明显的压力。而中长期来看，我们重申市场低估值和充裕的流动性将支持A股市场长期向好。上周世界对冲基金巨头桥水基金公布最新持仓，增持中国大盘ETF和MSCI中国ETF。国内方面也出现大规模的产业资本增持的现象，截至8月12日,有982家A股上市公司实施回购总金额共达1070.13亿元，回购金额创历史新高，比2018年全年279.31亿元的回购总额大幅提高283%。这均表现目前A股市场极具投资吸引力。总的来说，受中美贸易谈判反复无常的影响，市场在中短期的时间内仍然有可能出现一定的波动，但在A股市场极低估值带来的投资吸引力以及国内市场充裕的流动性作用下，我们对市场中长期趋势继续保持乐观的态度。

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