申万宏源新所长抛出新观点 周海晨:二季度可能迎反弹

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新所长抛出新观点！周海晨（金麒麟分析师）：二季度可能迎来反弹

徐蔚

39岁担任头部券商研究所所长，各大评选的“大满贯选手”，轻工造纸行业白金分析师……这些标签附加到一个人身上，十分亮眼。他就是申万宏源证券新任研究所总经理周海晨。

近日，申万宏源证券研究所召开干部任职宣布会，周海晨任申万宏源证券研究所总经理，原总经理郑治国担任董事长职务。上证报独家专访了这位80后少帅，未来申万宏源研究所的业务布局和他们对于市场的判断也得以清晰呈现。

A股可能迎来反弹

周海晨，1981年生，14年轻工研究经验。他在申万宏源研究所先后担任高级分析师、首席分析师、部门总监、副总经理，业务能力和管理能力均十分突出。

周海晨上任以来，恰逢资本市场动荡，投资者对研究需求大增。申万宏源研究所策划了春季系列线上策略会，持续三整周。

对于当下的资本市场，周海晨认为：经过一季度后半段的大幅波动，全球风险资产在二季度都可能迎来1至2个月的反弹时间窗口。

支撑反弹的首要仍然将是风险偏好，核心逻辑将是新冠肺炎疫情应对中体现出的中国优势以及相对安全感，让境内投资者觉得A股是全球最优资产，让境外投资者至少先看到复工迹象。

支撑反弹的次要因素将是全球为了应对经济按下“慢放键”而注入的流动性以及中国政府积极的各类对冲措施，包括财政政策以及货币政策，更包括放权释放地方政府积极性为代表的改革举措。

但是，周海晨仍然强调，对2020年全年不要有不切实际的乐观预期，2020年仍然是波动较大的“蓄势年”，只有经过认真的酝酿和洗礼，才有望真正迎来长期的慢牛。

周海晨表示，A股有三类核心资产，长期看一直在结构性牛市中：第一类，科技，尤其硬核科技肯定是实体产业的方向。第二类是高ROE的消费龙头“茅台们”。第三类是低PB高分红的传统蓝筹“万科们”。

做靠谱的研究 培育“百年团队”

关于研究，周海晨的格言是：要做靠谱的研究，就要如实反映上市公司情况、如实反映行业情况、也要如实反馈给客户。靠谱是既要反映在现实，也要反映在未来，虽然研究中难免个人主观判断，但是这个判断是一定要建立在合理的逻辑上，要有详细数据，有完善模型，有可印证过程。

他推荐的“稳稳的幸福”系列深入人心，稳的外在表现是长期股价，稳的内在底蕴是研究实力。稳，带来了机构投资者的信任。

“跌多了我们就敢出来推荐，因为确实有价值，这就是稳稳的幸福的组合”。

前瞻而靠谱的研究仍能抵御大盘下行风险，为客户创造的价值，成为申万宏源研究乃至证券市场卖方研究的一个品牌。他提出的制造业升级方向“信息化、服务化、平台化”为客户乃至实业界认可并津津乐道，为中国智能制造的践行提供了资本市场视野。

人才是企业发展的第一要素，特别是研究所这类知识密集型的机构。申万宏源研究所历来重视人才的培养，周海晨也正是在这所“黄埔军校”成长起来的。

他介绍，申万宏源研究所一直来以培育“百年团队”为使命，即打造中国资本市场优秀的百年研究咨询团队。

“我本人也是一毕业就来到研究所，在这里不断学习，经历了从懵懂的应届毕业生、到成熟的分析师、并逐渐担负起管理的职责。我希望将自己的成长经验与教训分享给每个有梦想的同事们，大家一同成长。我也将致力于把研究所打造成一个培养人、发展人的平台，形成学习型组织，助力员工成长，实现研究所发展，并协同控股公司发展。”

探索研究价值最大化

在申万宏源证券的体系中，研究所的定位是，聚焦研究本源， 对内协同服务，对外稳固行业地位和品牌影响力，成为控股公司的品牌中心和支持中心。

周海晨表示，当前证券研究行业的研究和服务方式较为同质化，研究换佣金的模式遇到天花板，研究的价值早已不能单单地靠佣金体现，因此，近年来研究行业面临转型，研究应更多服务于整个证券公司的业务发展，拓宽证券研究盈利模式，致力于实现研究价值最大化。

如何实现研究价值最大化？

周海晨表示，未来的发展最重要的还是回到研究本源上，注重研究的深度、广度和高度，出研究精品，持续提升研究质量。通过研究能揭示资产价值，有效的为资产定价，为投资者提供高质量的研究服务，从而提升市场影响力。

特别是对于分析师的评价，周海晨认为需要基于研究所的定位，建立多维度的分析师评价体系，包括研究质量、客户服务、行业影响力（排名），以及协同券商服务等方面。

在抗击疫情的特殊时期，卖方研究所基本上开启线上办公模式。

周海晨表示，根据目前客户服务的反馈来看，近期的线上服务模式收到了较好的效果，比如线上服务能方便客户快速接入，交流场次切换也非常灵活，分析师节省了路途时间、更加快速响应客户的需求，“这个阶段我们单位时间的服务输出显著增加。借此机会，我们在积极探索服务模式的优化，提升服务效率和效果，探索新的研究创造价值的路径。”