预计全年利润缩水超8成：瑞贝卡海外市场销售收入大幅减少

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《投资时报》研究员卓玛

瑞贝卡预计2020年全年实现归母净利润3300万元—4100万元，同比下降80.64%—84.42%。

据国家卫健委数据显示，我国脱发人群已超2.5亿，平均每6人中就有1人脱发，其中男性约1.63亿人，女性约0.88亿人，30岁前脱发的比例高达84%，比上一代人的脱发年龄提前了20年，呈现明显的低龄化趋势。

脱发群体的不断增加及年轻化趋势，催化了毛发产业的发展，并推动养发、植发、假发市场不断向前。

日前，知名A股假发制品企业河南瑞贝卡发制品股份有限公司（下称瑞贝卡，600439.SH）发布了2020年度业绩预告。与市场繁荣相反，瑞贝卡预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为3300万元—4100万元，比上年同期减少1.79亿元—1.71亿元，同比下降80.64%—84.42%。

《投资时报》研究员注意到，目前瑞贝卡主营产品以出口为主，主要销往非洲、北美洲等海外市场，2020年疫情在全球范围内的蔓延使得该公司海外市场收入受到较大影响。

全年利润缩水超八成

近日，瑞贝卡发布了2020年度业绩预告。预告显示，瑞贝卡预计全年实现归母净利润3300万元—4100万元，较上年同期减少1.79亿元—1.71亿元，同比下降80.64%—84.42%；预计全年实现扣非归母净利润2400万元—3200万元，比上年同期减少1.81亿元—1.73亿元，同比降幅为84.39%—88.29%。

对于业绩下降瑞贝卡表示，2020年疫情席卷全球，对公司销售、生产均产生较大冲击。虽然第四季度公司业务在逐步恢复，但全年业绩仍出现较大幅度下降。此外，2020年美元兑人民币汇率波动产生汇兑损失，对公司全年业绩影响较大。

《投资时报》研究员查阅瑞贝卡2020年各季度财报发现，该公司全年业绩都大幅同比下滑。

瑞贝卡2020年一季报显示，其报告期内实现营业收入2.63亿元，同比减少42.39%，实现归母净利润1461.03万元，同比减少70.80%。时至2020年半年报，瑞贝卡上半年实现营业收入4.99亿元，同比减少47.25%，实现归母净利润1761.60万元，同比减少85.51%，营收和净利润的降幅进一步增加。

2020年前三季度，该公司营业收入实现8.44亿元，同比减少40.54%，归母净利润为955.54万元，同比锐减94.80%。虽然营收降幅较半年报有所收窄，但净利润的降幅进一步扩大。

瑞贝卡在三季报中表示，公司营收下滑主要由于受疫情影响销售收入下降，虽然国内市场逐步恢复，但欧美及非洲市场仍然受疫情影响较大；净利润下滑主要由于销售收入下降及计提汇兑损失增加所致。

该公司同时表示，2020年全球暴发疫情及三季度人民币汇率波动，对公司前三季度的正常生产和经营造成不利影响。虽然目前中国地区疫情已得到有效控制，但国外疫情态势依然严峻，全球发制品行业仍受到较大影响。这些风险可能会给公司2020年业绩带来一定的不确定性。

七成收入有赖出口

公开资料显示，瑞贝卡成立于1999年10月，公司总部位于河南省许昌市，2003年7月登陆资本市场上市，是一家集研制、开发、生产、销售于一体的国内最大的发制品专业公司。该公司产品主要为工艺发条、化纤发、女装假发、教习头、男装头套等系列千余种产品，产品主要销往北美、非洲、欧洲以及亚洲等地区。在瑞贝卡的影响下，目前许昌市已形成假发及周边产品的产业集群，在许昌市著名的“假发制造街”，道路两旁假发制造企业林立。

分地区看，该公司营业收入主要来源于非洲和北美洲市场，2017年—2019年，这两地市场分别为该公司贡献8.84亿元和5.46亿元、8.95亿元和4.51亿元、8.89亿元和4.04亿元的营业收入，占公司当期营业收入的比例分别为45.41%和28.07%、47.59%和23.98%、48.86%和22.22%。

《投资时报》研究员注意到，非洲地区对瑞贝卡营收的贡献逐年增长，北美洲则在逐年下降。同时，随着国内假发需求的增加，瑞贝卡也在拓展国内市场，国内市场对公司营收的贡献逐年走高。2017年—2019年，瑞贝卡分别在国内市场实现营收2.66亿元、3.19亿元和3.32亿元，占总营收的比例分别为13.69%、16.94%和18.24%。

2020年半年报显示，瑞贝卡当期在非洲、北美洲和国内市场分别实现营业收入2.00亿元、1.48亿元和1.06亿元，占总营收的比例分别为40.01%、29.68%和21.22%，受疫情影响，国内市场对该公司的营收贡献进一步加强。

瑞贝卡在2019年年报中表示，假发制品是全球非裔人群的生活必需品，欧美白人女性的时尚佩饰品，亚洲时尚女性的发型饰品，全球少发、脱发人群的日常佩戴品及演艺、律师、美容教学等其他群体的实用性需求。

其中，北美市场仍是全球重要的发制品消费市场，美国非裔人群是全球最具消费能力的假发需求者。非洲市场是全球第二大发制品消费市场，正在逐步成长为全球第一大发制品消费市场，但由于该市场规模庞大，国内企业逐步进入，市场竞争加剧。

而亚洲市场是继非洲大陆之后发制品行业的又一极具潜力市场，包括中国在内的亚太地区人口占全球人口总量的50%以上，但发制品消费仅占全球消费总额的10%左右，尽管中国是世界发制品生产制造中心，但其80%—90%的发制品用于出口。

由此，发制品行业是一个以出口为主的行业。瑞贝卡在其2020年半年报中称，2020年以来，随着疫情在全球扩散，经济遭受冲击，国际贸易和投资大幅缩减，全球经济面临下行风险。同时，美元对人民币汇率也从2020年年初的6.9702上涨至年底的6.5176，人民币对美元的升值也在一定程度上影响了以海外市场为营收主体的瑞贝卡的利润。

控股股东质再度质押股份

天眼查数据显示，我国共有近3.3万家经营范围含“假发、发制品”的企业。2019年，全国共注册超8400家假发相关企业，增量为近十年来最高，同比增长47%。据预测，未来中国假发市场行业规模约为250亿元—350亿元。

尽管行业发展迅速，但近年来，瑞贝卡的营收和利润增长呈现见顶态势。

既往财报显示，2015年—2019年，瑞贝卡分别实现营业收入19.45亿元、18.11亿元、19.47亿元、18.81亿元和18.19亿元，分别同比增长0.67%、-6.91%、7.50%、-3.35%和-3.30%，总体呈现逐年下降态势；同期分别实现归母净利润1.41亿元、1.72亿元、2.15亿元、2.34亿元和2.12亿元，分别同比增长-9.56%、21.37%、25.35%、8.85%和-9.56%，虽然利润有过高速增长，但近两年来增速已大幅下滑。

进入2020年，瑞贝卡全年利润大幅缩水，业绩预告显示预计全年归母净利润同比下降80.64%—84.42%，缩水超八成。

除了业绩下滑，该公司股价也逐步走低。自2015年6月中旬触达10.56元/股的历史高点后，瑞贝卡股价就震荡下行，2020年最后一个交易日报收于2.47元/股，已较历史高点下挫76.61%。

同时该公司2020年三季报显示，截至三季度末，其货币资金从2019年末的4.59亿元减少至4.33亿元，资产负债率也从2019年末的42.93%进一步上升至2020年三季度末的43.33%。

2020年12月23日，瑞贝卡公布了关于控股股东股份质押解除的公告，公司控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司（下称瑞贝卡控股）于2020年12月22日解除质押1.8亿股，占其所持股份的47.18%，占公司总股本的15.90%，瑞贝卡控股剩余被质押股份还有8500万股，占其所持股份的22.28%，占公司总股本的7.51%。瑞贝卡表示，本次解质股份可能用于控股股东经营周转需要而进行质押。

仅仅两天后，2020年12月25日，瑞贝卡就公布了瑞贝卡控股的再次股权质押公告，瑞贝卡控股再次质押了1.27亿股，占公司总股本的11.22%。截至公告日，瑞贝卡控股持有公司3.82亿股，占公司总股本的33.71%，其中累计质押股份数量2.12亿股，占其持有公司股份的55.56%，占公司总股本的18.73%，对应融资余额为2.5亿元。质押融资资金用途为“自身生产经营”。

瑞贝卡同时表示，上述质押股份将在未来1年内全部到期，不过控股公司资信状况良好，经营状况稳定，具备资金偿还能力，还款资金来源为其自有资金、经营利润、投资收益等。股票质押事项不会对公司主营业务、生产经营、融资授信及融资成本、持续经营能力、公司治理产生实质性影响，不会导致公司实际控制权发生变更。

截至2月18日收盘，瑞贝卡春节后第一个交易日股价报收于2.49元/股，涨幅3.32%，最新市值为28.19亿元。

瑞贝卡上市以来股价走势（元/股）